本文来源：创业圈 作者：黄宇昆

文|记者黄宇昆

作为磷酸铁锂的新玩家，丰元股份（002805.SZ）披露的2022年三季度报告显示，该公司营收和净利润实现翻倍式增长，创下上市后的新高，但应收账款也在不断增加，三季度末达到5.16亿元。

丰元股份表示，营业收入的大幅增长，主要系报告期内公司产品销量及售价上涨所致。丰元股份的产品即以磷酸铁锂为主的锂电池正极材料，Wind数据显示，截至11月8日，磷酸铁锂价格为17.7万元/吨，较年初上涨71.84%。

在季报发布前不久，丰元股份刚刚完成了一次定增，募资金额超过9亿元。丰元股份实际控制人、董事长赵光辉参与了这次定增，认购金额约3500万元。与其他认购对象相比，赵光辉认购的这部分股份锁定期更长，为18个月。截至目前，赵光辉共持有丰元股份6044.04万股，市值超过30亿元。

记者注意到，以草酸化工行业起家的丰元股份，磷酸铁锂产能将实现大幅攀升。该公司在三季报中表示，公司规划2022年底磷酸铁锂产能达到12.5万吨，2023年中达到30万吨。截至三季度末，丰元股份磷酸铁锂的实际产量为5万吨，其中4万吨还处于试生产阶段。丰元股份如此加速扩产，未来是否会面临产能过剩的问题？记者联系了丰元股份相关人士，该人士表示公司目前暂不接受采访。

有分析人士称，随着新老玩家的不断扩产，磷酸铁锂行业不久后将面临产能过剩，叠加原材料和现金流等问题，磷酸铁锂未来的路不好走。

前三季度业绩大增，应收账款为净利润的三倍多

得益于新能源车市场旺盛的需求，一大批锂电池正极材料厂商前三季度业绩大增，丰元股份也是其中之一。

三季度报显示，丰元股份1-9月累计实现营业收入12.13亿元，同比增长121.89%，实现归母净利润1.50亿元，同比增长288.93%。分季度来看，今年第三季度，该公司营业收入为5.04亿元，同比增长116.27%，归母净利润为0.56亿元。

今年上半年，丰元股份锂电池正极材料贡献营收5.77亿元，占同期总营收的比例达到81.37%，相较去年上半年增加20.45%。值得一提的是，在正极材料领域，相较于德方纳米、容百科技这些深耕行业多年的老玩家不同，丰元股份在该领域却是一名初出茅庐的新手。

公开资料显示，丰元股份成立于2000年，最初以草酸化工行业起家，2016年7月在深交所上市后，产业开始向新能源锂电池正极材料转型。拉长时间线来看，丰元股份在正式踏入新能源赛道前，无论是在营收还是利润方面都表现平平，2020年该公司的营业收入还出现开倒车的情况，净利润也同比由盈转亏。

转机出现在2021年，彼时正值新能源车市场快速发展的阶段，再加上前期新建产能的逐步释放，丰元股份2021年分别实现营业收入和归母净利润8.03亿元、0.53亿元，同比大增124.78%、281.80%。在2021年报中，丰元股份也正式宣布，公司主营业务正转变为以锂电池正极材料业务为主，草酸业务为辅。

记者注意到，在丰元股份业绩大幅增长的同时，其应收账款也在不断增加。截至三季度末，丰元股份应收账款为5.16亿元，较年初增长48.31%，已经达到该公司前三季度归母净利润的三倍多。对此，丰元股份在三季报中表示，主要系报告期内销售规模增长所致。

此外，丰元股份前三季度经营活动产生的现金流量净额为负7.92亿元，而去年同期为负1.25亿元。

从行业角度来看，正极材料厂商似乎普遍存在这个问题。德方纳米前三季度经营活动产生的现金流量净额为负47.55亿元，去年同期为负8.26亿元；长远锂科前三季度经营活动产生的现金流量净额为负6.64亿元，去年同期为负4.68亿元。

实控人赵光辉3500万参与定增，加速扩产需防产能过剩

今年1月，丰元股份披露了一项定增预案，时隔9个月，这项定增也在近期顺利落地。10月14日，丰元股份定增的2211.24万股正式在深交所上市，本次定增的价格为42.51元，扣除发行费用后实际募资9.26亿元。这是丰元股份上市后进行的第二次定增，上一次定增发生在2021年，彼时，丰元股份的定增价格仅为13.82元。

从认购对象来看，此次定增的最大认购对象是财通基金，共认购丰元股份456.36万股，占了发行总量的五分之一，认购金额达到1.94亿元。值得一提的是，这也是财通基金第二次参与丰元股份的定增，2021年6月，财通基金以1800万元的价格认购了丰元股份130.25万股。

此外，华夏基金也是第二次参与丰元股份定增。根据定增公告，华夏基金此次参与定增的是该公司旗下的华夏能源革新股票基金，共认购134.09万股，股份发行完成后，该基金将成为丰元股份的第九大股东。

记者注意到，华夏能源革新股票基金今年一季度时就已是丰元股份的第四大股东，彼时持股数量为358.15万股，不过，到了三季度末，华夏能源革新股票已经消失在丰元股份前十大股东行列。这意味着，在参与定增之前，该基金已经清仓了其持有的全部股份，从丰元股份一至三季度的股价走势来看，华夏能源革新股票此次收益颇丰。

除机构投资者外，本次定增还有5名个人投资者参与，包括丰元股份董事长赵光辉，他一共认购了82.33万股，认购数量在参与定增的自然人股东中位列第一，认购金额约3500万元。

据称，本次定增募集的资金除了用于补充丰元股份流动资金项目外，大部分将用于投入该公司年产5万吨锂电池磷酸铁锂正极材料生产基地项目。丰元股份三季报显示，截至报告期末，该公司磷酸铁锂有5万吨产能，三元方面有5000吨常规三元产能、2000吨高镍三元产能示范线。

根据丰元股份规划，到2022年底，公司锂电池正极材料产能达到14万吨，其中磷酸铁锂产能12.5万吨、三元产能1.5万吨。2023年年中规划锂电池正极材料产能达到31.5万吨，其中磷酸铁锂产能30万吨，三元产能1.5万吨，此外正极材料配套项目磷酸铁产能达到10万吨。

对比头部企业，德方纳米作为行业龙头，现有磷酸铁锂产能26.5万吨，预计到2025年底，该公司磷酸铁锂产能将达到34.5万吨。而德方纳米今年前三季度分别实现营业收入和归母净利润144.16亿元、18.28亿元。

事实上，为抢占市场份额，正极材料厂商纷纷加入到扩充产能的队伍中。有市场分析人士认为，随着正极材料的产能规模大幅度增长，现有的规划产能存在一定的过剩风险，未来可能出现高端产能不足、低端产能过剩的情况，对于行业格局会有较大影响。

在接受机构调研时，丰元股份曾表示，公司的产能扩产都是基于主要客户的需求，其他下游客户受限于公司目前的产能未能深入合作，一旦新建产能陆续释放，也会有进一步的合作推进。在三季报中，丰元股份亦表示，上述产能规划也会根据市场情况及客户需求及时进行调整。