低风险、高收益是每一个投资者都追求的，尤其在这两年的下跌行情中，投资者愈发认识到基金经理擅长控制风险是多么重要的一件事。华安的王斌就是一位风险控制得非常好，同时业绩也好的基金经理，近两年更是凭借着布局中小盘股大幅跑赢市场平均水平。

1、华安基金内部培养的能涨抗跌型选手

王斌在2011年7月毕业后就加入华安基金，做了7年的研究员后，2018 年10月起，开始担任基金经理，到目前，共管理5只产品，总管理规模187.78亿，都是主动偏股基金。

数据来源：wind，时间截至2022.12.29

他管理的第一只产品就是华安安信消费服务，从这个产品我们可以很好地观察到他的投资能力。

2021年初开始，消费板块经历了持续的下跌，但华安安信消费服务却逆势创造了大幅的正收益。分年度去看，不论是2021年的震荡行情，还是2019和2020年的上涨行情，华安安信消费服务都取得了正收益，而且不论是收益还是风险控制，在同类基金中的排名都非常靠前。在全市场几乎普跌的2022年，华安安信消费依然很好的控制住了回撤，同时收益排在同策略前30%。说明他能涨抗跌，可以适应各种类型的市场。

华安安信消费业绩走势图

数据来源：好买基金研究中心，时间区间：2021.1.18-2023.1.3

数据来源：好买基金研究中心，时间截至2022.12.31

王斌管理的另外四只基金同样能涨抗跌，管理时间大于1年的基金任职回报均能排在同类前5%，风险却远小于同类平均。

数据来源：wind，时间截至2022.12.31

数据来源：wind，时间截至2022.12.31

其中，华安聚嘉精选是好买重点关注的中小盘均衡风格基金。

王斌是怎么做到能涨抗跌的呢？我们尝试从他的投资理念和框架中寻找答案。

2、投资理念

1、以“消费+制造”的复合视角寻找高性价比标的进行均衡配置

王斌看重持有人的投资体验，坚守“投资被低估的成长性”的投资理念，兼顾质量、成长和估值的匹配度，优选具有高投资风险收益比的标的。

投资框架包括三个层次：

(1)自上而下选择优势赛道：以“消费+制造”的复合视角，优选空间大、增速快、格局好的行业。

王斌在做研究员时期逐步建立起“大消费+大制造”的复合视角，形成以制造思维看消费、以消费思维看制造的方法论，并将这个方法论向全市场拓展，捕捉投资机会。

他认为，全市场70%-80%的公司在剥离表面行业属性后，都可以被纳入到“消费+制造”的体系中，例如TMT行业虽然属于科技赛道，但其底层的运营模式可以用制造业的思维去考虑，再比如化工可能本身属于偏制造环节的行业，但像农药公司，其本质就是偏消费类的公司。

基于这样的思维看行业，他能覆盖大部分的行业，视野非常宽广，而且能做不同细分赛道景气度的比较。

(2)自下而上选择优质公司：选择在产业链中有竞争力、成长性高的公司。注重公司的质量、成长性和估值的匹配，也就是选择便宜的好资产。

(3)组合层面均衡配置：王斌的均衡配置不仅包含行业维度的分散配置，也包括大小盘、龙头和非龙头、左侧提前布局与右侧趋势交易的兼顾。通过这样多角度降低组合内资产的相关性，是王斌控制波动和回撤风险的重要手段。

比如，传统的消费基往往聚焦白酒这一个板块，但王斌的华安安信消费是对消费的各个细分赛道均衡配置，不仅有日常消费和可选消费的动态调整，还有医药消费、汽车消费、农业消费等各类消费品，所以才能在普遍意义上的消费低迷的21年和22年突出重围。

华安安信消费服务市值风格图

数据来源：wind，时间截至2022.9.30

华安聚嘉精选市值风格图

数据来源：wind，时间截至2022.9.30

2、分散持股、中高换手、保持较高股票仓位

王斌降低组合风险的手段还包括较低的持股集中度，前十大重仓股合计占股票市值的比重一般在40%左右。仓位管理上，王斌淡化择时，股票仓位通常都在80%以上，变化幅度不大。另外，王斌的换手率在这几年虽然有降低的趋势，但还是略高于市场平均水平。

数据来源：wind，时间截至2022.9.30

3、总结

王斌具备“消费+制造”的复合视角，中观选行业与微观选个股相结合，着重寻找成长性高、被低估的标的，行业和个股配置上较为分散，同时换手率较高，能够适应不同行情。

但需要注意的是，不论是中小盘风格还是高换手，对基金规模的要求都比较高，喜欢王斌的投资者一定要保持对规模的关注。

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