统 筹丨马春园

作 者丨李愿

图 源丨图虫

在对实体经济支持力度加大、货币市场流动性宽松等背景下，今年以来商业银行金融债发行升温，尤其是二级资本债、绿色金融债、小微金融债等。

wind数据显示，截至11月2日，商业银行已发行永续债、二级资本债共计9714.65亿元，2021年全年发行共计12025.73亿元，其中二级资本债已超过去年全年额度，永续债发行额度则有所下降。永续债、二级资本债可分别用于补充商业银行一级资本充足率、资本充足率，缓解资本约束，进而加大对实体经济的支持。

与此同时，截至11月2日，商业银行已发行绿色金融债、小微金融债、“三农”金融债等债券共计9095.87亿元，2021年全年发行共计仅7710.55亿元，其中绿色金融债同比大幅增加，这些债券将用于特定领域的贷款投放等。

值得注意的是，在货币市场流动性相对宽松背景下，不少商业银行的债券发行利率创下新低，且机构热捧之下，个别银行首次采取了“基本发行规模+超额增发”创新发行机制。

市场需求提升，银行创新发行机制

稳增长压力下，商业银行不断加大对实体经济的支持力度，尤其是国有大行发挥“头雁”作用。央行数据显示，前三季度人民币贷款增加18.08万亿元，同比多增1.36万亿元。而六大行前三季度新增贷款占比超过50%。

在加大贷款投放的同时，会消耗商业银行资本，除利润留存、IPO、配股、可转债转股等方式补充核心一级资本外，发行永续债、二级资本债也是较多银行的选择，可相应补充一级资本充足率、资本充足率。

从发行规模较大的二级资本债来看，今年以来接近40家银行完成发行，国有银行、股份行发行额度占比较大，包括建设银行、农业银行、中国银行等，而中小银行发行只数占比较大。

以农业银行为例，今年9月该行簿记发行700亿元二级资本债，其中5+5年期500亿元，发行利率3.03%，10+5年期200亿元，发行利率3.34%。该债券率先引入混合增发机制，即发行规模和结构随市场变化和投资者需求做出最优调整，基本发行规模500亿元，增发上限200亿元，增发规模和最终发行规模均创本年度银行类资本债最高纪录，吸引超200家机构参与投资。

“本次发行将进一步夯实农业银行资本基础和服务实体经济的能力，促进农业银行在当前利率水平下，提高长期限资金筹集效率，优化负债结构，更好地匹配基础设施建设等周期较长的国家重点领域信贷投放。”农业银行表示。

而永续债今年的发行规模相对较少，仅14家银行完成发行，结构情况与二级资本债类似。以建设银行为例，9月初该行发行400亿元永续债，发行利率3.20%，本次永续债首次采用“基本发行规模+超额增发”创新发行机制，设置基本发行规模300亿元并附100亿元超额增发权，既降低了发行风险，又实现了发行规模、票面利率的综合平衡，此次创新发行机制是商业银行永续债品种的首次尝试。

“今年利用资本补充工具较多的主要是大型银行和股份行，这些银行一级资本充足率整体较高，只需要发行成本较低的二级资本工具就能实现资本补充目的。而永续债只有在利率水平大幅低于发行利率时才考虑赎回，两类债券上的不同特点决定了它们在发行节奏上存在差别。”中国银行研究院高级研究员熊启跃解释二级资本债、永续债的发行差异时解释称。

银保监会相关部门负责人日前介绍，截至三季度末，商业银行资本充足率为15.09%，同比上升0.29个百分点；二季度末为14.87%，环比也有所提升。

主题债券发行大增，支持特定领域

与永续债、二级资本债不同，绿色金融债、小微金融债、“三农”金融债不能补充银行资本，而是对应领域的贷款投放等。以绿色金融债为例，交通银行在今年发行的绿色金融债中明确，募集资金将依据适用法律和监管部门的批准，用于《绿色债券支持项目目录（2021年版）》规定的绿色产业项目。

统计显示，今年以来已有32家银行发行了绿色金融债券，发行规模合计达2132.57亿元，无论是在发债机构数量还是发行规模上，都远超去年。2021年，共有17家银行发行绿色金融债券，发行规模合计为950.55亿元。

上海金融与发展实验室主任曾刚认为，当前绿色金融债“井喷”的原因，一方面是近年来，我国对绿色低碳发展愈发重视，对金融机构提出越来越多的支持服务实体经济绿色低碳发展的要求，在这一方向指引下，银行机构资金端需要支持资产端加大绿色信贷发放，支持绿色行业发展，银行机构需要为此去寻找更多资金来源；另一方面来看，今年以来为促进实体经济发展，降低实体经济综合融资成本，流动性整体比较充裕，整个金融市场利率下行，债券发行成本较低且发债期限相对较长，通过发放绿色金融债筹集中长期资金在成本上具有优势。

也有较多的银行发行小型微型企业贷款专项金融债券，金融管理部门曾多次表示，支持金融机构发行小微企业专项金融债券。

统计显示，今年以来已有32家银行发行了小型微型企业贷款专项金融债券。如，平安银行日前成功发行了200亿元小型微型企业贷款专项金融债券，为3年期固定利率债券，票面利率2.45%，募集资金将依据适用法律和监管部门的批准专项用于发放小型微型企业贷款，加大对小型微型企业信贷支持力度。

值得一提的是，在今年特殊的房地产市场环境下，不少银行发行了金融债券用于支持房地产并购贷款投放项目，如浦发银行、广发银行、上海银行等。

日前，银保监会发布《关于修改部分行政许可规章的决定》，优化了银行发行债券审批的范围和机制，取消募集发行非资本类债券的行政许可，明确资本类债券储架发行机制。联合资信认为，这有助于提高商业银行通过发行债券优化负债结构、补充资本的效率，促进债券市场及商业银行持续发展。

本期编辑 江佩佩 实习生 林曦莹