撰文/ 赵子坤

编辑/ 董雨晴

过去十年间，受益于全球货币宽松和科技进步，美股经历了超长牛市。其中，以“FAANMG”为代表的科技公司表现尤为亮眼。

FAANMG，是指脸书（FB）、苹果（AAPL）、亚马逊（AMZN）、奈飞（NFLX）、微软（MSFT）、谷歌（GOOGL）。而当下，除了一枝独秀的奈飞，FAANMG沦陷了五个：苹果告别两位数增长，亚马逊营收远逊预期，Meta净利润腰斩，微软营收增速创5年新低，谷歌核心广告收入下滑……

在海外，疫情红利褪去、消费者支出放缓、美联储激进加息、通胀上升，曾经意气风发的科技股也失去往日强劲模样，各家也陆续开始削减开支、冻结招聘、悄悄裁员。

硅谷巨头们，要习惯过苦日子了。

惨淡财报季，股价跌跌不休

在刚过去的一周内，美国科技巨头的最新季度财报数据先后出炉，财报显示，微软、谷歌、Meta（原Facebook）三家巨头的业绩表现集体惨淡，相较于二季度表现继续恶化，低营收增速，净利润集体大减，分项业务出现疲软。

微软，上季度的收入增长11%，净利润却下滑14%。作为微软主力的Windows系统、Office软件的收入大幅降低，反是搜索和新闻广告收入等部门有所增长，但增速也不快。财报公布后，微软的股价呈断崖式下跌，跌幅超过7%。

谷歌母公司Alphabet，三季度收入、利润和营业利润率都低于预期：收入虽同比增长6%，没能达到分析师预期的9%，为新冠疫情初期以外的2013年来最低增速。而营业利润171.35亿美元同比下降18.5%，此前市场预测同比减少6.3%。

除了收入和亏损表现均优于预期的云业务，包括核心的广告和搜索业务、安卓系统和Chrome浏览器、硬件、谷歌地图、谷歌支付、Play应用商店和YouTube视频平台在内的服务业务，还有创新业务板块，收入和利润均逊于预期。

更要命的是，谷歌广告收入仅同比增长2.5%，不但远低于去年的同比增43%，也不及分析师预期的7%以上增速。一个较为危险的信号是：谷歌核心的搜索广告业务营收增长急剧放缓，连最稳定的“现金牛”业务YouTube广告营收也出现了历史首次下滑。

发布财报时，Alphabet管理层就提到，发现一些领域的搜索广告支出减少，金融是广告投放下降最多的行业，保险、贷款和加密货币行业的广告似乎接近停滞。他同样强调了美元走强给公司业绩带来了不利影响。

谷歌母公司CFO波拉特（Ruth Porat）在财报分析会上表示，广告主们收紧广告投放支出，反映出他们对未来不确定因素的担忧情绪正在加剧。

财报公布后，谷歌股价呈现断崖式下跌，26日当天从105美元下降到95美元上下，27日开盘后再次重砸，尾盘稍有拉升，但仍在93美元上下徘徊。

股价跳水最惨的是Meta，盘中股价暴跌近20%。财报数据显示，Meta三季度营收277.14亿美元，同比下滑4%，同时低于市场预期的274亿美元。更可怕的是，净利润43.95亿美元，同比大跌52%。

巨头学会过苦日子

在过去十年中，美国科技公司引领着美国经济，就连在病毒大流行最糟糕的日子里也能提振股市。现在，通货膨胀和利率上升的情况下，即使是硅谷最大的巨头都在暗示，艰难的日子可能即将到来。

近三年的时间里，企业让员工居家，学校将课程转移到网上，新冠疫情的影响让科技公司的优势得以发挥：员工和学生花大价钱在智能手机和电脑上；企业购买云存储和视频会议软件来支持远程工作；困在家里的人们求助于网上购物；小企业们不得已在数字广告上投入大量资金，来抓住潜在客户。

大流行期间，在积极的消费者支出刺激下，科技公司们增加投入以跟上需求。现在，随着消费者支出放缓，它们需要努力适应。整体营收下降之际，硅谷巨头们面临削减成本的压力，科技行业的裁员潮也正在袭来。

事实上，Meta从第三季度开始就已经进行裁员准备。9月底，扎克伯格公开承认计划大幅削减预算，包括冻结招聘，减少大多数团队的预算，重组部分团队，优化资源分配。当下，Meta在此次财报会上再次明确表示，接下来一段时间，将仅投资于公司的最高优先事项，并将大幅缩减其他团队员工人数的增长。

