成长股投资“基金经理卡位战”,TA是我心里的NO.1

热点资讯2023-02-13 11:05:47智慧百科

成长股投资“基金经理卡位战”,TA是我心里的NO.1

2022年,A股波动不断,各大指数纷纷下行,大部分权益基金的净值也经历了比较深的回调。

从风格表现上看,价值风格基金指数的表现整体要明显优于成长风格基金指数,在震荡市场中相对抗跌。成长风格基金指数在经过了去年一整年的回调之后,目前无论是点位还是估值都已经到了较低的位置区间。



数据来源:wind;2022.01.04-2022.12.31,以上数据仅供示意,不构成实际投资建议,投资须谨慎。

机会都是跌出来的。当时间来到2023年,随着经济复苏成为大概率事件,相较于价值风格,成长风格似乎更适合今年的市场行情。但是,押宝单一赛道风险太大,多点开花的布局或许更能有意想不到的效果。

目前市场上就有这样的基金经理--他们钟爱成长股,但是行业配置分散、精选个股,管理的基金过往业绩十分亮眼。

这其中的佼佼者,包含长城基金的陈良栋。

科研型的“成长股猎手”

乍一看陈良栋的履历,标准的基金经理配置:清华大学本硕连读,工科+金融复合背景,12年从业经验、超7年公募投资经验,加入长城基金之后做过电子、基础化工等行业的研究员,再到基金经理助理,一步步成长为基金经理。

陈良栋被称为“科研型基金经理”,因为他在清华大学读书期间,就曾自己设计出了一枚芯片,理工科背景使他更易理解有技术壁垒的科技行业。

陈良栋也被称为公司“成长股猎手”,他注重分析产业趋势,以产业链研究为出发点,致力寻找成长确定性和胜率更高的行业和个股。

那么,什么是更值得投资的行业?他给出的答案是:

首先,长期的投资逻辑要有足够的确定性;其次,中期的行业景气度较高,容易受到政策和周期特点的影响从而产生变化;最后,短期的估值要合理,不能过高。

选择好行业以后,接下来就是最关键的选股了。对于选股标准,陈良栋主要观察三个维度:

一,从中长期的维度,看公司的长期成长空间是不是够大,因为只有中长期成长空间大的公司才可以做大做强,甚至是不断创新;

二,看公司在产业链上的竞争力如何?是不是已经处于一个有优势的位置,是否已经搭建出了明显的护城河;

三,看公司的管理层是否优秀,战略眼光是否独到,因为一旦管理层不够优秀,或者说一些战略规划和技术路线选择有问题,那么这家公司大概率会落伍,甚至被PASS。

所以,如果在一个合适的行业中,只要有符合这三个维度的公司,那么这些公司在未来3-5年大概率会有高成长空间、高ROE、高现金流,这样的公司将是他重点关注的标的。

《祖鲁法则》这本书中有一段话我很认同:“在投资成长股时,更重要的是选择,而不是时机。不应当花费过多的时间担忧整个市场的走势。投资是一门精确的艺术,并且选择比时机的把握更为重要。”很显然,陈良栋就是这么做的。

多只在管产品业绩亮眼

陈良栋的这套投资框架成熟且高度自洽,这从他管理基金的业绩就可窥一斑。

我们先来看他管理时间最长的长城新兴产业(000976),陈良栋于2017年3月16日管理这只基金,截止到2022年12月31日,这只基金近5年和近3年的收益分别是106.73%84.39%,这两项数字均是同期业绩比较基准(分别为15.72%和13.18%)的6倍+,中长跑能力很强(产品过往业绩不代表其未来表现,投资须谨慎)。

而且凭借着优秀的中长跑能力,这只基金不仅近二年、近三年、近五年的业绩均排名同类前10%(162/1698 、112/1601 、106/1127),还获得了海通证券、银河证券、招商证券的三年&五年★★★★★评级,以及济安金信的三年★★★★★评级。



