文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

经常说投资要拿得住。

有朋友问，投资者拿得住手里的基金，那会不会基金经理也有频繁买卖呢？

这两种频繁买卖，是不是都会影响我们的收益呢？

对基金投资来说，衡量是不是频繁买卖，用的指标，是换手率。

举个例子，假设一年时间，把手里的基金全部买卖一遍，那换手率就是100%。

换手率有几个不同的维度。

2种不同的换手率

▼第一个是基金本身的换手率

也就是基金经理投资股票的时候，所产生的换手率。

比如，一名基金经理，在一年的时间里面，把自己持有的股票全部买卖了一遍，那换手率就是100%。

这个数据在一些基金网页上就有。

对主动基金来说，投资股票的换手率在200%以内是比较低的。

如果一名主动基金经理的换手率超过200%甚至更高，就要谨慎了。

像主动优选投顾组合，挑选的基金经理，大部分都是长期平均换手率在50%-100%左右，属于较低的水平。

对指数基金来说，投资股票的换手率在50%-100%，是常见的。

大部分指数每年会有1-2次的调仓换股，对应的指数基金也就会随着调整所持有的股票。

不过，指数基金的调仓，是由基金公司自动完成的，不需要投资者干啥。

另外，投资者申购、赎回指数基金，带来规模变化，也会导致基金经理需要买入卖出股票。

▼第二个是投资者买卖基金的换手率

也就是投资者买卖已经成立的股票基金，所产生的换手率。

之前基金公司调查过，

场外指数基金，投资者平均持有时间长度是3个月。

也就是说，一年大约400%的换手率。

对场内ETF来说，交易更方便，换手更频繁。差不多一周换手100%，相当于一年换手5000%。

也就是说，投资者持有ETF的平均时间长度，只有1周。

当然，里面可能有一些交易，是来自于套利投资者。

真实的ETF投资者的持有时间长度，可能还会更长一些。但大概率不会长于场外的3个月。

当年指数基金之父约翰博格讨厌ETF，一个原因就是ETF，提高了投资者的交易频率，导致频繁交易。

投顾组合在换手率上，也有严格限制，年换手率不得超过200%。这个标准跟换手率较低的主动基金类似。

对咱们的主动优选、指数增强投顾组合来说，调仓频率很低，一年只有一两次。

每次调仓比例也比较小，远低于平均换手率水平。也不用担心频繁调仓。

换手率对收益的影响

那么，换手率对基金收益有啥影响呢？

不管是基金投资股票的换手率，还是投资者买卖基金所产生的换手率，都和收益有一定的反比关系。

研究表明，换手率最低档的基金，相比换手率较高档的基金，平均一年收益高出0.7%左右。

造成这种情况的原因，主要有以下三点：

（1）买卖太频繁，无法长期持有，错过市场上涨。

A股本身有熊长牛短的特征，需要我们有足够的耐心。

市场大涨行情只发生在7%的时间里，其他93%的时间，就是下跌或者横盘震荡。

但是如果平时频繁交易，没有积累好份额、耐心持有，那就有可能错过这7%。

用一句话来形容，那就是，「闪电劈下来的时候，我们要在场。」

（2）买卖太频繁，意味着更高的交易成本。

每买入卖出一笔，无论是否赚钱，交易的手续费都是要支付的。

这一点，不论是对基金经理买卖股票，还是我们普通投资者买卖基金，也都是成立的。

（3）对基金来说，持有股票时间短，还意味着需要缴纳更高的分红税。

这点主要是针对基金自身投资股票。

如果是投资者投资基金，基金分红不用交税。

对A股通常来说，卖出股票的时候：

• 如果持有时间在1个月以内，需缴纳20%分红税；

• 如果持有时间在1个月至1年内，需缴纳10%分红税；

• 如果持有时间超过1年，免缴分红税。

总结

基金经理的换手率，和基民交易基金的换手率，是两个概念。

不过两个换手率，通常都是低一些比较好。

• 基金经理换手率维持在正常情况就好；

• 作为投资者，我们最好不要频繁买卖基金。

想在暴涨暴跌的A股中赚钱，就需要「屁股能够坐得住」，坚持长期投资、耐心持有。

耐心，是投资者最好的美德～

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）