中国基金报记者 曹雯璟
“牛市”的感觉似乎又回来了.....
今日（7月18日），A股三大指数集体上行。截至收盘，上证指数报3278.10点，上涨1.55%；深证成指报12532.65点，上涨0.98%；创业板指报2800.36点，上涨1.44%。沪深两市今日成交额10214亿，较上个交易日缩量667亿。北向资金今日净流入35.51亿元，其中沪市净流入17.87亿元，深市净流入17.64亿元。
总体上个股涨多跌少，两市超4100只个股上涨，两市超150只个股涨逾9%。中信一级行业中，除食品饮料下跌外，其余均上涨；其中，煤炭、房地产、电力及公用事业涨幅居前，分别上涨4.19%、3.24%、3.19%。
那么，今日A股缘何大涨？下半年A股独立行情是否仍值得期待？哪些投资机会值得关注？中国基金报记者紧急采访了嘉实、景顺长城、博时、中欧、诺安、诺德、中信保诚、创金合信、光大保德信、永赢、西部利得、兴银、国泰、德邦、浙商、易米基金等近20家基金公司。
多位基金经理表示，地产信用风险缓解，金融地产链领涨带动今日大盘上涨。下半年权益市场会逐步从估值修复转向盈利修复，需要更加重视结构性机会。配置上，可紧扣景气有支撑的主线，继续关注医药、成长制造、消费等板块。
多因素导致A股今日大涨
对于今日大涨的原因，博时基金表示，今日两市震荡向上，沪指和创业板涨幅均超1%。北向资金恢复净流入，结束此前连续5个交易日净流出的态势，但7月以来北向资金总体是净流出。A股自4月底以来的低点至今，前期是持续反弹，反弹时长超过2个月，7月以来则震荡整理，市场情绪略有波动，上周市场成交额有2个交易日未过万亿。从上半年的经济数据来看，在“三驾马车”中，投资和出口是上半年经济增长的主要拉动力。虽然当前国内经济面临的压力依然存在、但总体延续修复的趋势未变。由于内外部不确定性因素依然存在，短期A股大概率呈现震荡走势，中长期来看，受益经济转型升级的行业板块仍具备不错的投资价值。
景顺长城投研团队认为，近期国内公布的统计数据显示整体经济在继续向好，基建与制造业投资持续发力，消费加快恢复。当前中国资产的韧性格外凸显，对全球投资者的吸引力正不断提升。市场层面，对于高估值板块需谨慎，而估值合理、基本面反转的板块值得重视。
中欧基金表示，今日市场在上周表现不佳的基础上有所回弹，稳增长相关板块，如城镇化、地产等板块表现亮眼，但赛道方向也并未因资金转向稳增长而出现抽血效应，整体呈现普涨态势。短期来看，上周“断贷”事件逐步被市场消化后，影响力度或逐步降低。往后看，“经济底”的数据上周已经公布，靴子落地后，后续政策执行的具体效果将是市场信心的主要试金石。
永赢基金表示，地产信用风险缓解，金融地产链领涨带动大盘上涨。1）近期，在有关部门和房地产企业等共同努力下，前期媒体报道的涉及停工风险的多个楼盘，部分已经正常施工以及复工，地产信用风险有所缓解，带动金融和地产链行情修复。2）另外，央行行长称将加大稳健货币政策的实施力度，为实体经济提供更有利的支持，较为宽松的流动性环境有望继续为市场提供支撑。
德邦基金表示，由于受“停贷”事件影响，上周市场情绪受到明显压制。银保监会表示会积极做好“保交楼”金融服务，支持地方更加有力地推进“保交楼、保民生、保稳定”工作，部分楼盘在周日也已经传出消息开始复工，所以今日地产和银行板块反弹，带动市场整体情绪回暖。另外，环保板块走势强劲，主要也是受到消息面影响。国家电网下发了绿电补贴，其中包含生物质发电33.5亿，同时周末还有污水处理厂建设光伏的利好消息传出。往后看，我们认为“停贷”事件的短期影响暂告一段落，最终市场关注点还会回到高景气和稳增长主线。预计指数在震荡休整后将逐步企稳，建议关注汽车、食品饮料、电力设备、医药等行业机会。