谷歌也开始暂时放缓招聘，其CFO波拉特表示，第四季度谷歌可能会招聘6000多名员工，相当于第三季度的一半。并且按照此次会议透露的信号，谷歌人员缩减的趋势还将继续到明年。

从上周开始，谷歌全公司暂停招聘半个月时间，各个项目组重新评估目前的人力资源需求。谷歌CEO皮查伊对此解释称，“当你处在增长模式的时候，是很难找时间和机会进行所需要的重新调整，而当前的时期给了我们这样的机会。”

谷歌曾引以为傲的“80/20法则”（允许员工拿出20%时间去实验创新业务）风光不再，当下谷歌强调的是，希望员工将生产力提升20%。高增长时期过后，提高单位时间内的产出比变得尤为重要。

早在7月，微软进行了一次规模达千人的裁员，而两个月后，微软宣布将在第二轮裁员中裁减2100人，并关闭硅谷研究院。

裁员之外，硅谷科技公司不约而同地开始催促员工回到线下办公。苹果很快将开始要求员工每周三天到场，有的公司干脆取消了远程工作。推特和谷歌则率先规定，在家工作意味着降薪。

市场难付创新帐，高估值回归正常态

过去一年时间，谷歌母公司Alphabet市值缩水了接近7000亿美元，成为市值缩水最多的巨头，而微软、Meta和亚马逊的市值也蒸发了超过5000亿美元。再加上特斯拉和Netflix，六大科技巨头市值一年之内下降了超过3万亿美元。

巨头公司们的集体放缓暴露了一个弱点：多年来，它们并没能再找到一个能产生高利润的新点子。尽管多年来一直投资新业务，谷歌和Meta仍然主要依赖广告销售。iPhone在颠覆整个行业15年后仍然是苹果利润增长的推动力。

科技巨头增长放缓，自然会把资金投入到新兴业务中，但结果不尽如人意。

尤其是，扎克伯格“全面转型元宇宙”的战略并没能得到华尔街的认可：市值一年之内减少了近6000亿美元。而截至今年本季度，其备受关注的元宇宙业务Reality Labs已经累计损失了超90亿美元。其中，不久前才亮相的全新horizon world元宇宙社交平台，被人们吐槽“画质还不如90年代的PC游戏水准”。

尽管负面评价不断，但扎克伯格一再表示，会继续朝元宇宙发展，这让人对Meta的未来充满忧虑：股价在周三当天断崖式下跌，从130美元左右掉到107美元。周四仍然继续下跌，收市时到97美元上下，为2016年以来最低。创始人扎克伯克的身家去年高达1420亿美元，排全球第四，目前只剩下360多亿美元，排在20名开外。

“元宇宙”投入的无底洞让人看不到尽头，整体经济阴霾下，投资者更看好能有稳定现金流的业务。过往烧钱带来的高估值故事已难以赢得市场信心。

尽管科技公司们短短一年内市值已经缩水超万亿美元，但费尔德报告(Felder report)的创始人费尔德撰文称，大型科技公司的溃败可能才刚刚开始。

费尔德表示，如果把微软、苹果、英伟达、特斯拉和亚马逊总市值与它们的自由现金流总额做比较，预期市盈率超过了50倍，但比2022年初的70倍有所下降。

只有美联储大量印钞支持现金流和货币乘数，才有可能出现这种历史性的高估水平。然而，当下通货膨胀肆虐，印钱机器开始倒转，估值也就开始回归正常态。

此前，疫情和经济刺激措施推动大型科技公司产品和服务的需求激增，当利好因素消失后，将在很长一段时间内造成需求真空，再加之美联储收紧政策，对科技公司来说更是雪上加霜。

面对科技巨头们接连爆出“持续恶化”的业绩，太平洋投资管理公司(PIMCO)近日表示继续加大押注做空美股。

10月26日，PIMCO资组合经理Erin Browne 表示，正逐步将空头头寸设定到更高的水平，她表示，科技巨头最近的盈利困境预示着市场接下来的走势：“下跌并没有结束。”

而就在上个月，美国银行预测，由于通胀持续和美联储暴力加息，美股上市公司的盈利增长空间愈发收窄，标普500指数甚至可能回落到3000点附近。

也就是说，美联储收紧政策给大型科技公司估值带来的下行压力才刚开始。