数据来源:业绩数据来自基金季报,上证指数数据来自wind,数据截至2022年12月31日。业绩排名来自海通证券,同类基金为主动混合开放型-灵活策略混合型,截至2022年12月31日。评级信息来自海通证券(2023.1.31),银河证券(2023.1.6),招商证券(2022.12.31),济安金信(2022.12.31)。陈良栋自2017年3月16日起管理长城新兴产业(成立于2015年2月17日),基金经理在管同类基金业绩说明详见附加页,过往业绩不代表未来表现,评价结果并不是对未来表现的预测,投资须谨慎。

如果只有一只产品业绩亮眼,那么我会认为这带有一定的偶然性,但陈良栋管理的另一只产品--长城久富核心成长A(162006)同样可圈可点。

截至2022年12月31日,长城久富核心成长A近5年收益87.07%,而同期业绩比较基准的收益仅为4.99%,它的超额收益是业绩比较基准的17.4倍,这个数字已经很夸张了。

而且跟前一只基金一样,长城久富核心成长A在陈良栋的管理下也是频频摘星,不仅获得了海通证券、天相投顾三年&五年★★★★★评级,还获得了银河证券、招商证券、济安金信三年★★★★★评级。



数据来源:业绩数据来自基金季报,上证指数数据来自wind,数据截至2022年12月31日。评级信息来自海通证券(2023.1.31),银河证券(2023.1.6),招商证券(2022.12.31),济安金信(2022.12.31),天相投顾(2022.12.31)。陈良栋自2018年12月28日起管理长城久富核心成长A(成立于2007年2月12日),基金经理在管同类基金业绩说明详见附加页,过往业绩不代表未来表现,评价结果并不是对未来表现的预测,投资须谨慎。

为什么陈良栋管理的基金超额收益这么高?我认为关键因素可能在重仓股的选择上。所以为了印证我的想法,我观察了一下长城新兴产业的重仓股,还真有东西!

下面这张图是长城新兴产业2022年4季报的重仓股,第一眼看这份重仓股名单,我的感觉就是:行业很分散,眼光很独到。

因为陈良栋的前十大重仓股来自8个不同的细分行业,而且基本上都是要么景气度高、要么政策支持,要么经济复苏影响大的相关行业。这些个股不全是龙头股,大部分都是中小市值。



数据来源:基金定期报告,截至2022年12月31日。重仓股数据为历史持仓,不代表现在及未来,也不构成投资建议,投资须谨慎。

此外,我还特意整理了一下长城新兴产业披露的重仓股,尤其是重仓期数在5期以上的,发现陈良栋在选股上“不追热点、行业均衡”的特点更鲜明了。11只重仓5期以上的个股来自9个不同的细分行业,其中有10只在重仓期内收益翻倍。



数据来源:重仓股数据源自基金定期报告、个股区间涨幅源自Wind,截至2022年12月31日。统计自陈良栋2017年3月16日任职至2022年12月31日期间各季度前十重仓股,仅测算个股的区间涨幅供参考,不一定连续持有,测算区间从首个持有季度首日开始到最末持有季度末日截止。重仓股数据为历史持仓,不代表现在及未来,以上个股仅供示意,也不构成投资建议,基金有风险,投资须谨慎。

显然,与市场上大部分投资科技成长股的基金经理不同,陈良栋是一位“非典型性成长股选手”。他的投资视野更为宽广,不仅在新兴产业中挑选优质标的,也会在传统行业中寻找高成长的投资机会,通过季报大家也能看到,他的投资组合经常会配置超过8个细分行业,这也体现了他面对不同行业都能力争挖掘优质个股的能力。

其实从去年年底到现在,很多券商机构都看好今年的A股市场,而且多家认为成长风格在今年比价值风格更有优势,所以如果大家也是这么认为的,那么可以重点关注一下陈良栋这位基金经理。




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