记者 | 张艺

宝明科技（002992.SZ）转型新能源电池材料领域，除技术工艺难度大外，是否具备投资实力也值得商榷。

60亿元投资对连年亏损的宝明科技来说，无异于巨资一笔。这家公司账上只有2.37亿货币资金，上市两年营收持续下滑，去年营收仅11亿元出头。

三个月之前，宝明科技市值只有不到20亿元，暴涨过后最新市值55亿元。全副身家也还不及这笔投资大。

在宝明科技股价拉升过程中，多次因异动上龙虎榜。有资本市场人士认为，资金提前埋伏，配合炒作迹象明显，存消息泄露嫌疑。

是什么在支持宝明科技股价上涨？大涨之时，谁最受益？上市就离职的高管是否已趁机套现？

疑问背后风险正聚集。宝明科技连续多日换手率超40%，股东户数在激增，大量散户已涌入。

一波资本卷过，或只余一地鸡毛。

“余粮”不多

事实上，登陆资本市场未满两年，宝明科技已陷入困境，基本面乏善可陈，转型是无奈之举。

宝明科技从事LED/CCFL背光源及触摸屏业务，产品应用于终端智能手机上。这家公司在2020年上市当年就业绩“变脸”。2019年至2021年的营业收入则分别为18.37亿元、13.78亿元和11.15亿元。净利润方面，上市首年下滑78.61%，上市次年更是亏损3.54亿元。

亏损还在持续。2022年一季度，宝明科技归属于上市公司股东的净利润为亏损2502.21万元。公司预计上半年亏损6700万元至7200万元。

宝明科技亏损原因在于背光源产品价格持续低迷，部分背光源产品销售价格不足以弥补产品制造成本，导致亏损。

二级市场上，宝明科技股价在此番暴涨前，长期处于破发状态。

上市以来，宝明科技账上货币资金由2020年末的7.60亿元降至2021年末的5.30亿元，到2022年一季度末只余2.37亿元。

这不免让人质疑，宝明科技是否具备60亿项目的投资实力。

对此，宝明科技在机构交流时表示，一期项目公司将综合考虑利用自有资金、银行项目贷款、产业基金等方式筹集本项目建设所需资金。

复合铜箔项目尚处于规划阶段，就有券商专门出研报测算盈利预期。

“经我们测算，公司一期项目满产后能够实现约1.4亿平米的PET铜箔年产能，对应年产值14亿元左右。”中航证券刘牧野在研报中表示。

刘牧野认为，PET铜箔处于大规模应用前夕，属于高利润，高增长行业。看好PET铜箔项目为宝明科技未来业绩增长带来新的驱动力，提升公司盈利能力和综合竞争能力。

宝明科技自身都未必如此自信。

今年4月宝明科技实施股权激励，激励考核目标2022年至2024年营业收入规模为12.50亿元、14.50亿元和16.00亿元；净利润目标为0.20亿元、0.60亿元和1.20亿元。

最高目标都不及上市前水平。也未包括一年后复合铜箔一期的量产预期。

宝明科技首次授予部分的限制性股票各年度业绩考核目标

值得注意的是，宝明科技在信披问题上有前科。

两年前的上市仪式上，宝明科技董事长李军现场承诺，公司上市以后将严格履行信息披露义务，切实维护投资者合法权益。

但现实是，从招股说明书就开始“打脸”。宝明科技招股说明书预计2020年全年盈利1.12亿元，当年实际盈利只有3088.72万元。

因披露的盈利预测数据不准确，违反了相关规定，2021年12月，深圳证监局对宝明科技、实际控制人及董事长李军、时任总经理李晗、财务总监谢志坚采取出具警示函的监管措施。

让人匪夷所思的是，上市首年业绩大跌眼镜，却并不阻碍公司分红。

宝明科技2020年度分红方案为，每10股派发现金红利3.7元（含税），共计派发现金红利5104.56万元。其中，过半被上市公司实控人李军及其一致行动人拿走。

一边分红，另一边有着强烈的融资欲望。

2020年8月宝明科技IPO刚募资7.71亿元，半年后的2021年3月又提出15亿元定增方案，计划用于中尺寸背光源建设项目、液晶面板玻璃深加工项目等。因资本市场变化，这次融资不了了之。