中信保诚基金表示，主要影响因素或有：1、央行今日逆回购净投放90亿元，强力提振市场情绪。2、北向资金转向净流入，港股大幅回暖，对A股投资者情绪产生较强提振。3、6月地产销售与融资同步回暖，经济基本面向好提振市场信心。
下半年A股或逐步从估值修复转向盈利修复
把握结构性机会
对于后市，景顺长城投研团队认为，预计国内经济增速继续抬升，需根据地产销售的修复情况、财政政策的发力程度以及防疫政策的边际变化来把握节奏和结构。
目前，中国资产的韧性格外凸显，对全球投资者的吸引力正不断提升。国内方面，中国经济正持续复苏，市场流动性仍保持充裕。近期，国内公布的统计数据显示整体经济在继续向好，基建与制造业投资持续发力，消费加快恢复，制造业生产与出口回补；金融数据总量与结构表现均改善，中长期信贷改善，票据冲量消退。
从流动性来看，货币供给在过去3个月处于持续充裕状态，6月份依旧延续了货币供给大于信贷需求的格局，截至6月份，M2数据已连续3个月超预期，主要受益于降准、留抵退税、央行利润上缴、结构性工具等多方面因素。而目前海外经济环境面临较大挑战，通货膨胀维持高位，通货紧缩或不可避免。比较而言，中国和欧美在经济周期上并不同步，现阶段中国政府拥有更大的政策空间以促进经济增长，市场预期在持续改善，而海外经济则处于通货紧缩路径下的衰退阶段。
具体到市场层面，A股在经历两个月的上涨后，在 7月呈现出一定的震荡和分化，后续需投资者更加关注市场结构。对于高估值板块需谨慎，而对于估值合理、随着经济触底回升而基本面反转的板块值得重视。需根据地产销售修复情况、财政政策力度以及防疫政策的边际变化来把握节奏和结构。具体方向上，消费领域股票低迷了较长时间，部分领域已进入中长线布局期。而对于成长板块，需根据景气程度及估值匹配度自下而上择股配置。
诺德基金黄伟表示，在市场经过2个月的显著上涨之后，对三季度的A股走势，我们保持相对谨慎乐观的态度。谨慎的理由有四点：
首先，上证指数和沪深300指数从4月下旬的低点到6月底都反弹了19%左右，而一些强势板块中不少个股反弹幅度都超过70%。股价涨幅已经反映了基本面，后续较容易出现滞涨或者调整。根据券商统计，4月底以来的修复中，公募基金发行并未明显放量，增量资金主要来自北上资金和杠杆资金。而进入7月，北上资金的流入明显放缓。与此同时，人民币兑美元汇率再度走低，不利于北上资金的进一步流入。
其次，全球经济面临增长降速下滑甚至经济衰退的预期。IMF执行委员会周二表示，美国今年GDP将增长2.3％，低于上月预测的2.9％。IMF目前预计美国今年的失业率为3.7％，高于先前预测的3.2％。
第三，新冠疫情的反复可能会扰动经济和金融市场。
第四，地产业由于住房销售下降导致最近信贷压力在加剧，受此影响，地产产业链和银行股都受到拖累，相关行业的震荡行情都会对金融市场造成影响；同时，包括铁矿石、铜在内的一众大宗商品纷纷受挫。
中信保诚基金表示，展望后市，国内经济仍延续疫后复苏，流动性环境保持宽松，相较海外的通胀压力带来货币政策收紧、经济衰退的担忧，A股或仍将保持韧性。短期来看，关注7-8月中报披露期对市场的节奏和结构的影响，以及7月下旬政治局会议对下半年政策框架的定调。中期应关注，一是海外经济下半年经济放缓对国内需求的影响，以及欧债危机等尾部风险；二是国内经济下半年的修复节奏，6月中长期信贷出现一定改善，关注内生性信用扩张信号的出现。
