来源：期货日报
粮食危机即将成为过去式？
昨夜，据央视新闻消息，就恢复从黑海港口外运农产品，俄罗斯、乌克兰22日分别与联合国和土耳其签署协议。联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯、土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安当天出席在土耳其伊斯坦布尔举行的协议签署仪式。古特雷斯说，“一揽子”协议将恢复从乌克兰港口外运谷物、允许俄罗斯在受到制裁情况下将谷物、化肥外运。协议为大量农产品从敖德萨等三个乌克兰重要港口外运“开辟道路”，联合国将设立协调中心监督协议落实。
这项协议将缓解人们对全球粮食危机的担忧。据悉，土耳其、联合国和俄罗斯今天也将签署一份类似的文件，不过俄罗斯和乌克兰之间不会签署直接的粮食协议。
一旦协议达成，乌克兰国内滞留的小麦、玉米等粮食将能够恢复出口，俄罗斯的粮食和化肥运输也将更加便利。目前，这些粮食占用了仓储空间，导致新一季收获的小麦等粮食无处存放，因此恢复出口迫在眉睫。
乌克兰总统泽连斯基当地时间22日在其每日晚间例行视频讲话中表示，当天签署的“乌克兰粮食安全运输倡议”完全符合乌克兰的利益，乌克兰可以恢复黑海港口的运营，乌克兰军队也能够为此提供必要的保护。
泽连斯基强调，协议签署后，乌克兰将能够出口约2000万吨去年收获的谷物。乌克兰现在有价值大约100亿美元（约合675亿元人民币）的粮食库存。
另外，当地时间7月22日，俄罗斯外长拉夫罗夫表示，俄罗斯与联合国签署的推进俄罗斯粮食和化肥出口的备忘录有效期为3年。拉夫罗夫表示，俄罗斯会继续履行在该领域的职责。拉夫罗夫还说，俄罗斯方面感谢土耳其为达成协议作出的贡献。
受此影响，昨日夜盘时段，美麦期货一度跌超3.5％。此外，铁矿石突然大涨，新加坡铁矿石指数期货涨超8％，大商所铁矿石期货涨幅扩大至6％。
截至23:00收盘，国内期货主力合约几乎全线上涨。铁矿涨超8％，焦煤、PTA、橡胶涨超4％，焦炭、棉花、燃油、聚氯乙烯（PVC）、短纤、甲醇、沥青涨超3％，纯碱、塑料、菜油、菜粕、豆二、聚丙烯（PP）、棉纱涨超2％。
昨夜，美国财政部公告称，副财长Adeyemo将于7月24日至25日访问巴黎，7月26日至27日前往布鲁塞尔参加欧盟委员会的会议。他将讨论现有的制裁、对乌克兰的援助以及“俄罗斯石油价格上限方案的设计和实施”。据悉，美国财长耶伦刚结束12天的亚洲之行，美国财政部官员正在孜孜不倦向各国政府推介这个价格上限计划。七国集团和欧盟委员会的支持可能至关重要。七国集团在6月承诺将考察这个方案的可行性。
俄罗斯卫星网则报道称，美国财政部副部长将前往巴黎、布鲁塞尔，以讨论对俄罗斯的进一步制裁。
此外，当地时间7月22日，美国白宫医生在一份备忘录中表示，拜登的新冠肺炎症状已经有所缓解。
美国白宫新闻发言人卡琳·让-皮埃尔在最新的简报会上表示，目前疑似与拜登有近距离接触的高级职员和议员大约有17人。出于保密原则，暂时不能透露具体姓名，但是目前这17人中还没有人新冠检测结果呈阳性。白宫正密切关注这17人的情况，如果有人确诊新冠肺炎会进行实时报告。
截至今晨收盘，美麦期货跌超6％，外盘有色金属全线上涨。伦镍涨3％，伦锡连涨两日，伦铝涨超2％，伦锌涨近2％，伦铜涨超1％。
本周美油9月合约微幅累涨约0.1％，布油9月合约累跌2.02％。伦镍一周涨超14％，伦铝涨5.7％，伦铅涨3.8％，伦铜涨超3％，结束六周连跌。
俄乌局势方面有新进展：