大涨后谁最受益？

无论60亿投资复合铜箔项目前景如何，宝明科技的股东们都实实在在受益了。

谁最获益？自然是已解禁的原始股东们。

宝明科技在2021年8月和2022年2月分别有两批限售股解禁，解禁数量3400万股，占总股本比例18.96%。

宝明科技2022年2月限售股解禁明细

值得注意的是宝明科技第二大流通股东——自然人黄聿。其在2022年2月14日有416万股限售股解禁，最新市值已达1.23亿元。

特别之处在于，黄聿不仅是原始股东，还是宝明科技重要的发起人股东。

宝明科技前身深圳宝明精工有限公司（下称宝明有限）第一次股权转让，便是正光科技在2010年将股权转让给李军、黄聿。

2010年宝明有限首次股权转让后的股权结构

此后，黄聿一直在宝明科技占据着重要的股东位置。在2006年至2020年8月，黄聿先后担任宝明有限和宝明科技副总经理一职。

不过，陪伴宝明科技十余年的黄聿，在公司刚上市时便功成身退。

2020年宝明科技上市当月，黄聿就在董事会换届选举时届满离任。同时离任的还有原总经理李晗，二人换届后不再担任公司董事及其他职务。

离任高管和在职高管股份减持差别大。担任董事、高管期间，减持前需年前披露减持计划，且每年转让的股份不超过直接或间接持有股份数的25%。但离职后的要求则是“离职后半年内不转让所持股份”。

如今，黄聿的减持已不受约束，不需披露，期间是否减持，需三季报方可揭晓。

被质疑资金配合炒作

近期宝明科技股价拉升过程中，走势异常。有资本市场人士认为，资金配合炒作迹象明显，存消息泄露嫌疑。

60亿复合铜箔项目首次披露日为7月6日晚间。但7月6日当天，公司股价提前涨停。

“典型的资金提前埋伏。”一位资深私募人士对界面新闻分析称。6月20日宝明科技也异常涨停，该人士认为，从6月20日至7月6日是资金的进场期，“利好一出，就不给机会了，直接封涨停。”

宝明科技日K线

风险正在聚集，危险的信号已经出现。

首先，巨量换手。

在复合铜箔项目披露前，宝明科技年内日均换手率不超过2%。7月11日打开涨停板至今，宝明科技频现超过40%的换手率，日均换手率33.78%，累计换手率506.70%。

也就是说，近半个月里，宝明科技流通股东已洗了5遍。

其次，机构频繁短炒。

通常情况下，作为中长期资金代表的机构资金建仓，对上市公司来说是一种认可，也会引发其他投资者跟进。但在宝明科技的龙虎榜上，机构操作堪比游资。

宝明科技7月多次因交易异动，登上龙虎榜。7月6日至7日龙虎榜上，买卖席位均有一家机构席位出现。7月12日买入前五有三个机构席位，13日便上榜卖出名单。7月14日，买入前五中再现三机构席位，紧接着15日卖出前五中出现四家机构。

宝明科技一季度末的十大流通股东中，只有两家作为原始股东的创投基金，其余均为自然人股东。

这个阶段，宝明科技的关注度达到了巅峰。7月19日，宝明科技在公司会议室接待了来自鹏华基金、博时基金、大成基金、南方基金等在内的8家基金现场调研。披露的调研公告显示，机构对此项目几无质疑的声音。

此外，东财拉萨军团等知名游资席位出没其中。不少营业部前一日买入后一日卖出，甚至同一日同时登上买入和卖出榜单，来回对倒。

一番击鼓传花后，最终筹码落至谁家？

再次，股东户数激增。

WIND数据显示，宝明科技上半年股东总户数表现平稳，7月以来大增。7月8日股东户数才15,406户，到7月20日已上升至22,779户，增加7,373户。

同时，户均持股数量大幅下降。这意味着，有集中的筹码在这一阶段抛售，宝明科技股东散户化趋势明显。

来源：WIND

上述私募人士称，股价大涨，散户跟风很正常。但能否乘势而上，最终及时抽身，就不一定了。