（原标题：衰退尚未至 美元已脱缰）

飙涨的美元

全球市场正持续受困于供应短缺和经济衰退的尴尬局面，美债收益率下降、油价下跌和美元升值同步振动，“衰退交易”正在抬头。美元的全球储备货币地位与高流动性，正在成为全球投资机构“现金为王”的首选，7月6日美元指数延续强势表现，升破107整数关口，续创20年新高。这背后，是欧美经济衰退风险担忧升温引发众多投资机构涌入美元避险；也是欧元的跌跌不休助推了美元的强势，作为美元指数最大分项，前者大跌必然引发后者大涨。在市场已充分计入7月美联储大幅加息75个基点预期的情况下，接下来，华尔街将如何投票？

随着欧美经济衰退风险加大，美元正成为最大“受益者”。

截至7月6日19时，美元指数徘徊在106.77附近，盘中创下过去20年以来最高值106.84。

“这背后，是欧美经济衰退风险担忧升温，引发众多投资机构涌入美元避险。”一位华尔街对冲基金经理向记者指出，美元的全球储备货币地位与高流动性，成为这些投资机构奉行“现金为王”策略的首选。

记者多方了解到，美元如此“强势”，还可归功欧元疲软的“神助攻”。

截至7月6日19时，欧元兑美元汇率触及1.022附近，盘中一度触及过去20年以来最低值1.021。

“某种程度而言，弱势欧元造就了强势美元。”一位亚太地区私募基金外汇交易员向记者直言。受到俄罗斯或将持续减少输欧天然气供应的冲击，过去两天金融市场都在讨论欧洲可能在下半年遭遇能源短缺风波，触发众多投机资本大举沽空欧元。由于欧元在美元指数占据较高比重，欧元大跌无形间助推美元“被动”升值。

上述华尔街对冲基金经理表示，强势美元还触发一系列多米诺效应。7月5日晚NYMEX原油期货大跌约8%，一度跌破100美元/桶整数关口，伦敦期铜等其他大宗商品则持续大幅回落跌破年内新低。

“如今，在强势美元与经济衰退风险担忧（导致需求骤降）的共振下，大宗商品期货市场每周都在流出逾百亿美元资金，没人再提及通胀交易。”他说。

但是，强势美元将持续多久，华尔街存在巨大分歧。

一位华尔街大型资管机构资产配置部主管向记者透露，当前美元指数迭创新高，另一个重要因素是美联储持续超预期大幅加息，导致美元的利差优势持续扩大。但越来越多华尔街投资机构注意到，随着美国经济衰退风险加大与大宗商品价格回落，美联储是否持续大幅加息75个基点，仍面临越来越大的变数。

“目前，美元指数已充分计入7月美联储大幅加息75个基点的预期。一旦美联储释放鸽派声音，可能会导致强势美元格局瞬间逆转。”他坦言。此外，外汇市场存在着浓厚的“买预期、卖事实”操作特点——即便美联储在7月加息75个基点，不能排除美元遭遇获利了结潮。

强势美元探因

“除了买涨美元，现在我们似乎找不到其他更具胜算的投资品种。”上述华尔街对冲基金经理向记者透露。7月5日晚，他发现众多对冲基金同行都在做同一件事——抛售所有风险资产，转而买涨美元避险。

在他看来，导致避险资金涌入美元的一个重要催化剂，是当晚2/10年期美债收益率再度出现倒挂，进一步加剧市场对美国经济衰退的恐慌情绪。

事实上，2/10年期美债收益率倒挂与强势美元之间，存在着相辅相成的关系。具体而言，由于众多华尔街投资机构买入长期美债资产避险，导致10年期美债收益率迅速低于2年期美债收益率，倒逼更多资本基于避险需要，大举加仓长期美债，令2/10年期美债收益率倒挂幅度持续扩大与美元指数不断上涨，由此造成长短期美债收益率倒挂扩大-市场恐慌情绪不断升温-更多资本买入长期美债避险-美元指数不断被推高的循环。

多位海外投资机构人士也认为，驱动美元指数迭创新高还有另一个幕后推手，即是欧元疲软。俄罗斯持续减少输欧天然气供应，欧洲或遭遇能源短缺风波，7月5日晚欧洲股市遭遇大幅下跌，德国法国股指纷纷迭创年内新低，导致众多欧洲投资机构大举抛售欧洲股票等风险资产，转投能源供应相对稳定的美股美元资产避险，但此举无形间令欧元兑美元汇率持续跌破过去20年以来的最低值，助推美元指数创新高。

“此外，众多投机资本还借机沽空欧元套利，进一步扩大了美元涨幅。”前述亚太地区私募基金外汇交易员分析说。

记者注意到，尽管7月6日欧洲股市开始触底反弹，但美元指数仍在迭创新高，表明大量避险资本仍在涌入美元避险。

“短期而言，市场避险情绪将影响美元指数能否持续迭创新高，中长期而言，美元指数走势主要取决于三点，一是欧洲能否成功摆脱能源短缺风波冲击，二是美国经济衰退风险能否降低，三是美联储的加息幅度是否持续超过其他国家央行。”上述外汇交易员强调说。

带崩其他避险品种

强势美元，也令其他传统避险品种“黯然失色”。

截至7月6日19时，COMEX黄金期货主力合约价格徘徊在1759.8美元/盎司，盘中一度创下2022年以来最低值1758.9美元/盎司。

通联数据Datayes显示，这意味着相比4月中旬COMEX黄金期货盘中创下的历史高点2003美元/ 盎司，过去3个月黄金期货跌幅达到约13%。

“黄金价格骤跌背后，是众多投资机构选择美元作为避险投资首选，而不是黄金。”一位美国证券经纪商向记者透露。此外，美元持续迭创新高，也导致以美元计价的黄金价格大幅回落，更令黄金失去“避险效应”。

在他看来，这背后反映出众多投资机构的避险态度——他们更看重避险资产的流动性。在这种情况下，美元似乎比黄金更具优势。

“此外，面对未来经济衰退不确定性与俄乌冲突升级冲击，越来越多投资机构选择现金为王策略，因此美元比起黄金更受青睐。”这位美国证券经纪商强调说。

记者多方了解到，尽管黄金ETF具有较高的流动性，但在华尔街众多投资机构日益奉行“现金为王”的策略下，它也不可避免地遭遇大规模资金赎回，拖累黄金价格进一步下跌。

不只是黄金，日元瑞郎等避险货币同样遭到“冷遇”。

6月以来，受日本延续宽松货币政策影响，日元兑美元汇率跌至过去24年以来最低值，令其避险货币属性“荡然无存”。如今众多投资机构更愿意将日元看成“风险资产”，押注日元兑美元汇率或将跌破150。

另一边厢，尽管得到瑞士央行意外加息与干预汇市“力挺”，但瑞士法郎在强势美元面前仍然在7月6日触及过去两周以来最低点，表明市场更青睐美元的避险属性。

“现在，华尔街开始奉行一种新的投资准则——乱世买美元。但没人知道，这个新投资准则会持续多久。”前述华尔街对冲基金经理向记者指出。但一个不争的事实是，只要全球金融市场再度出现剧烈波动下跌状况，越来越多投资机构会“本能地”买入美元避险。