暴力拉涨!美元的极限在哪里?

热点资讯2022-07-15 08:59:48佚名

暴力拉涨!美元的极限在哪里?

7月14日周四,美元再度暴力拉涨,美元指数涨幅达1%。

2月之后,美元指数大幅上涨,已经超过了2020年3月疫情初期的水平,并且创下了20年来的新高。


市场现在的疑问是,美元是否还能继续强势,亦或者是已经到了强弩之末?

市场普遍认为,美元还能继续走高:不论是强硬的美联储,还是全球经济衰退等因素,都是推动美元走高的因素。

“美元太强,不要抵抗”

墨尔本对冲基金K2 Asset Management的研究主管George Boubouras认为:

不要抵抗,现在还不是对抗美元走强的合适时机。发达市场的衰退风险还没有见底——短期内做空美元太难了。

美国银行预计,随着美联储提高利率以对抗几十年来最疯狂的通胀,美元将继续走强直到今年年底。花旗集团认为,全球对美元的需求和美元的储备货币地位仍然无人能及,而高盛则认为美元兑巴西雷亚尔和南非兰特等新兴货币将大幅上涨。

美国银行策略师 Adarsh Sinha称:

关于美元指数,我们可以设想的最早转折点是今年四季度,届时美联储的政策可能不会这么激进,并且主要的亚洲新兴经济体也会出现一些改善。在这些事情发生之前,美元走强依然是一条阻力最小的路径。

根据美国商品期货和交易委员会汇编的数据,投资者的美元仓位仍然坚定看涨,但远未达到极端水平。当前看涨押注约为160亿美元,而2019年年中则接近360亿美元。

新加坡对冲基金Modular Asset Management的策略师Wai Ho Leong认为:

我们认为美元目前的强势阶段将持续一段时间——至少在美联储发出不再需要积极收紧政策的信号之前。
我们可能正在接近那个临界点,但很难说何时会发生这种转变。
拐点即将到来?

不过,并非每个人都认为美元的强势会持续下去。

对冲基金Great Hill Capital LLC的Thomas J Hayes估计,美元将在今年年底前下跌,而最大的催化剂将是日本央行的政策变化。

瑞银也认为,美元的拐点即将或者已经到来。

瑞银分析师James Malcolm团队称:

就全球通胀和对各央行收紧货币政策的预期而言,我们认为市场现在正在经历⼀个拐点,现在反而是做空美元、看多日元和欧元的好时机。

瑞银认为,美元受到的支撑:美联储激进加息、全球能源价格走高和全球衰退风险等等因素在未来将逐渐消退,基本⾯很可能很快就会开始朝着均值回归的⽅向发展。

随着美联储激进加息,更高的实际利率也将最终收紧财政状况,并增加美国经济的上行阻力,从而使美元承压。

与此同时,欧洲正在推动能源应急计划。此外,瑞银还认为,如果俄罗斯完全并长久地切断北溪1号管道,将会失去制衡欧洲的一个关键杠杆,从而使得俄罗斯经济进一步陷入困境。而无论沙特是否增加石油供应,瑞银都预计,全球能源价格有可能会下降。

另外,全球的长期通胀指标正在随着经济活动的放缓⽽减弱,联邦基⾦期货已经有所回落。瑞银称:

虽然目前来看利率波动率仍然很⾼,但是以美联储为⾸的单向赶超可能已经结束。

最后,瑞银指出,如今全球制造业供应链的紧张状况已经明显缓解,并有望在较长时期内压制美元,而美联储的压力指标正反映到不佳的美股市场表现,瑞银认为这最终会转化为美国的资本外流,从⽽难以为美国创纪录的财政⾚字继续提供资⾦。

美元持续走强有何后果?

显而易见的是,美元走强意味着非美货币大幅贬值。

日元已经跌至24年来最低,欧元跌至和美元平价,这都是投资者最近热议的话题。

新兴市场的货币贬值可能会引发更大的社会问题。例如近期斯里兰卡的危机,就和该国货币的大幅贬值密切相关。

值得警惕的是,在实施了十多年的宽松货币政策之后,新兴市场和发展中国家非金融部门的美元债权(贷款和债务证券)去年达到了近4万亿美元的创纪录水平。这意味着,发展中市场的货币波动在可预见的未来不太可能消失。

在发达市场,和周三坚决暴力加息100基点的加拿大央行相比,欧洲央行则显得唯唯诺诺、畏首畏尾。

一方面是因为欧元区内各国的通胀数据相差很大,欧洲央行无法迅速做出一个令所有成员国都满意的决定。

另外,目前欧盟内第三大经济体意大利的国内紧张局势,也令欧洲央行的决定异常艰难,很多投资者甚至担心欧洲央行成为被政客绑架的人质。

在可预见的未来,如果美元继续走强,非美元货币的压力将持续攀升,对当地经济甚至政治都会造成冲击。

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