出品：子弹财观

根据灼识咨询的调研报告显示，中国的脱发患者人数在2016年是1.95亿，2021年这个人群的规模已经增长到了2.67亿，预计到2026年，将进一步增加到2.43亿。

如何养发、护发和植发将成为越来越多人面临的问题，而这也给国内100多家植发公司带来了巨大的商机。

最近大麦植发向港交所递交了上市招股书，也让我们一窥这个行业究竟有多赚钱。

据大麦植发的招股书披露，2019年、2020年和2021年，他们的总收入分别是7.472亿元、7.644亿元和10.21亿元。其中植发服务产生的收入分别是7.153亿元、7.117亿元和8.069亿元，分别占他们总营收的95.7%、93.1%和79%。

同期的净利润分别是-1500万元、6960万元和6610万元。

大麦植发解释他们在2019年之所以出现净亏损，是因为2019年他们将品牌名从科发源升级为大麦，因此花费5亿元的营销费用，用于推广大麦植发品牌。另外在2020年和2021年他们的营销费用也高达3.99亿元和5.21亿元。

但大麦植发在研发方面投入就少很多了，过去3年他们的研发费用分别是650万元、460万元和480万元。与营销费用差了两个数量级。

而植发和养固发服务也的确非常赚钱，大麦植发在2019年底的患者数量是2.38万人，2020年底的患者数量增加到2.76万人，2021年底又增加到3.27万人。其中2021年，年交易额度超过5万元的重要客户患者比例大约是8%，也就是大约2616人。

过去3年里，大麦植发的付费患者在植发方面的平均客单价分别是3万元、2.58万元和2.47万元，大麦植发解释说价格下降是因为他们在疫情之后开展了促销活动。

他们的植发业务毛利率分别为81.5%、79.1%、74.2%，真是相当赚钱的业务。

在养固服务方面，他们的患者数量从2020年底的3.5万人增长到2021年底的6.3万人，增势明显。这个服务的客单价在过去2年分别是1496元和3380元。显然，在养固服务方面，不仅人数增速快，而且客单价也呈现出翻倍的情况。因此自2020年以來，大麦植发在策略上投入了更多的精力来扩大他们固发服务方面的服务范围。

另外，过去3年，大麦植发的退款率逐年增长，分别为0.08%、0.12%及0.14%。但大麦植发强调2021年的退款率好于行业平均水平。

目前大麦植发拥有180名注册医生和690名其他医疗专业人员。他们在全国经营着33家医疗机构并在医疗机构建立了养护中心，业务遍布31个城市。按照收入计算，他们是中国一线城市最大的提供毛发诊疗服务的医疗集团，2021年的市场份额是5.2%。

大麦植发的创始人是李兴东，招股书介绍他从2004年进入植发行业，2006年将微针直发技术引入中国，2010年有收购了杭州美之源医疗科技有限公司，并在2012年更名为杭州科发源医疗技术有限公司。

不过网上目前也有人在质疑李兴东到底有没有医师资格。据华夏时报报道：

李兴东于2013年才取得内蒙古自治区卫生厅颁发的执业助理医师资格证书，2014年取得北京海淀区卫生局颁发的执业助理医师执业证书。在此之前，李兴东或并无行医相关资质。

这就有两个问题，第一是在2013年之前，李兴东有没有过无照行医的情况，第二就是有媒体报道在2018年5月李兴东曾主刀为患者植发并进行直播，但他只有助力医师执业证书，是需在执业医师的指导下进行执业的。

证监会对于大麦植发上市的反馈也是让他们补充说明相关人员是否具有从业资格、虚假宣传整改落实情况等内容。

据天眼查显示，2021年和2022年，大麦植发投资的多家子公司都曾有受到行政处罚，原因也不尽相同，有的是因为拒绝为患者提供加盖证明印记的病历复印件，有的则是因为违反了广告法，有的是因为未按规定填写、保管病例资料，还有的是因为不及时消除火灾隐患。

这也显示大麦植发在细节管理方面还有很多提升空间，李兴东在业务扩张的同时，需要注意这方面的问题。