文 | 杨万里

昔日“江西猪王”遭遇至暗时刻。

10月31日，开盘1分钟，正邦科技盘中触及跌停板，最低下探至3.29元，创下年内新低。

随后，在资金拉升下，正邦科技跌幅收窄至4%附近。截至发文，股价约为3.51元，总市值约为111.7亿元。

2022年，正邦科技虎年不顺。在资本市场上，该公司股价腰斩，2家私募机构也被套。

与上一轮牛市高点25.98元相比，该公司累计跌幅超过86%，总市值蒸发超530亿元。除了猪周期波动影响外，正邦科技业绩巨亏、负债高企等问题也是打击市场信心的重要原因。

正邦科技发生了什么？

2家私募被套

2020年8月7日，是正邦科技的高光时刻。

那一天，该公司最高涨至25.98元，总市值一度超过650亿元。在牛市催化下，实控人林印孙以320亿元财富问鼎江西首富。

然而，板凳还没坐热，转折点就来了。

从2020年9月份开始，正邦科技进入了下跌通道。

当前股价与昔日高点25.98元相比，累计跌去八成，总市值蒸发超过530亿元。实控人林印孙的身价缩水超180亿元。

股价跌跌不休，受伤的既包括中小投资者，也包括私募机构。

今年一季度，四川海子投资管理有限公司-海子盈祥2号私募新进为前十大流通股东名单，彼时持股约为2994.5万股，至今未变动，持股成本大约在5.68元以上。对比当前股价，浮亏超过36%。

今年三季度，江西省杜兹投资管理有限公司-杜兹方圆发展私募新进为前十大流通股东名单，持股为1086万股，持股成本大约在4.41元以上。对比当前股价，浮亏超过18%。

正邦科技为何沦为大熊股？

深陷泥潭

从业绩看，正邦科技已经将上市以来所有的盈利亏完了。

今年前三季度，正邦科技的归属净利润亏损76.44亿元，同比下降0.22%。去年，该公司巨亏188.2亿元。

不到2年时间，正邦科技合计亏损264.64亿元，是公司当前市值的两倍以上。

业绩数据不好看已经让外界失落，高企的债务问题更令投资者担忧。

截至2022年三季度末，正邦科技的资产负债率达到113.82%，同期行业平均资产负债率为59.44%，前者数据远远高于后者。

目前，正邦科技的货币资金仅剩下14.45亿，同期公司的短期借款+一年内到期的非流动负债+应付债券为174.4亿元，资金缺口接近160亿元。

在三季报中，正邦科技提到，截至本报告期末，公司已发生逾期有息金融类债务本金13.84亿元，利息约2亿；逾期未兑付的商票金额约为12亿元；公司作为被告方涉诉金额约19.51亿元。

正邦科技陷入财务危机，其实与三年前的激进扩张战略有关。2020年，正邦科技实施“四抢”战略：抢母猪、抢仔猪、抢养殖指标、抢人才，甚至通过举债扩张。

短期内，正邦科技成效明显，一度超越温氏股份成为中国第二大养猪企业。但是，在猪周期景气度下行后，正邦科技因错判趋势大量扩产，最终埋下了一颗地雷。

2022年10月17日，债权人锦州天利向法院申请对正邦科技进行破产重整和预重整。10月24日，南昌中院决定启动预重整，期限为三个月。

10月30日，因未按期归还募集资金、未提前披露被动减持等行为，正邦科技、控股股东及其一致行动人收到江西证监局出具的警示函。

每一轮猪周期波动，行业都会进行一次洗牌，资金充沛、资产负债率低的养殖企业，往往活得更久。正邦科技这次能否度过低谷，我们将继续保持关注！