1.欧洲理事会批准再向乌克兰提供5亿欧元军事援助
当地时间22日，欧洲理事会批准再向乌克兰提供5亿欧元的军事援助。这笔援助分两项，其中4.9亿欧元用于为乌克兰提供武器装备，1000万欧元用于提供个人防护用品、药品和燃油。自俄乌冲突爆发以来，欧盟已向乌克兰提供了5批军事援助，总额达25亿欧元。
2.美国宣布再向乌克兰提供价值2.7亿美元的军事援助
当地时间7月22日，美国宣布再向乌克兰提供价值2.7亿美元的最新一批军事援助，包含火箭炮系统等多种武器装备。（美国和欧盟军事援助共计约51.9亿元人民币）
3.俄政府将希腊等5国加入对俄不友好国家名单
根据俄罗斯法律门户网站22日发布的政府文件，俄政府将希腊、丹麦、斯洛文尼亚、克罗地亚和斯洛伐克加入对俄不友好国家名单。上述国家在俄罗斯的大使馆、领事馆和国家机构代表处雇员的数量将受到限制。
4.欧盟宣布增加制裁54名俄罗斯个人和10个实体
欧洲理事会当地时间22日宣布，增加制裁莫斯科市长等54名俄罗斯政府官员、企业家和军方领导人，以及俄罗斯联邦储蓄银行等10个实体。俄罗斯联邦储蓄银行被禁止在俄境外的一切营业活动。欧洲理事会同时宣布制裁叙利亚的6名个人和1个实体，他们被指为俄罗斯在叙招募雇佣兵。
普京与沙特王储进行通话，强调OPEC加强合作的重要性
据新华社7月21日报道，据俄总统网站发布的消息，俄罗斯和沙特两国领导人在通话中对双边友好关系的发展水平给予积极评价，讨论了双边合作的重点问题，特别是扩大经贸互利合作。沙特和俄罗斯讨论了全球石油市场的当前形势，强调在“OPEC+”机制下加强协调的重要性，双方均表示在“OPEC+”有关成员一贯履行义务，保障全球能源市场的必要平衡和稳定。
这次谈话发生在美国总统拜登访问沙特的六天之后，此前，拜登为了寻求的石油增产以降低美国高企的通胀率而拜访中东，但沙特并未承诺将提高石油产量以降低燃料价格。
“在过去2年的时间里，沙特和俄罗斯、OPEC+的合作非常成功，不但化解了疫情造成的天量库存压力，让油价能够顺利回到高位，在合作过程中也重新建立起了对油价的核心影响力。” 海通期货能化研发负责人杨安说。
杨安表示，对于上周拜登的中东之行，市场普遍预期美国会缓和跟沙特之间的关系，让OPEC方面增加原油供应以进一步压制油价，帮助美国缓解通胀压力，而在美国总统拜登访问沙特六天后，俄罗斯总统普京和沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼的此次电话，强调了OPEC +石油生产国集团内部进一步合作的重要性。我们可以看到，在石油市场，美国、俄罗斯和沙特这全球前三大原油生产国直接的利益博弈。通过三国之间的沟通来看，显然沙特斡旋在美国和俄罗斯之间，其最终的取向将对原油市场产生决定性的作用。虽然上次拜登中东之行和沙特之间就能源市场稳定性达成了一致，但在理解上基于自身角度有一定差异。美国总统拜登称未来几周我们将看到沙特在能源方面采取进一步措施，预计看到进一步扩大石油供应的措施。沙特方面则表示沙特阿拉伯与OPEC+合作以确保充足的供应，沙特正与OPEC+努力提供适当的（石油）供应，石油生产决定不会基于“歇斯底里”或“政治”。而此次俄罗斯与沙特之间的通话显然是进一步明确事件的发展方向，OPEC+仍然会保持合作以保证供应的稳定，不过日前沙特外交大臣费萨尔亲王表示，他认为市场上不存在石油短缺，但炼油能力不足，因此预计8月OPEC会议上沙特等相关各方只会承诺保证供应，但预计不会超预期大幅增加供应。
