本报（chinatimes.net.cn）记者王敬 葛爱峰 深圳报道

曾几何时，“爱生活，爱拉芳”的广告语让人耳熟能详，但近些年来的拉芳家化（603630.SH）却难复当年光彩。截至8月1日收盘，拉芳家化报14.06元/股，5年间市值蒸发近七成。

近年来，不甘愿只做洗发水的拉芳家化不断“跨界”布局，从母婴平台、传媒公司再到MCN机构，在多元化的道路上一去不复返。只是原本美好的愿景最终回归到现实，多元化战略似乎并未提振拉芳的业绩，投资认购还带来了一定的亏损。

日前，热衷投资理财的拉芳又一次出手。7月20日，医美国际（NASDAQ:AIH）对外披露2个股权交易信息。《华夏时报》记者注意到，2021年5月，拉芳家化就通过全资子公司参与认购了医美国际新发行的股份。如果此次的相关股权交易顺利落地，那么，拉芳系直接和间接持有的医美国际股份将超过50%，成为医美国际新的实际控制人。

就股权交易及公司经营情况的相关问题，《华夏时报》记者致函拉芳家化股份有限公司（下称“拉芳家化”），其在采访函回复中表示：“公司看好医美赛道，2021年5月参股投资医美国际主要是出于财务投资，并取得财务投资收益的考虑。”

重金押注，医美国际即将易主

7月20日晚，医美国际公告，拟通过股份转让和增发新股的方式，引入拉芳投资及深创投集团。交易完成后，医美国际实控人将变更为拉芳家族。

有关股份转让协议的公告表示，医美国际创始人周鹏武和丁文婷夫妇拟以每股4.67元人民币、总计为1亿元人民币的价格，转让2132.20万股给拉芳家族控制的澳洲万达国际有限公司。预计交易将于2022年第四季度完成。买卖双方已于7月20日签订股份转让协议，且不附带任何附加条件，预计交易将于2022年第四季度完成。

另一份有关股份认购协议的公告内容为，公司、周鹏武和丁文婷与作为投资人的海南东方捷创投资合伙企业（有限合伙）（下称“捷创”）签订了认购协议。根据认购协议，捷创同意以折合人民币1.7亿元的总对价认购公司新发行的3640.26万股普通股，认购价为人民币4.67元/股（约相当于每股公司美国存托股票2.1美元/股）。

记者注意到，拉芳家化与医美国际已不是首次“牵手”，早在2021年5月，拉芳家化就通过全资子公司认购了医美国际新发行的普通股，总金额为人民币1亿元，持股为7%。

今年5月31日，拉芳家化再次认购医美国际新发行的合计2141.33万股普通股，总金额为1亿元，相当于4.67元/股，认购股份占医美国际已发行总数股数的约23.2%。

而在本次交易完成后，拉芳系对医美国际的投资总额将达到3.7亿元，将直接和间接持有的医美国际超过50%的股份，就此成为医美国际新的实际控制人。

对于医美国际和拉芳家化的“牵手”，广科咨询首席策略师沈萌在接受《华夏时报》记者采访时表示：“日化行业目前缺少研发和创新的突破，传统产品的收益率受到成本、竞争和需求等多重因素的影响不断收窄，因此拉芳围绕核心产品进行业务拓展，是在寻找新的发展契机。虽然医美行业是目前的热点，但拉芳没有相关经验，需要找到切入的立足点，而医美国际则是需要持续的资金投入，支持自己发展。”

品牌优势不再，业绩增收不增利

年报显示，2017年至2021年，拉芳家化营收从9.81亿元增长至11.01亿元，但净利润却从1.38亿元下降至6904.88万元，呈现出增收不增利的态势；2022年一季度，拉芳家化营收较2021年同期下滑18.14%，净利润也由盈转亏至-255.67万元。

对于公司业绩情况，拉芳家化自身认为，公司在新冠肺炎疫情的严峻考验下发挥出了较强的韧性，公司营业收入总体保持了稳定增长。但对于盈利亏损情况，却并未做出具体解释。

“2022年一季度，全国各地相继发生较为严重的疫情，物流不畅、人员受限等，受新冠疫情和宏观经济形势的双重影响，对公司销售造成一定影响。”拉芳家化在采访函回复中如是表示。

