之前天我们分辞分享了安徽、河南生猪市场的实地调研情况，得到了大家的一致关切与好评。本次潞傍分享摘自中信建投期货河南分公司，于上月6月16日，深入湖南地实地走访和调研情况。

　　调研对象：

　　长沙本地规模较大的一家屠宰企业采购尽职人(H)

　　国内龙头养殖企业的湖南长沙区域尽职人(X)

　　国内率先的生猪全产业链企业的屠宰端尽职人(T)

　　湖南本土大型养殖企业尽职人(M)

　　某全国性饲料起家的综合性大型养殖企业(S)湖南地区生猪销售尽职人

　　某全国性大型养殖企业(Z)华南地区尽职人、华南地区销售尽职人

　　首席部分：

　　调研纪要：

　　注：以下均为湖南情况，且信息仅来自于本次调研或其他公开数据，仅供参考，不作为投资依据

　　1. 非洲猪瘟袭湘光阴节点

　　湖南地区非洲猪瘟疫情自2018年年末就浮现零星发生的情况，两湖及江西地区的全面猪瘟爆发高潮在2019年的7～9月。随着养殖密度的下降，当前的非洲猪瘟疫情处于相对温柔的状态。

　　在非洲猪瘟爆发最严重的时期，X企业存栏下降至正常水平的三成。根据M企业对于市场集体的知道，从原种猪到育肥的养殖全程都受到非洲猪瘟的严重影响，原种猪场产能损失超60%，相关饲料厂观测到的数据显示，集体生猪产业链产能去化达到70%。

　　根据X企业的介绍，当前集体产能恢重达到疫情前的40%。而根据M介绍，总体母猪存栏量有望在年底恢重至疫情前水平。但母猪存栏蕴藏后备母猪，同时以三元母猪为主的状态下，母猪生产效率较低。实际产能恢重还需要光阴和数量上的折扣。

　　2. 三元母猪归交，正常操作

　　同环保清退一样，非洲猪瘟同样大规模地减少了养殖产能。但随着价格走高，并持续位于高位，眼看高价，内心躁动，不同规模的企业逐渐展开重养。

　　非洲猪瘟缓和之后，2019年四季度，大型企业逐渐开始重养;肺炎疫情之后，重产利润驱动养殖，大型集团进一步恢重，总体重产力度加大。

　　利润驱动下，生猪市场浮现了种猪和仔猪缺乏的情况，商转种归交成为市场主流。M企业表示，“仔猪市场上没有看到过母猪”，国内某龙头企业对外销售的仔猪中，基本没有母猪，以公猪为主;屠宰企业H和M的数据均显示，到厂公猪比例达到70%甚至80%(正常情况下公母猪比例应保持随机，或在5:5的水平)。这意味着三元母猪基本被上游厂家从仔猪阶段就被“截流”，用于繁殖。

　　3. 二次育肥，进阶操作

　　由于肉料比价的大幅提升，养殖成本相对于增重带来的利润来说微不足道。部分厂商开始尝试收购110～120公斤体重的标准育肥猪，进行进一步增重后再行销售。根据120公斤以上阶段育肥料肉比3.5～4.0的水平测算，在生猪出栏价格不变的情况下，每公斤增重能够增添30～36元左右的收入，而饲料成本不到10元。

　　而为难的是，春节之后，尤其是5月份，生猪价格持续偏弱，导致大量二次育肥和压栏企业浮现损失，而其中的许多企业，没有能够维持到住家最终反弹的光阴。因此，二次育肥和压栏的操作，濒临较高风险，而相比三元归交繁育仔猪来说，并没有那么好的收益。然而，这却是许多养殖企业前期的策略，在高价面前，快速补栏快速出栏的二次育肥，仅有的好处就是机灵快捷壁垒较少。

　　相比非洲猪瘟发生之前，屠宰场H反映，生猪出栏均重显然提升，由猪瘟前的220～230斤提升至240～260斤。

　　4. 借势扩张收购，神操作

　　中小型养殖户受环保和非瘟影响，产能清退的压力较大。相反，大规模企业正在持续扩张。牧原2020年准备出栏1750～2000万头，正邦准备出栏900～1100万头，新希翼准备出栏800万头。按照上述三家企业1～5月的销售情况，分辞尽成目标准备下限的30.04%，22.54%和20.34%。从这一数据来看，下半年三家企业的出栏数量有望达到上半年的1倍到接近3倍。