在申银万国期货能化高级分析师董超看来，普京和沙特方面的电话更多的是对拜登拜访沙特的一种回应和确认。“目前来看，沙特出于本国利益仍然会将产量的调整放置于OPEC+的整体协议框架内，不会单独行动。这样也是最能发挥其影响力的方式。此次沙特和俄罗斯的对话也加强了沙特与OPEC的连接。不过这并不意味着沙特后期不会增产，6月份OPEC就曾将增产速度从40万桶/日提高到60万桶/日，而这也得到了俄罗斯的支持。”董超认为，长期而言，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+组织会更加紧密地合作，短期也就是8月份OPEC很有可能达成一项在年内缓慢增产的协议。
此前对国际原油市场造成持续扰动的宏观因素又出现了新的情况。欧洲央行时隔11年之后首次加息，且超预期的加息了50个基点，不过原油市场对这一举措反应较为平淡。
对此，杨安认为，欧洲央行此次加息的目的一方面是控制通胀压力，另一方面则是试图拯救欧元颓势，但加息力度超预期，其带来的流动性收紧和对经济的下行压力也是现实的，投资者对此次欧洲央行加息之后的反应明显表现出了犹豫，预计影响相对有限。此外，金融市场下周还会面临美联储7月议息会议的冲击，因此投资者很快会将注意力转移到美联储的行动上。
董超则认为，此次欧洲央行超预期加息，从经济角度会对欧洲市场造成一定冲击，使得本就比较疲软的欧洲原油需求进一步下滑，但由于近期美元兑欧元20年来首次超过1，欧洲央行加息也是一种合理的应对。从汇率角度看，此举也能对美元的连续上涨造成一定打压进而利好油价，因此多方面因素相互抵消，市场对欧洲央行的举措反应较小。
事实上，近两个交易日隔夜原油出现较大幅度下跌，但杨安表示，近期布伦特和WTI原油大幅下挫行情并不是受到宏观层面的影响，而是受到了欧美汽柴油价格大跌的影响。
“随着越来越多的数据显示传统旺季欧美成品油市场需求不及预期，汽柴油价格回落明显，尤其是汽油裂解利润已经从前期高位回落至相对正常区间上沿附近，需求端成为让油价降温的重要因素。同时，俄罗斯宣布21日在完成系列技术维护后，‘北溪-1’天然气管道已开始恢复供气。另外，利比亚石油部长称利比亚石油产量将在7至10天内恢复至120万桶/日，供应端忧虑也迅速降温，这让油价在欧洲时段一度下跌超5美元/桶。”杨安解释说。
董超同样认为，近日国际油价大跌主要源于“北溪1号”的重启及利比亚复产两方面因素。“此前有一种担心就是俄罗斯会借‘北溪1号’维修的机会暂停对欧洲天然气的供应，从而加剧其能源危机。但21日北溪1号’天然气管道如期重启，输送量达到维修前水平。欧洲天然气价格迅速回落，同时带动原油价格在夜盘开盘前大幅下跌。此外，利比亚传来复产消息。利比亚总产能在120万桶/日左右，而目前产量仅40万桶/日。但随着此前被封锁的港口解除不可抗力，利比亚石油部长预计原油产量会在7至10日内回复至120万桶/日。”他说。
在董超看来，目前影响油价的主要因素除宏观环境导致的需求不足之外，OPEC产量也是很重要的，8月3日的OPEC会议是新的OPEC秘书长上任后的第一次会议，上一任秘书长巴尔金都上任后开启了连续6年的减产，此次会议也将定下新任秘书长的工作基调。
海外货币政策持续紧缩，将对国内市场形成扰动
事实上，自美联储6月议息会议以来，海外市场衰退担忧明显升温。正当衰退担忧方兴未艾之时，7月13日美国劳工部公布的6月CPI通胀再度超预期上行，同比增长9.1％，创1981年11月以来新高。这一增幅不仅高于市场预期的8.8％，也超过了前值8.6％。虽然市场在数据公布前已经有一定的心理预期，但超预期的通胀数据依然引发了市场广泛关注，尤其是在衰退担忧明显升温的大背景下。
