（原标题：河南郑州冒出低调新贵：带队千余人，全球狂揽60亿）

文/覃毅 编辑/江昱玢

两度中止审核的亚马逊跨境大卖，终于叩开科创板的大门。

7月20日，致欧家居IPO首发过会。

成立于2010年，致欧家居起步于河南郑州，乘着互联网和外贸两股时代红利，选择了当时相对小众的家居家具品类，一步步做成亚马逊、eBay等平台的TOP级大卖。

创始人宋川是名70后，10年前留学德国，毕业后创业选择了相对熟悉的欧洲市场为起始点。

经过十年打磨，致欧家居年收入近60亿元，三大自有品牌涵盖家居、家具、庭院、宠物等共257个细分品类，致力对标宜家，打造全场景的线上一站式家居品牌。

2019-2021年，公司营收年复合增长率超60%，在连获两轮亿级融资后，总资产从6.54亿元骤增至34.26亿元，增加近5.2倍。

致欧家居注册地在郑州，它将是河南走出的首家跨境上市企业。

残酷的是，高度依赖亚马逊等第三方平台、物流成本暴涨等风险因素叠加，致欧家居一波三折的上市之路，投射出自身窘境。

一站式家居

家居行业多出售大件商品，致欧借助亚马逊探索起出海之路，产品卖到西欧、北美、日本等超50个国家和地区。

从生产模式来说，致欧采取委外生产，自己只负责上游的研发设计迭代，下游的品牌运营和销售渠道。过去，凭借中国供应链的成本优势，致欧赚钱无压力。

在市场运作上，公司除了自有品牌SONGMICS，进一步推出VASAGLE和FEANDREA两大品牌，细分为家具、家居、庭院、宠物等领域。

“家居类产品与3C、服装类的单品销售不一样，它是一个全场景的、系列化的、综合性的覆盖，产品的SKU数量也会比较多，最终呈现给客户的可能是一个品牌的效果。”今年初，宋川在一次行业交流中谈道。

多品牌、齐发力，这样的转变使致欧收入更为多元。

公司营收从2019年的23.26亿元，涨至2021年的59.67亿元，家居、庭院、宠物系列收入均稳健增长，家具类销售占比更是撑起半壁江山。

截至2021年底，公司员工总数为1157人。

“日益提升的品牌影响力，协同高效的技术研发、产品设计、品质控制、供应链管理和仓储物流体系是公司业绩快速增长的内部动因。”致欧招股书解释。

品牌好感度随之提升。

2019年，致欧获评“亚马逊年度最受欢迎品牌卖家”，SONGMICS和VASAGLE同时入选“亚马逊全球开店中国出口跨境品牌百强”。到了2022年，公司成为亚马逊“2021年度‘赢之以恒’年度卖家”。

按照宋川的想法，品牌价值体现首先是创造溢价，继而回归到创造更好的产品，形成闭环。

从销售模式来看，亚马逊、Cdiscount、ManoMano、eBay等主要B2C平台，报告期内，销售收入占比均在主营业务收入的8成以上，毛利率位于55%-60%，已略高于安克创新。

家居本是“低科技产品”，公司依靠设计和品牌认知度，实现了一定溢价空间。

遗憾在于，亚马逊等第三方平台通常以高分评价为先进行排名，调查数据显示，近七成搜索关键词并不包含特定品牌。卖家只关心商品而不是品牌，致欧多大程度占领了消费者心智，仍值得商榷。

库存供给失序

国内供应链成本优势已渐渐被磨平，新增考验不断，宋川的财富密码乱了序。

在德国、美国等欧美地区开展业务，致欧收入主要来自境外，近7成营收来自亚马逊。

2019-2021年，国际贸易摩擦风险陡增，致欧科技确认的汇兑损失分别为322.53万元、414.23万元和7175.21万元，占利润总额的比例从2.26%激增至24.03%。