　　从调研信息来看，我们确认了早期对于牧原养繁能力的判断，其繁育能力已经使其成为湖南省部分企业仔猪的主要供应商，并且同时其他上市公司的仔猪采购。

　　不同企业的扩张方式不同，导致其成本端浮现显然差异。仔猪繁育端攫取丰厚养殖利润，并承担较小风险，产业链微笑曲线曲度增添;自繁自养成本相较外购仔猪成本差距拉大，导致最终头均利润差值能够达到1000元左右。

　　5.贸易流转变，屠企外购养殖外销

　　非洲猪瘟发生之前的六年，湖南地区生猪出栏量稳定在5800万头～6250万头，省内消费约占生猪总出栏量的40%，对外销售主要面向两广、海南等地，同时部分生猪对江浙沪、川渝等地进行销售。

　　然而，由于非洲猪瘟去产能导致的猪价上涨，湖南生猪价格相对北方更高。省内屠宰厂当前多采购东北、华北地区生猪进行屠宰，而本地价格较高的生猪潞傍向南流入广东等地。

　　第二部分：

　　正文：

　　生猪养殖的集约化和规模化发展是长期趋势，在非洲猪瘟的影响下，这一趋势急剧加速。

　　首先，非洲猪瘟带来的产能去化是不可抗的、直接的、迅速的。相对于价格导致的生猪产能去化，非洲猪瘟对于中小散户的直接打击力度更大。中小散户没有足够的防疫措施和防控能力，在重养问题上濒临资金、信心双重问题，本轮退出后，恢重的进程中濒临更大妨碍，有条件的养殖户约摸以“公司+农户”的模式找求庇护。

　　其次，大型企业在非洲猪瘟防控上虽然并非尽善尽美，但具有天然优势。其根源在于资金实力上，表现在设备设施上，实施在养殖细节上。例如规模养殖能够防止人员的流动，进行有效的隔离，而小散户很难做到这一点;再譬如规模场能够投入大量资金进行栏舍通风设施的改造，而这样的改造对于小散户来说并不合适。

　　再次，自繁自养模式于外购仔猪模式的养殖利润差距拉大，母猪重要性显然提升，中小型养殖户本身不约摸有大量的母猪存栏。中型母猪场在遭受到非洲猪瘟的灭顶之灾后，很难不屈服于大型集团的收购、租赁等邀约。

　　此外，在政策支持上，大型集团企业能够接收到更多的政府支持和融资便捷。而中小型养殖场，濒临着自生自灭的政策环境。这最终都导致在竞争力上，大型集团企业具有较为集中的天然优势。

　　从调研情况来看，大型企业尽管同样受到非洲猪瘟侵袭，2019年出栏量显然下滑，但相比中小散户，大企业的下滑程度更低。非瘟陷入常态化防控阶段，得益于资金方面的优势，大型企业扩张迅速，多数有望在今年实现出栏数量的新高，且在不断地进行扩张。部分大型企业通过收购、租赁等方式，进行扩张，将农户纳入麾下，实现集约化的转变;也有企业潞傍推行规模养殖模式，依赖成本优势建立行业优势。

　　无论如何，在非洲猪瘟的影响之下，大型养殖企业开启了史无前例的扩辗十路。我国生猪产业以中小散户为主的养殖结构在非瘟背景下彻底转变。

　　从湖南的调研情况可以看出，大型养殖集团的存栏都在快速恢重与扩张，非瘟疫情在大型企业都得到良好的控制，并没有成为潞傍影响存栏的因素，尽管当下中国养猪业依然受到非瘟的影响，但随着各企业的防控措施集体不断强化，预计后续非瘟发生数量会逐年减少。尤其是大型养猪企业的发生会更加少，即使发生所产生的影响也会被控制的很小。

　　当下调研的企业母猪存栏在快速恢重，甚至部分企业的存栏甚至会超过非瘟前的规模。这和河南、安徽调研的数据一致。但当下的存栏还都比较紧缺。如无疫情影响，今年年底明年初约摸会恢重疫情前的水平，而明后年的生猪存栏集体还会有巨幅提升。届时的猪价约摸不会像大家想的那么乐观。