文 | 张佳儒

2020年，老乡鸡发布一则“束从轩手撕员工联名信”的视频。当时疫情爆发，老乡鸡员工为了减轻公司负担，联名要求自愿降薪。

员工如此大格局，老板束从轩也不含糊，手撕联名信，说老乡鸡保守有5个亿的损失，但哪怕卖房子、卖车子，也要确保员工有饭吃，有班上。

打工人看到这里，会不会被束从轩感动得稀里哗啦。这个视频之后，束从轩的人设和格力的董明珠一样，成了“中国好老板”。

然而无论是董明珠还是束从轩，两位“中国好老板”的人设都遭到质疑。格力未给员工足额缴纳公积金上热搜，老乡鸡被曝“1.6万人次员工未缴纳社保”。

10月28日，老乡鸡更新招股书，冲刺“中式快餐第一股”。对于IPO企业来说，盈利能力稳定性的重要性不言而喻，老乡鸡表现如何？

2019年至2021年，老乡鸡营收分别为28.59亿元、34.54亿元和43.93亿元；净利润为1.59亿元、1.05亿元和1.35亿元。2022年上半年，老乡鸡营收20.11亿元，净利润0.76亿元。

老乡鸡过去的业绩，是在“1.6万人次员工未缴纳社保”的基础上计算的。3年合计收入107亿元，老乡鸡为什么不给员工缴社保？缴足之后，老乡鸡的业绩数据会是怎样的？

1.6万人次员工不缴社保，老乡鸡省了多少钱？

根据招股书，2019年末、2020年末、2021年末，老乡鸡员工总数分别为12844人、15400人、14503人。

其中，未缴纳社保（养老、医疗、失业、工伤、生育五项保险）的人数分别为8035人、6135人、1874人；未缴纳住房公积金的人数分别为12844人、9731人、2012人。

合计来看，2019年至2021年三年，老乡鸡合计有1.6万人次未缴纳社保、2.45万人次未缴纳住房公积金。

至于原因，老乡鸡列出几条，比如退休返聘，不需要缴纳；已缴纳新农合等；在外参保；员工自愿放弃；新员工尚未开始缴纳。

那么，在员工社保公积金上节俭的老乡鸡，省了多少钱？

长江商报曾根据安徽合肥市的社保缴纳比例，以及员工平均薪酬计算，得出一组数字：2019年至2021年，老乡鸡应补缴的金额分别约为1.23亿元、0.95亿元、0.35亿元，合计2.5亿元。

同期，老乡鸡扣非净利润分别是1.61亿元、0.95亿元、1.39亿元。如果补缴上述社保，对应的扣非净利润将调整为0.38亿元、0亿元、1.04亿元。

不难看出，根据媒体的计算，如果补缴社保公积金，老乡鸡的盈利能力极不稳定，净利润金额下降，2020年甚至可能出现亏损。

外界也很关注这一点，于是在更新的招股书中，老乡鸡列出了如足额缴纳对公司经营业绩的影响。

根据招股书，2019年至2021年，老乡鸡可能被要求补缴的员工社会保险及公积金金额分别为5202.91万元、2699.13万元、164.99万元，补缴后的净利润分别是1.22亿元、0.85亿元、1.33亿元。

不难看出，老乡鸡自己计算的数据，补缴的金额3年合计是8000万左右，补缴后净利润少了5800万元，和媒体的数据差距巨大。

2022年上半年，老乡鸡未缴纳住房公积金的人数明显减少，意在规范企业治理。

老乡鸡董事长束从轩也曾道歉，称没能做到给老乡鸡全员购买社保，感到非常羞愧和自责。一定尽最大努力去改善这个问题，通过这次上市，能倒逼企业进行规范。

3年收入107亿，1000家门店，食品安全问题频出

老乡鸡是一家专业提供中式快餐的全国连锁经营企业，招股书显示，老乡鸡

有997家直营门店、102家加盟门店，覆盖安徽、江苏、湖北、上海、深圳、北京、浙江等区域。

主要产品来看，老乡鸡提供鸡肉、猪肉、牛肉及蔬菜、米面、水产品等为原材料的菜品，包括肥西老母鸡汤、葱油鸡、香辣鸡杂、竹笋蒸鸡翅、鸡汁辣鱼等。

业绩来看，2019年至2022年上半年，老乡鸡营收分别为28.59亿元、34.54亿元、43.93亿元、20.11亿元；净利润为1.59亿元、1.05亿元、1.35亿元、0.76亿元。

2019年至2021年，老乡鸡3年营收高达107亿元，然而净利润合计仅有3.99亿元。营业成本来看，直接材料和直接人工占了70%。直接人工成本主要为门店及生产人员的薪酬。

老乡鸡直营门店占比高，表现在财报上是营收高、成本也高。最近，麻辣烫扛把子杨国福也在冲刺IPO，因为是加盟店为主，展现出的财报是另一番景象。

截至2021年9月30日，杨国福品牌旗下共有5783家餐厅，包含位于上海的3家自营餐厅，5759家遍及全国的加盟餐厅，以及布局在海外的21家加盟餐厅。

业绩来看，2019年、2020年、2021年前9个月，杨国福麻辣烫营收分别是11.82亿元、11.14亿元、11.63亿元；实现利润分别为1.81亿元、1.69亿元、2.02亿元。

不难看出，杨国福营收远不及老乡鸡，但净利润却更好。

不过，加盟模式也有弊端。一般来说，加盟餐厅管理难度大，容易出现品控漏洞，杨国福食品安全问题频出。

然而，直营门店占比高的老乡鸡，也频频在食品安全问题上翻车。对于翻车案例，

老乡鸡自己也不藏着掖着，而是大方承认，通过自查自纠的工作报告“自曝”卫生问题。

比如2022年9月的报告中，老乡鸡曝光以下问题：南京鸿利广场店八角调料过期、武汉文体汇店煮饭器械不清洁、淮南寿县鼎鑫幸福城店卤味中有异物……

3年收入107亿，坐拥1000家门店，老乡鸡未来的业绩水平，和门店的数量和质量有关。

老乡鸡的大本营是安徽省，截至2022年6月底，拥有668家门店。其他区域门店较多的分别是江苏168家、湖北125家、上海83家。

目前来看，老乡鸡对外扩张给公司带来了亏损。2021年，全资子公司湖北老乡鸡、江苏老乡鸡、上海老乡鸡、浙江老乡鸡、广东老乡鸡、北京老乡鸡等大面积亏损，亏损从3800万元至数十万元。2022年上半年，亏损继续。

未来子公司们的盈亏情况，影响着老乡鸡未来的业绩，进而影响公司的估值。老乡鸡IPO进展，我们将持续关注。