中国基金报记者吴君

时值年底，A股和港股市场再迎重磅利好！

近日，中国证监会、香港证监会发布《联合公告》，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。未来需要3个月左右准备时间，正式实施时间将由交易所另行通知。

基金君就此采访了多家私募、外资机构，他们认为，沪深港通未来进一步双向扩容，将带来更多增量资金，提升中国资本市场的对外开放水平。其中，北向资金参与标的范围扩大，提升A股市场定价效率和流动性。还有南向的扩容，将增加港股中小市值公司交易活跃度，提高香港市场对海外公司的吸引力。机构表示，互联互通扩容促进两地市场优质低估公司的价值回归，便利机构去挖掘更多新兴成长公司。

互联互通标的范围扩容

中国资本市场进一步对外开放

12月19日，中国证监会、香港证监会发布《联合公告》，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。

其中，沪深股通的标的范围调整为：市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数/深证综合指数成份股，以及沪深交易所上市的A+H股公司的A股。还有，港股通的标的范围调整为：纳入属于恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数、市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股的在港主要上市外国公司；沪港通下港股通纳入市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股。

“进一步扩大股票互联互通标的范围，对于外资来说能进来买更多的A股；内资也能南下买更多的港股。可以说是一项双赢的举措，双向扩容，相互带来增量资金的助推，有利于维护资金市场长期稳定的发展。”保银投资说。

宽远资产指出，上周末召开的中央经济工作会议中提到了“更大力度吸引和利用外资”，那么资本市场的进一步对外开放应该是其中非常重要的一环。今年已有将ETF纳入互联互通、利率互换通等相关举措，结合此次《联合公告》进一步扩大股票互联互通标的范围，对于推动互联互通机制的进一步优化、促进南北向资金交易进一步扩大和活跃、以及进一步推动资本市场高水平对外开放等方面都有着非常积极的意义。

惠理基金也持类似观点，本次陆港两地交易所的互联互通进一步扩大，有助推动资本市场的高水平对外开放。上周闭幕的中央经济工作会议提出的未来五大任务中，更大力度吸引外资是其中重要一项。本次扩容将是继年初把ETF纳入互联互通和利率互换互联互通后的进一步优化和升级，料将有助促使南北向资金交易更为活跃，强化香港离岸金融中心地位，推动中国资本市场更为健康透明。

富敦投资认为，扩大范围是深化两地市场联系的积极举措，有助于全球投资者更好地进入在岸市场，同时为中国香港市场和香港交易所带来潜在的更多在岸流动性支持。

深圳创富兆业表示，沪股通、深股通扩容，使得两市行业和公司更加多样化，海外投资者可以充分分享中国经济的快速增长，从而加快外资流入以及增配中国资产的趋势；港股通扩容，提高香港市场对海外公司的吸引力，增加交易的活跃性，促使低估的优质港股资产价值回归。

北向资金参与标的范围扩大

提升A股市场定价效率和流动性

关于此次沪股通标的范围的调整，上交所表示，此次沪股通股票标的扩容将选取市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数成份股，以替代原沪股通下上证180指数、上证380指数的成份股，A+H股公司的相关要求不变。

还有深股通标的范围的调整，深交所表示，扩容将选取市值50亿元人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的深证综合指数成份股，替代原深股通下60亿元人民币及以上的深证成份指数和深证中小创新指数成份股，A+H股公司的相关要求不变。

宽远资产分析，由之前的“合资格的上证180、上证380指数成分股、深证成指和深证中小创新指数成份股中所有市值不低于60亿元的成份股、和沪深交易所上市的A+H股公司的A股”调整为“市值50亿人民币以上符合一定流动性标准条件的上证A股指数/深证综合指数成分股，以及沪深交易所上市的A+H股公司的A股。”初步测算，在原有的1400余只标的基础上可能会增加1000只左右的标的数量，覆盖A股市场数量比例可能会提升至50%左右。

“扩容之后使得北向资金能够参与更多的个股投资，资金成分的多样化进一步提升了A股市场的定价效率和流动性，对于低估个股的价值发现和高估个股的价值回归都会有积极的作用。也更有利于A股市场进一步回归价值。”宽远资产称。

惠理基金表示,这次扩容，对活跃A股和港股的中小市值公司交易料将有正面影响。当前沪股通、深股通分别有593/900支合资格标的，分别占沪市、深市、港股市场当前总市值比例达到83%/80%/84%。从成交占比看，当前A股市场成交额中北向资金的贡献约为4.3%。近几年通过陆港通购买A股的海外投资者逐年增多，占成交比重持续增长。剔除A+H公司，当前北向合资格标的筛选范围从原有的1458只或提升至2516只，覆盖A股市场的数量比例由28.9%或提升到50.2%，总市值占比则从75.9%或提升到87.2%。本次扩容预计将进一步提升外资在A股市场的影响力，推动市场进一步形成价值投资的理念。

保银投资认为，值得注意的是这次扩容，准备把标准放宽到市值50亿以上且符合一定流动性标准的股票。目前外资能买的沪市股票大约600只，按50亿市值标准还能再多纳入约700只；外资能买的深市股票900多只，按50亿市值标准还能再多纳入约200只。“最终可能有几百只50亿-100亿市值的中小股票纳进来。中小盘股票对资金也更敏感，对中小盘风格也是不错的利好。”

另外，据富敦投资测算，在北向扩张方面，上证A股指数和深交所综合指数的组成部分市值不低于50亿元人民币；H股上市的上交所/深交所上市股票将纳入北向。这将使北向合格股票增加549只，占上交所和深交所上市股票的64%。境外投资者将进一步进入在岸股票市场。