（2020-2021年欧元、美元兑人民币中间价汇率变动，数据来源：Wind）

从支出来看，电商平台交易和运输费用占了大头。

“2021年，公司欧洲航线、北美航线的海运费实际结算价的平均价格较2020年度分别上涨了250.82%、102.25%，公司产品成本因此显著上升。”致欧解释。

最直接的影响是，出口大件商品的致欧，存货规模急剧上升。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.53亿元、8.59亿元和10.52亿元，占流动资产的比重分别为40.82%、53.83%和50.10%；存货跌价损失为3192.71万元、2678.86万元和8705.37万元，2021年末较2020年末增长了225%。

致欧解释称，鉴于2020年海外宅经济爆发，公司2020年下半年加大备货力度，以应对海外市场需求，导致存货规模提升；另一方面，2020年公司海外存货的仓储物流成本和效率大幅提高，存货周转速度有所下降。

对比同行，2021年被封号的跨境大卖有棵树在上半年失去的交易额，也集中在家居建材和家居用品类，单这一品类，全年损失了15.8亿。

“因体积和重量大，这些大件商品要配备海外仓。而且这类货品退货繁琐、容易产生高额运费。”跨境卖家Steven向《21CBR》分析。

周期性爆发的跨境市场尚未来得及消化库存商品，新进入者的热情也并未削减。

据Marketplace Pulse，亚马逊2020年增加超130万个新卖家，虽没有明确家居品类所占比例，作为消费品类，清库存促周转压力不能幸免。

受外部环境、内部运营因素影响，供给端压力加剧了成本投入，致欧主营业务盈利能力逐步下滑，毛利率由2019年的55.82%，跌至2021年的49.64%。

挑战当前，宋川深刻反思。“做全球化的品牌一定要有全球化视野，海外供应链、海外团队等各种资源，都需要全面调动。”在今年初的公开活动上他谈道。

止血补弹药

此前多次递表受挫，致欧资金问题暴露。

从招股书来看，公司处于现金流大变动阶段。2018年度和2020年度经营现金流量净额分别为-3282.11万元和-2.07亿元，2019年和2021年分别为8899.6万元和2.65亿元。

同期，致欧的负债总额达18.86亿元，同比大增285%；资产负债率55.04%，高于同行业公司平均水平。

某种意义上，这样的资金压力令市场担忧。

“海运费上涨是毛利率及经营业绩下滑最主要的原因。但2021年第四季度开始海运价格逐步企稳，到了2022年一季度上涨趋势已有扭转迹象。”致欧答复深交所问询函时称。

风险不止于此。

工商信息显示，致欧家居前五名供应商均为50人左右的小规模企业，这些公司代记账的可能性遭到市场质疑。

致欧坚持上市，或是缓解当下资金压力的关键。招股书中提到，公司IPO拟发行4亿股，募集资金14.86亿，其中3亿元将用来补充流动资金。

致欧科技的高速发展，离不开外部资本的助力。

安克创新从2018年5月起投资致欧，中途连续多次追加投资，一直占据第二大股东的地位。IDG、嘉御基金、前海基金等机构也多次投注，如今到了兑现股东回报的时候。

致欧家居之外，箭牌家居、永裕家居、遨森电商等国内家居企业，均在排队IPO。

“家居赛道在疫情下得到快速发展，需求提升。过去一年半，家居赛道依然保持良好的增长态势，市场潜在需求还未被满足。”网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平告诉《21CBR》。

在他看来，致欧目前的护城河有两方面：一是打造了自有品牌，以良好的产品用户体验打造了品牌影响力；二是供应链优势，公司多年来不断建设和优化供应链体系，已具备快速响应的柔性供应链管理能力。

跨境电商行业不乏造富故事，宋川也贡献了其一。

欧致科技2021年净利润为2.4亿元，若按照同行安克创新当下32倍的市盈率，其估值约在76亿左右，宋川目前持股比例为54.78%，即便稀释后，仍有机会坐望40亿身价。

跨境出口电商经历了黄金10年，如何穿过内忧外患、顺利闯关IPO，是宋川眼下的一场大考。