浙商基金智能权益投资部基金经理胡羿表示，继续看好下半年权益市场整体向上走势。7月底的政治局会议是重要观察窗口，观测政策力度是否会继续加码，决定了下半年整体的政策环境。当前处于经济弱复苏阶段，剩余流动性预期会继续保持相对宽松，社融数据逐步改善，对权益市场的表现会形成有力支撑。同时下半年权益市场会逐步从估值修复转向盈利修复，需要更加重视结构性机会。
光大保德信基金表示，市场波动放大，权益大概率进入修整期。分母端，下半年货币政策维持宽松，但可能难进一步加力；分子端，经济还在修复过程中，但期间可能会受到一些外部因素的影响。下一步，对分子端的验证更加重要，需密切观察。
易米基金认为，至于持仓上来说，风格短时间内很难产生巨大的变化，所以前期强势的，经过一段调整之后，这段反弹应该会有一定的幅度，目前看并没有出现新周期和新品种。本周的后半周其实是较关键的，如果这个反弹没有得到持续，有可能还有一波调整；如果这波调整非常强，接近或者甚至创了新高，那么今天这个低点，就是短期最后低点。此外，预计今年成长类赛道还会有一波中期的行情，但是结构化会比上半年严重，业绩好坏在下半年中显得尤为重要。下半年不仅仅要选对风格，还要择优才可以脱颖而出。
关注医药、成长制造、消费等、
以及基本面反转板块
对于看好板块，中欧基金表示，板块方面：1. 环保板块领涨大市，发改委《“十四五”新型城镇化实施方案》中对山水林田湖草沙一体化保护治理，加强河道、湖泊、滨海等城市湿地修护以及城市垃圾分类和处理提出了要求，其中城镇生活垃圾焚烧处理能力要在2025年达到80万吨/天。整体而言，环保板块目前估值处于阶段性低位，10年市盈率分位数仅在12.89%。业务上，环保企业近年也随着细分赛道的政策变化而主动转型，在存量业务基础上打开了增量空间；2. 地产板块今日有所修复，数据上，6月地产销售有所回暖，商品房销售额同比下降20.8%，较上月有所收窄。当然，从投资端来看，房地产投资额同比降幅在6月有所扩大，整个行业的拐点目前或尚未完全到来；
嘉实基金指数基金经理田光远表示，站在当前时点，新能源上游的机会还将持续多久，可以从四个角度分析。一是新能源行业中下游均处于高度竞争的状态，上游企业具有非常重要的产业地位和作用，也是最具议价权的，从产业整体结构来看，上游板块投资价值较高。二是新能源车的需求正带动锂和稀土的增长，整体利润也将加快释放，其他板块目前并未达到释放利润的时间节点，在当前市场已有一轮反弹的基础上，投资已经产生高额成长性、高额利润增速的上游板块确定性较大。三是本轮新能源板块显著反弹可能仅处于初期阶段，未来还有企业利润的修复，包括估值修复的空间。最后，今年锂和稀土供需不断增加，整个板块呈现紧平衡状态，因而企业景气度是能够长期延续的，当前是很好的投资起点。
国泰中证煤炭ETF基金经理徐成城认为，近期煤炭企业中报业绩预告或催化新一轮行情。我们看好下半年国内煤炭需求的环比改善，稳增长政策和极端气候下能源需求提升的预期也有望带动行业中期需求，叠加海外能源价格维持高位、煤价冬季旺季有望维持强势，国内煤炭价格预期下半年仍有望高位向好。
诺德基金黄伟表示，板块方面，鉴于新能源汽车和风电光伏行业未来数年的成长趋势的确定性，我们继续长期看好。另一方面，周五公布的数据显示，在上海复工复产且其他几个城市的限制措施有所放松之后，消费在6月开始改善：社会消费品零售总额增长3.1%，5月份为收缩6.7%。所以，待后续疫情影响逐渐消退后，未来消费板块大概率也会进一步修复。