深圳创富兆业称，此次调整不限定在上证180、上证380成分股以及深证成指成分股，且市值要求从60亿元以上下降为50亿元以上。“扩容后，可以让沪、深市场中有竞争力的中小公司获得更多的关注和资金支持，也满足全球不同投资者的投资需求。”

增加港股中小市值公司交易活跃度

提高香港市场对海外公司的吸引力

关于港股通标的范围调整，主要体现在两个方面：一是将满足条件的在港主要上市外国公司纳入标的范围；二是将沪港通下港股通标的范围扩大至与深港通下港股通一致，即沪港通下港股通纳入市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股。其他现有港股通标的范围维持不变。

其中，港股通标的中将纳入外国公司的纳入标准是：属于恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数、市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股的，可以根据沪深港通下现行规定纳入港股通标的范围。

惠理基金分析，港股通有554支合资格标的，本次扩容预计将增加6家深股通标的，同时由于此前沪股通市值较大，本次扩容后沪股通将增加167家沪股通标的。之前因为陆港通的市值限制，仅能交易市值较大的公司，中小市值公司不能购买，港股市场对中小市值公司的折价较多。“本次扩容后，预计将活跃这部分港股公司的交易，推动其估值回升。”

宽远资产表示，在现行港股通标的的基础上，将纳入属于恒生综合大型股、中型股指数成份股、或市值50亿港元及以上的恒生综合小型股指数成份股中，在港主要上市外国公司股票。“该部分相对新增的股票数量可能不算很多，但是意义比较大。能够增加符合要求的在港主要上市外国公司股票交易活跃度，提升外国公司赴港上市的吸引力，未来可能逐步吸引更多优质的外国公司进入港股，增加港股通投资标的，进一步维护香港离岸金融中心的地位。”

富敦投资认为，在岸投资者可以交易主要在香港上市的外国公司，上交所投资者可以获得优质的恒生小型股标的。此外，参与南向投资的机构可以鼓励更多外国公司在港交所筹集资金。

深圳创富兆业称，增加了市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股的在港主要上市外国公司。扩容后，提高香港市场对海外公司的吸引力，香港市场为内地和海外投资者提供优质公司的投资机会，分享全球的经济发展。

互联互通扩容促进价值回归

挖掘更多优质成长公司

关于投资方面的影响，多家私募、外资表示，互联互通扩容将增加流动性，有利于实现优质公司的价值回归，同时便利投资港股，挖掘更多优质成长公司。

“新增的大量标的增加额外的流动性，以及逐步推动A股市场回归价值发现和提升定价效率，对于秉承价值投资的投资者来说更有利于降低波动和实现价值回归。”宽远资产说。

惠理基金表示，公司以主动权益投资为主，同时根植中国香港地区，在香港的产品规模和管理资金均较大。“本次互联互通股票扩容后，对我们在港资金对A股市场的投资将更为便利。同时我们在国内也有A股研究团队，扩容可以把更多的研究成果和香港办公室共享。”

深圳创富兆业称，公司用一级市场的投研逻辑在二级市场选股，看好未被市场充分挖掘、且业绩具有高增长潜力的细分行业龙头，获取标的公司价格往价值回归的收益。而沪深股通扩容后，会让更多优质的公司被更多投资者关注，从而加快价值回归的速度，利于基金的收益能够得以快速反应。

港股投资方面，宽远资产坦言，“如果能吸引到更多优秀的外国公司在港上市，那么我们通过港股通即可投资国外的优质股票资产，无疑在投资选择、资产配置、风险分散等方面都会有很多积极的变化。”

惠理基金表示，由于A股和港股的投资风格有所不同，同时陆港通标的对港股的购买限制较多。“我们A股研究较多成长性公司，代表了中国经济的增长方向。但是此前在港股投资，只能买入大型股票。本次扩容后，我们国内资金可以投资港股的范围扩大，可以挖掘更多港股优质成长性公司的投资机会。”

深圳创富兆业说，公司覆盖A股、港股、美股等全球市场，对符合时代方向的产业趋势进行系统性梳理，找到最能创造价值的进行投资。“港股通的扩容，我们认为能获得更多在沪、深市场没有的投资机会，后续会重点关注。”

提升中国市场的吸引力和竞争力

吸引外资投资中国优质资产

多家私募、外资认为，从中长期来看，互联互通扩容将给中国市场带来积极影响。

宽远资产表示，扩容将是中国资本市场高水平对外开放的关键一步，从直接意义上来看是推动资本市场更为成熟和更为市场化的重要举措，从全局来看也是对党的二十大报告提出的“推进高水平对外开放”重要部署的坚决执行。这必然对于提升中国在全球资本市场的吸引力方面有着更为积极的作用。“我们认为互联互通机制在未来仍将持续优化，并将进一步提升内地和香港两地股票市场的吸引力和竞争力。”

富敦投资也说，MSCI和富时指数（FTSE）基准中的全球指数纳入是基于互联互通资格的，这取决于此类国内指数的纳入。未来互联互通扩容，将推动了北向和南向流动性，并间接影响了全球资金流动。

惠理基金认为，从中长期来说，扩容将进一步推动中国资本市场的对外开放，有助吸引更多外资投资中国。在陆港通推出和机制不断完善后，外资通过陆港通交易A股的比例持续上升，并推动了A股市场向价值投资的方向转换。“我们预计本次互联互通的股票扩容，将中长期影响国内资本市场的发展，促使资本市场向更健康和可持续的方向提升。”

深圳创富兆业称，中长期看，两地交易所扩大股票互联互通标的，加快了全球资本的流动。海外投资者需要投资中国的优质资产，分享中国经济的高速发展；内地投资者也需要通过全球对比，找到最优质的资产进行投资。互联互通使得内地和香港市场形成一个完整的、面向全球投资者的多样化资本市场。

编辑：舰长

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