（原标题：IPO雷达 | 营收持续滑坡，官司常年不停， 箭牌家居IPO胜算几何？）

闯关深市主板即将上会的卫浴龙头箭牌家居，其经营的品牌ARROW箭牌，在业内具有一定知名度，公司一年的营业收入也超过了60亿元。

不过，公司近年来营业收入规模有所滑坡，2021年上半年的净利润更是只相当于2020年全年的26.82%。另外，公司产品频繁被模仿，常年陷入侵害商标权纠纷。这一次IPO上会，结果会如何？

营业收入滑坡

资料显示，箭牌家居的生产产品品类范围覆盖卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等全系列家居产品，主要产品品牌包括ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华，三个品牌具有不同的市场定位，其中ARROW箭牌创建于1994年，2008年被认定为驰名商标；FAENZA法恩莎创建于1999年，于2011年认定为驰名商标，ANNWA安华创建于2003年。

截至2021年6月30日，公司的经销商合计1775家，分销商合计6440家，终端门店网点合计11491家，经销商模式下的收入占比超过了9成。

公司在卫生陶瓷、瓷砖和定制家居行业主要竞争对手包括东陶(TOTO)、科勒等国际品牌，以及九牧集团、惠达卫浴（603385.SH）、恒洁卫浴、东鹏控股（003012.SZ）、蒙娜丽莎（002918.SZ）、帝欧家居（002798.SZ）、欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、松霖科技（603992.SH）、建霖家居（603408.SH）、悦心健康（002162.SZ）、海鸥住工（002084.SZ）等国内品牌。在说明书中，箭牌家居引用了Euromonitor的数据，称2018年度自己在卫生陶瓷市场的市占率为7.3%，位列国内卫浴市场国产品牌前列。

竞争对手中上市公司不少，惠达卫浴于2017年在A股主板上市，是中国卫生陶瓷行业首家中国驰名商标，2021年全年营业收入38.93亿元，净利润2.35亿元。

东鹏控股于2020年上市，主要产品包括瓷砖和洁具，此外还生产销售木地板等，2021年营业收入79.79亿元，净利润1.54亿元。

蒙娜丽莎上市时间为2017年，属中小板公司，产品包括陶瓷砖、陶瓷板、瓷艺画三大系列，2021年营业收入69.87亿元，净利润3.15亿元。

帝欧家居是2016年在中小板上市，2018年时收购欧神诺瓷砖99.9%的股权，产品覆盖很广，2021年的营业收入达61.47亿元，净利润6911.6万元。

欧派家居也是上市公司，主要从事整体厨柜、整体衣柜、整体卫浴和定制木门等定制化整体家居产品的个性化设计、研发、生产、销售和安装服务，2017年就上市了，2021年的营业收入204.42亿元，净利润26.66亿元。

索菲亚上市于2011年，是国内定制衣柜的代表品牌，2021年营业收入104.07亿元，净利润1.23亿元。

松霖科技2019年上市，总部在福建，2021年也有29.77亿元营业收入进账，净利润3.01亿元。

建霖家居2020年上市，同样总部在福建，2021年营业收入和净利润分别为47.12亿元和3.76亿元。

悦心健康总部是在上海，主营业务包括建筑陶瓷、生态健康建材及医疗大健康，2007年上市，2021年的营业收入12.61亿元，净利润4618.1万元。

海鸥住工成立于1998年，2006年上市，2021年营业收入41.26亿元，净利润8561.71万元。

那么箭牌家居呢？根据说明书显示，公司2018年至2021年上半年的营业收入分别为68.1亿元、66.58亿元、65.02亿元、33.36亿元，净利润分别为1.97亿元、5.56亿元、5.89亿元、1.58亿元。营业收入有滑坡情况，对此箭牌家居给出的说法是受到了产品销售结构变动、消费者偏好变动、市场竞争加剧、新冠疫情冲击等因素的叠加影响。

净利润方面，2021年上半年只1.58亿元，相当于2020年全年的26.82%。根据此前2020年规律，下半年的营业收入占比达到了68.32%。但最终2021年如何，还有待公司的数据刷新。

频被仿冒官司不停

所谓树大招风，箭牌家居市场做大之后，难免会有人模仿，甚至侵害商标。

这个从公司披露的知识产权侵权案可见一斑。根据说明书651页的“重大诉讼或仲裁情况”显示，截至2021年11月30日，箭牌家居尚未完结的案件有37起，其中，侵害商标权或商标侵权的案件有30件，涉及专利权纠纷倒还只披露了2件。

这还不是箭牌家居诉讼的全貌。从天眼查可以看到，箭牌家居的开庭公告多达78页，记录了从2016年11月7日以来的开庭信息，有777个记录。这中间包括了劳动合同纠纷、名誉权纠纷等，但侵害商标权纠纷最多。其中2022年，就有超过百个与商标纠纷有关的记录，2023年还将有7个开庭公告，全部显示为“侵害商标权纠纷”，纠纷的开庭日期甚至排到了2023年的3月10日。显然这已成了公司直面的一大烦恼。

品牌被侵害商标的情形不仅仅发生在箭牌身上，有新闻显示，索菲亚、蒙娜丽莎、马可波罗、九牧等都有遇到过类似事件。

当然，也有箭牌家居被告侵害商标权的情形，比如2021年8月11日和2021年9月8日就开庭了两次，原告为翼城县旭日箭牌卫浴经销店，被告系箭牌家居，案由“侵害商标权纠纷”。

另外，案由为“知识产权与竞争纠纷”箭牌家居也有遇到，在2021年有5条开庭记录，原告均为箭牌家居。案由为“知识产权权属、侵权纠纷”在2021年也有4条记录。案由为只是“知识产权权属”的有1条。

在说明书里，箭牌家居曾有句总结是“行业进入门槛较低、自主创新能力弱”。公司称，由于卫浴行业在我国发展时间短于国外，行业的技术积累还不够，除国际知名品牌在国内设立的企业及少部分本土知名品牌企业外，其他企业普遍存在资产规模小、主要依靠模仿知名品牌的产品进行生产的情形，行业自主创新能力较弱。对公司来说，保持自己的创新能力，那就需要研发的不断投入。

就披露看，公司研发投入占营业收入比例常年保持在3%以上，2020年和2021年上半年研发投入分别为2.2亿元和1.28亿元，占营收比分别为3.38%和3.83%。截至2021年6月30日，公司共有研发人员1545名，占员工总数的比例为9.28%，其中核心技术研发人员共4名。