对于饱受强势美元和美国借贷成本上升打击的套利交易者来说，当下欧元自2005年以来最严重的暴跌好比一场及时雨。今年迄今，欧元兑美元下跌10%，甚至一度跌破平价，为20年来首见。

外媒汇编的数据显示，今年，借入欧元投资新兴市场货币的回报率最高可达29%（取决于选择哪种收益较高的货币）。相比之下，那些美元套利交易者的回报率要低得多：不仅借入美元买入新兴市场货币的套利策略连续第三年失败，而且大多数新兴市场货币也陷于颓势，哪怕是在拉丁美洲，美元套利交易的回报率在经历辉煌的开局后也停滞不前。此情此景下，交易者自然转向欧元套利交易。

富国银行纽约分行的外汇策略师Brendan McKenna表示：“眼下，欧元套利交易正变得越来越普遍。现在看来，欧元区更有可能陷入衰退，而地缘局势的发酵也会给欧元带来压力，这使得欧元-新兴市场货币套利交易变得十分诱人。”

新兴市场货币对欧元和美元的年初至今套利回报

欧元套利交易为新兴市场交易员提供了一个避风港。在美元和美国收益率飙升的背景下，新兴市场交易员在各个资产类别和策略上都蒙受损失。与此同时，发展中国家股市的熊市正在加深，一项本币债券指数处于两年来的低点，以美元计价的债券价格跌幅达到1994年以来的最高水平。可以肯定的是，如果美国经济衰退预期和美联储收紧政策的前景继续推动美元走强，那么欧元套利交易很可能会对更多投资者产生难以抵挡的吸引力。

已经有迹象表明，至少在今年的剩余时间内，欧元套利交易将稳赚不赔。随着欧元区经济陷入衰退，欧洲央行大举加息的能力也变得有限。这意味着新兴市场和欧洲大陆间的巨大利差几乎没有缩小的可能，欧元走强的前景也因而遭到抑制。

法国兴业银行（Societe Generale SA）中欧和东欧、中东和非洲首席策略师马雷克·德里马尔（Marek Drimal）说：“今年下半年，欧元恐怕仍是衰运当头。即使欧洲央行再现‘鹰派意外’，在欧元区经济前景明朗之前，欧元仍存在越来越弱的重大风险。”

以往，欧元疲软并不总是会给新兴市场货币带来利差优势。通常情况下，一方的疲弱与另一方的亏损同时发生，几乎没有套利空间。但今年，强势美元对欧元的伤害大过对一众新兴市场货币的伤害。

今年7月，人民币兑欧元汇率攀升至2015年以来的最高水平，印度卢比兑欧元和墨西哥比索兑欧元触及2020年2月以来的最高水平。外媒追踪的23种货币中，18种货币兑欧元均高于年初水平。

随着夏季假期高峰期的开始，交易量减少，欧元的波动性也加剧，本周可能会出现更多欧元前景的线索。在过去15年里，有10年，欧元在8月份下跌。

7月，对冲基金EDL Capital的创始人Edouard de Langlade在给客户的一封信中写道：“毋庸置疑，欧元区经济正处于灾难的边缘。我们可能会看到，即便美元兑所有货币都不强，但欧元兑所有货币仍然走弱。”