陈畅表示，根据美联储6月议息会议的情况，本次通胀再超预期可能也会再度推高加息路径。CPI数据公布后，市场开始预期7月议息会议可能加息100个基点，建议投资者密切关注7月28日公布的议息会议结果。
“从数据来看，美国通胀在9月份之后将重新迎来高基数。在不出现意外的情况下，随着四季度高基数的到来，今年年末至明年年初美国CPI同比将会逐渐回落，一旦通胀拐点确认，那么美联储就有可能在11月或12月议息会议考虑紧缩政策的退坡甚至转向。反之，如果意外发生（例如地缘局势紧张、油价居高不下等）使得通胀预期持续位于高位，那么四季度不排除会出现在经济衰退情形下美联储继续紧缩的状况，届时美股市场所面临的紧缩和衰退压力也将进一步增加。因此，在美联储退出紧缩之前，需要有更多证据表明通胀已经得到有效控制。”陈畅表示，就美股市场而言，在增长放缓的过程中，如果通胀出现拐点且联邦基金利率有效超过中性利率，美联储政策将出现退坡甚至转向，那么市场则可以进入增长放缓且政策宽松的交易逻辑，成长风格将会相对受益。如果在通胀拐点尚未出现时，经济就陷入衰退，无疑会使美联储政策面临两难境地，市场也将承受估值和盈利的双重压力。
在许青辰看来，从经济的角度来说，欧美央行在解决通胀问题时面临着“长痛”还是“短痛”的抉择。选择“长痛” 缓慢紧缩的方式，对短期的冲击可能较小但高通胀会持续更长的时间；选择“短痛”快速紧缩的方式，对短期的冲击较大但对通胀的限制可能更为有效。他表示，考虑到目前解决通胀的紧迫性，“短痛”可能会是更好的选择。因此，尽管激进的紧缩会带来经济下行的压力，IMF官员也透露将在本月下一次审议更新中明显下调全球经济增长预期，但控制通胀仍是目前欧美央行的第一目标。
从内外盘联动的角度来看，陈畅认为，美联储紧缩和美股波动确实会对短期外资流向构成扰动，未来北向资金的双向波动会更加频繁。但从中期视角来看，如果国内稳增长政策持续发力，推动基本面修复，则可以抵消外部紧缩的影响，进而缓解汇率和资金流向的压力。
事实上，在影响A股的外部因素中，美股和美债是比较重要的影响因素之一。陈畅表示，2020年以来A股成长风格不仅与国内基本面息息相关，还与美债利率呈现出了较高的负相关性。“一方面在于美债收益率会对美股成长股估值造成影响，而随着内外盘联动性的增加，美股成长股的走势又会对A股成长股产生情绪映射。另一方面，美债收益率变动会对机构大类资产配置产生深刻影响。当美债收益率大幅上行时，会带来外资流出的压力，也会对长久期资产（业绩分布在远端的资产）产生影响。”她说，因此，若7月美联储议息会议前后美债收益率再度出现超预期上行，还会对A股成长风格形成阶段性压制，但考虑到美国经济增长将继续回落、国内政策面宽松格局仍将持续，预计美债收益率对A股成长板块的影响将逐步减弱。
“从美国利率期货市场的预测来看，市场给出的利率预期基本贴合了最新美联储点阵图给出的利率指导，由于市场对加息的路径已有预期，美债名义利率未来的升幅可能有限。但结构上很可能是通胀预期回落，实际利率上行，本轮加息周期开始后实际利率和基准利率相关性极高。”许青辰表示，在美联储紧缩周期的持续推进下，来自利差和汇率的压力并不会在下半年消失，反而会进一步加强。随着国内经济的恢复，利率端还能否继续无视外部环境的扰动存在很大不确定性。需要注意的是，从历史上看，美国实际利率不仅与标普500存在着明显的负相关性，也与沪深300存在着一定程度的负相关性。因此，海外持续的紧缩对A股及股指期货可能会构成一定的下行压力。
