本周行情

　　申万农林牧渔行业(-1.42%)，申万行业排名(17/28);上证指数(-1.54%),沪深300(-2.04%),中小100(-3.59%);

　　简要回顾观点

　　行业周观点：《生猪旺季渐近，强势逻辑仍在》、《生猪板块尚有空间》、《Q2养殖盈利明显改善，望持续向好》等。

　　本周核心观点

　　事件：国家发展改革委29日公布，为保障节假日期间猪肉市场供应，国家发展改革委将会同有关部门自9月份开始分批次投放政府猪肉储备，并指导地方联动投放储备。

　　我们认为，政策性猪肉投放增加近月供给，叠加川渝高温带来的部分前置出栏，有望平抑开学、中秋行情和市场心情，但总体上未来几月理论供给收缩、旺季需求走强，生猪行情望持续走强。

　　供给端，近月供给整体偏紧。一是，前期能繁母猪集中持续去化，对应未来几月商品猪理论出栏量仍是趋势收缩的态势。二是，二次育肥行为有所增加，短期供给偏紧。本周出栏体重为127.53公斤，环比上涨1.05%，随着气候转凉和看涨心情提振，压栏惜售行为或进一步抬升。三是，8月出栏超量完成，部分透支9月生猪供给。据涌益数据，8月出栏完成率为101.5%,环比提升5.5pcts，其中高温限电和缺水导致四川出栏进度加快10%-20%。整体来看，9月计划出栏量或较前月收紧3.7%。

　　需求端，学校开学、中秋临近，叠加疫情剌激短期囤货需求，本周涌益样本企业屠宰量周环比微增1.88%，猪肉消费有望渐渐回暖。未来几个月看，进入消费旺季，中秋、国庆叠加年底备货和灌肠腊肉望持续拉动需求，四季度需求对猪价的支撑作用明显，但仍需关心疫情反复对需求的边际影响。

　　交易上，猪价旺季强势的逻辑仍在，提议积极配置生猪板块，拥抱周期。

　　【养殖产业】

　　主要猪企销售数据：量上，7月生猪整体出栏量持续缩减，兑现去年9-10月母猪去化。11家猪企销量925.8万头，环比下降6.1%。各猪企出栏节奏有所差异，牧原、新盼望环比-13%、-3.8%,温氏、天邦、正邦分别环比增7.5%、5.5%,17.5%。出栏均重上，7月生猪出栏体重微增，行情影响部分育肥节奏，但总体相对理性。根据涌益咨询，7月出栏完成率为96%，商品猪出栏均重125.81公斤，环比增加1.59公斤/头。价上，受益于生猪供给收紧，7月猪价保持强势，主要猪企销售均价约22.26元/公斤，环比大增31.4%。利润上，行场景气叠加当期成本端饲料价格有肯定的走弱，养殖利润明显改善，当月整体自繁自养利润回升至500元/头，提升行业内补栏积极性，据涌益咨询统计7月全国能繁母猪存栏环比增加1.56%。

　　饲料端数据也侧面印证了在行业景气利润改善的背景下，养殖户补栏心情提升，行业存栏量边际上行。7月全国工业饲料产量2458万吨，环比增长5.4%，同比下降6.8%。猪饲料产量983万吨，环比增长4.0%，同比下降11.1%。

　　养殖板块重点推荐：降本提质资金压力较好的【温氏股份】、国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】，具有产能优势和扩张潜力的规模养殖新势力【傲农生物】等。