永赢基金表示，市场波动加大，轻大盘重视结构，关注政策发力方向。1）地产信用问题正在好转，或将继续带动市场风险偏好提升；另一方面，下半年复苏难度的预期抬升可能也在相应抬升政策宽松的力度和持续性，历次在应对信用风险阶段的宏观流动性往往相对充裕，对市场也形成一定的有利支撑，基本面确定性较强的领域在该阶段可能相对有韧性，重点关注7月中下旬可能召开的中央政治局会议的政策基调。2）继续关注电动车链（新品频出，关注车型周期，景气优先于估值）、军工（基本不受疫情影响，业绩改善），重视半导体设备（估值较低，景气较高，可能补涨），新能源产业链内部需注意利好兑现的程度以及估值的位置。消费行业，估值或已重新回到合理估值下方，等待疫情反复影响过去，预计下一阶段业绩或将环比改善，待疫情有所缓解之时或更值得关注。地产链需等待更强劲的政策支持，积极关注政策支持信号。
创金合信基金表示，市场展望方面，市场经历了两个月的快速反弹，出现调整是正常节奏，从空间看，权重板块银行、地产跌幅已经较大，基本反映了市场的悲观预期。尽管相关事件继续发酵对弱复苏的地产销售可能有所打击，从而影响到地产产业链。空间上，市场整体大跌的机会相对有限。短期看，市场可能会震荡消化本轮反弹，在近期流动性预期宽松，稳经济背景下，还存在结构性机会。上周公司中报和业绩快报披露也陆续开启，光伏、风电、储能业绩验证了板块高景气持续性，成长板块结构优化机会也是市场关注的重点。
浙商基金智能权益投资部基金经理胡羿表示，风格角度，阶段性依然是维持价值风格与成长风格均衡配置的观点。下半年预期成长风格会逐步占优，会结合风格拥挤度，看好成长风格。另外，考虑到海外经济出现了一定衰退迹象，而国内经济则是处于不断复苏的阶段，此消彼长下，下半年北向资金预期会增加流入，一定程度上会提升大盘成长股的表现。战略性看好科创版。未来半年磨底期。会有比较多的减持，压制了科创版的上涨。科创版中半导体占比高，而半导体板块目前景气度处于下行阶段，大约已经下行了一年半的时间，从历史来看，一个下行周期长度通常为2年，所以预期未来6-12个月，半导体景气度会拐头。
光大保德信基金表示，行业配置方面：（1）关注疫后复苏的制造业及汽车、服务消费、农业，（2）细分高景气的光伏、军工，（3）下半年政策主要发力方向基建。
诺安基金表示，向后看，下半年经济恢复程度的关键取决于地产产业链的恢复程度，在地产能够企稳并好转的情况下，考虑经济改善趋势和去年同期基数，预期下半年经济景气将显著上台阶，但也需要考虑内外部的风险因素合理控制仓位。配置上，可紧扣景气有支撑的主线，继续关注医药、成长制造、消费三大板块。
兴银基金表示，6月份的经济数据释放了较强的经济复苏信号，金融信贷数据指向当前国内经济风险下降，经济逐步回升，开始稳健复苏。展望下半年，在多重压制因素解除后，经济复苏稳步开启，环比好转较为确定。我们认为在居民收入与预期边际修复后，房地产投资或会出现一定好转，叠加稳增长政策稳步推进，经济已转入修复轨道，下半年经济增速将向潜在中枢回归；当前的宽信用仍会延续，宽松货币政策短期内仍会持续，通胀、内外平衡等因素可能会导致货币政策边际收敛，但流动性保持相对充裕仍较为确定。
中信保诚基金表示，可关注方向：1）成长中的高景气行业，电动车、绿电产业链；2）疫情后消费复苏：消费、酒店、航空等；3）CPI回升的提价逻辑，如农业、食品饮料等。
西部利得基金认为，展望后市，随着市场的调整部分板块投资性价比明显提升，但在时间选择上需要进一步研究，展望下半年我们对市场仍旧相对乐观。结构上看，关注后续居民出行情况，把握消费板块复苏的投资机会。制造板块短期受益于成本端的下降，后续需要跟踪大宗商品价格的变化、及时应对。
编辑： 舰长
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