独立经济学家、财经评论员王赤坤在接受《华夏时报》记者采访时指出，在经历形成、成长、成熟、衰退等四个阶段的行业生命周期时，拉芳已度过成熟阶段，处在衰退阶段。“这个阶段，不增加投入，业务会萎缩；增加投入，投入产出比降低，销售不增反降，经营规模在萎缩，毛利也在下降。”他说。

王赤坤进一步表示，在各方资本继续投入和加持下，行业竞争进入白热化。行业红利期已过，躺赢时代不复存在，市场占有率不是共同增长而是此消彼长，包括拉芳家化在内的企业只能挖空心思拼运营，与友商拼价格、拼投资、拼创新、拼投入，造成了整体成本的上升。

沈萌也向本报记者表示，成本上涨、竞争受营销驱动是拉芳家化增收不增利的原因，而消费需求收缩、竞争优势不足是其业绩下滑的原因。

从产销量情况也可显然看出拉芳家化似乎“卖不动了”，品牌竞争优势已不在。据2021年报，生产量方面，除护发素以外的产品销量均有一定程度的同比下滑，其中，啫喱水（膏）下滑幅度达29.74%，膏霜下滑幅度达53.42%；销量方面，除护发素及沐浴露外，其余产品均有一定程度的同比下滑，其中，啫喱水（膏）下滑幅度达41.89%，膏霜下滑幅度达56.12%。

“拉芳只能算是一个家喻户晓的品牌，但不意味着其品牌在影响消费者行为方面具有多少价值，所以在传统成熟行业，价格而非品牌仍是竞争的主导因素。”对于拉芳家化的品牌属性，沈萌分析指出。

对于接下来会进行怎样的战略调整和部署以调整当下面临的经营状况，拉芳家化方面告诉《华夏时报》记者，未来将积极性进行渠道战略调整，打造上下游产销协调，进一步强化供应链保障，扩大品牌知名度，通过电商及新媒体营销手段努力实现业务拓展，向研发、品牌建设等更具有技术壁垒的价值端前行。

投资认购接连亏损，此次“牵手”能否改变困局？

《华夏时报》记者注意到，除了押注医美赛道，业绩不振的拉芳家化近年来在其他领域也投资动作频频。据了解，拉芳家化旗下有两个基金，分别是珠海拉芳品观华熙投资基金合伙企业（有限合伙）和珠海拉芳易简新媒体产业基金。截至2021年末，拉芳家化已对24个项目进行了投资，涉及MCN机构、传媒公司、母婴平台、水下相机租赁以及行车记录仪厂商等多个领域。

不过，热衷于投资理财的拉芳家化在这一领域的表现比较一般。2021年年报显示，拉芳家化目前仍在持的项目共计14个，累计投资金额为1.19亿元，累计实现退出1.11亿元。以此计算，公司累计实现退出的金额和目前在持项目的投资金额低于投资本金2.31亿元。拉芳家化不仅没有在投资项目上有所收益，反而小有亏损。

对于对医美国际的投资，拉芳家化方面表示公司看好医美赛道，医美国际是中国头部的连锁医美集团之一，基于医美国际在医美行业的影响力及优秀的运营能力，拉芳家化此前参股投资医美国际，主要是出于财务投资以及取得财务投资收益的考虑，且拉芳家化不参与医美国际的经营管理。

但值得注意的是，受多种因素影响，医美国际已经连续两年录得亏损。股价也从发行时的12.16美元/股，一路跌至7月29日收盘的2.39美元/股。

在接受采访时，沈萌表示，当前社会，医美行业的消费潜力巨大，但不是所有涉足医美都能鸡犬升天，仍需要有突出的核心竞争优势，特别是以研发和创新为基础的差异化优势，否则就不得不以价格战竞争，反噬自己的收益空间。

就业绩情况，《华夏时报》记者也对医美国际进行采访，但截至发稿并未收到回复。

截至8月1日收盘，拉芳家化跌收14.06元/股，下跌1.54%，与2017年上市之初50.48元/股的股价相比已跌超70%。对此，沈萌认为，股价明显下跌说明市场对其缺乏信心，如果拉芳家化不能重塑市场信心，那么也无法扭转下滑趋势。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