文 | 杨万里

涨起来就是“小甜甜”，跌起来就是“牛夫人”，A股的戏剧性莫过于此。

7月20日，春兴精工继续一字涨停，创下4连板纪录，累计大涨46.52%。截至发文，该公司股价为6.52元，总市值为73.55亿元。

在尺度股东群，“有投资者分析称，最近一段时间汽车零部件概念股非常热，春兴精工有可能是被概念一起带火的”。

还有投资者吐槽道，“别高兴太早啊，现在这家公司动态市盈率超过110倍，而行业平均估值不到53倍，前者明显偏贵”。

春兴精工是一家什么样的公司呢？各位看官请往下看。

资料显示，春兴精工业务比较分散，涵盖精密铝合金结构件、移动通信射频器件、玻璃业务，分别涉及汽车零部件、5G行业、消费电子等领域。

精密铝合金结构件是春兴精工第一大业务，截至2021年年末，该业务占公司营收比例为45.23%。具体看，该公司主要生产传统燃油汽车精密轻金属结构件和新能源汽车“三电系统”的精密铝合金结构件及钣金件，知名客户有特斯拉、马勒贝洱等。

受环保和节能政策驱动，汽车轻量化成为汽车行业发展新趋势，而像铝合金等新材料在汽车领域的应用越来越广泛。机构预测，到2025年，铝合金的市场渗透率将超过26%，其中覆盖件、全铝车身、车门的渗透率将分别接近85%、18%、46%。

在汽车零部件领域，春兴精工的竞争对手包括旭升股份、文灿股份等。

移动通信射频器件是春兴精工第二大业务，截至2021年年末，该业务占营收比例为34.84%。

射频前端器件发展空间广阔，受益于5G网络的商业化建设加速，机构预测到2024年，射频前端市场规模或超过270亿美元（约合人民币1821亿元）。而在这千亿规模的潜在市场里，占据主导地位的不是中国企业，4家海外企业合计占有八成以上市场份额。

消费类电子玻璃业务是春兴精工第三大业务，截至2021年年末占收入比例为11.16%。该业务主要由控股子公司深圳凯茂进行经营，产品应用于手机、平板电脑等消费电子产品。

值得一提的是，从财报上看，去年消费类电子玻璃业务的主营利润为-252.6万，是唯一亏损业务。有个背景是，受疫情影响，近年来手机行业景气度有所下降。

春兴精工连续4天大涨，已经成为了牛股，这家公司质地又如何？

我们关注到，春兴精工连续两年被审计机构给出“带强调事项段的无保留意见”。同行公司都是给予的“标准无保留意见”，为什么只有它不同呢？应该在某些地方存在异议。

以2021年为例，审计机构关注到的是一笔股权转让交易，彼时上市公司控股股东、实际控制人孙洁晓为受让方卡恩联特的实际控制人，为上述交易事项提供连带保证责任。

业绩方面，此前在2020年、2021年，该公司分别亏损10.58亿、10.33亿，合计亏损约20.91亿元。进入2022年后，业绩才有所改善。业绩预告显示，该公司预计上半年归母净利润为1450万元至1650万元。

春兴精工还存在一个严峻问题，那便是负债高企。

从2019年至2022年一季度，春兴精工的资产负债率从63.9%飙升至87.6%，而同行公司旭升股份、文灿股份的资产负债率均低于56%。

我们再来看流动负债数据，今年一季度，春兴精工的数值为39.61亿元，高于旭升股份的28.34亿元和22.23亿元。

该公司账上的资金能不能还呢？今年一季度，春兴精工货币资金数额为8.34亿元，即使把4.487亿存货和8.568亿应收账款及时处理，也是无法覆盖流动负债的。

从股价看，春兴精工具有吸引力，但如果看到这些财务数据，投资者会怎么想？