中国基金报记者 方丽 陆慧婧

8月13日，易方达基金公告，张坤旗下易方达亚洲精选基金自8月15日起，大额申购额度从此前的单日单账户不超100万元调整至单日单账户不超500万元，大额申购额度上限放宽5倍。

这也是自今年1月份和三月份，易方达两次调高张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达优质精选两只基金大额申购额度之后，年内第三次调整张坤所管基金单日申购额度上限。

截止二季度末，张坤个人管理基金规模达到971.37亿元，较一季度末增长了122.09亿元，逼近千亿大关，而易方达亚洲精选一季度末总规模刚刚超过52亿，是张坤管理的基金中规模较小的一只，不过张坤管理的另外两只主投A股及港股市场的基金中，易方达优质精选、易方达蓝筹精选继续维持单日不超5万元的大额申购限制。

大额申购放宽到500万

继易方达蓝筹精选、易方达优质精选之后，张坤所管基金迎来了今年第三次调整大额申购，这次是主要投资香港等海外市场的易方达亚洲精选基金。

8月13日，易方达基金发布《易方达亚洲精选股票型证券投资基金调整大额申购及大额转换转入业务金额限制的公告》，公告中称，根据法律法规和基金合同的相关规定，易方达基金决定从 2022 年 8 月 15 日起调整本基金在全部销售机构的大额申购、大额转换转入业务金额限制，由“单日单个基金账户在全部销售机构累计申购（含定期定额投资及转换转入）本基金的金额不超过 100 万元”调整为“单日单个基金账户在全部销售机构累计申购（含定期定额投资及转换转入，下同）本基金的金额不超过 500 万元”。

这也是最近一年多时间，易方达亚洲精选第二次放宽大额申购上限，早在去年6月4日，易方达亚洲精选就曾把单日单个基金账户累计申购金额由 1万元调整为100万元。

张坤自2014年4月8日起开始担任易方达亚洲精选基金的基金经理，独自管理该基金年限超过8年，易方达亚洲精选也是目前张坤管理的一只主投香港市场的QDII基金。

基金招募说明书显示，易方达亚洲精选主要投资于在亚洲地区（日本除外）证券市场交易的企业以及在其他证券市场交易的亚洲企业（日本除外），对上述两类企业的投资合计不低于股票资产的80%。

二季度末，易方达亚洲精选77.04%的股票仓位投资于香港市场，16.31%的股票仓位投资美国市场，还有1.16%的仓位投资应该市场，前十大重仓股也均为在港股上市的龙头股票及在美股上市的中概股。

WInd数据显示，截止8月11日，易方达亚洲精选今年以来净值下跌0.37%，在同类基金中排名前四分之一，最近三年净值上涨20.22%，最近5年净值上涨20.09%。

有业内人士分析，易方达亚洲精选基金放宽大额申购上限或于QDII额度增加有关。外管局数据显示，截止7月29日，易方达基金累计获批的QDII额度达到74.70亿美元。今年6月刚刚新增1.2亿美元，是目前基金公司中累计获批QDII额度最多的基金公司。随着QDII额度逐渐充足，一些QDII基金的大额申购也在逐渐放宽。除此之外，易方达亚洲精选二季度末规模仅50亿出头，规模并不大，加上目前资本市场行情震荡，放宽大额申购也未必就会有很大的资金流入。

今年1月、3月张坤管理基金

两次放宽大额申购上限

作为国内首个管理规模曾突破千亿的基金经理，张坤一举一动都备受关注，他所管理基金在近两年也多次打开或限制大额申购。从2022年这一震荡市场下，他所管理基金在1月、3月也两次放宽大额申购的上限。

具体来看，在今年3月份，在于国内外各种不利因素影响之下，A股市场震荡不休，张坤当毅然出手，放宽了大额申购上限。

基金君发现，在3月8日，易方达基金发布公告宣布，张坤管理的易方达蓝筹精选基金、易方达优质精选基金两只基金，从3月9日起均调整在全部销售机构的大额申购、大额转换转入业务金额限制，由此前的1万元提升至5万元。

据悉，当时这两只基金是在全部销售机构的大额申购、大额转换转入业务金额限制，由之前的“单日单个基金账户累计申购（含定期定额投资及转换转入）该基金的金额不超过1万元” 调整为“单日单个基金账户累计申购（含定期定额投资及转换转入，下同）金额不超过 5 万元”。

公告还显示，放开申购的主要原因是为了基金的平稳运作，保护基金份额持有人。

实际上，在今年的1月27日易方达蓝筹精选就公告，从2022年2月7日起调整易方达蓝筹精选混合基金在全部销售机构的大额申购、大额转换转入业务金额限制，由“单日单个基金账户累计申购（含定期定额投资及转换转入）本基金的金额不超过2千元” 调整为“单日单个基金账户累计申购（含定期定额投资及转换转入，下同）本基金的金额不超过1万元”。

1月27日，易方达优质精选混合也宣布，自2月7日起暂停该基金在全部销售机构的大额申购业务，单日单个基金账户在全部销售机构累计申购（含定期定额投资，下同）基金的金额不超过1万元。

从目前来看，张坤所管理四只基金中，除了易方达优质企业三年持有这类“持有期”基金之外，其他的三只基金都有“限制大额申购”。

二季度末张坤管理规模逼近千亿

数据显示，截至2021年底，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到1019.36亿元。在2022年一季度遭遇市场大震荡之下，张坤所管理规模有所缩水，一季度末他管理规模为849.28亿元，一季度整体减少170.08亿元。

但在二季度市场回暖之下，基民积极布局他所管理基金，加之基金净值回升，让张坤所管理基金的规模大增逾120亿，已经逼近千亿级别，达到971.37亿元，较一季度末增长了122.09亿元。

具体来看，二季度末，张坤所管理的易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为627.79亿元、199.00亿元、92.13亿元、52.45亿元。相较一季度末，这些基金的规模在二季度均出现增长，平均增幅达到14.38%。

值得一提的是，张坤在季报中的观点值得读一读。

张坤在易方达蓝筹精选的二季报中写到，2022年二季度，市场经历了疫情反复造成的对国内经济的悲观，紧接着疫情受到一定控制，积极的货币和财政政策又在两个月内反转了预期，市场又变得相当乐观。与此同时，市场又对以美国为代表的发达经济体，从担忧通胀逐渐演变为担忧经济陷入衰退。

在一季度末，估计很少有投资者能准确的判断出这种预期的大落和大起，站在三季度初，再次正确预判中国和美国经济和股市的表现可能也是相当困难的任务。通常来说，投资者倾向于要么过于看重风险，要么完全忽视风险，很难有中间地带。另外，近因效应也非常突出，投资者往往过于相信通过几次连续观察得到的结果，通过零散的证据就拼凑出一个饱满的形象，并且在头脑中创建出了本来不存在的模式。

在对未来进行预判时，网络媒体栩栩如生的报道、生动的画面感、连续的发生以及自身过多的关注，都更容易引起判断偏差。并且当我们过于关注某件事时，我们会对记忆中的原因进行搜索，当发现有回归效应时，就会激活因果关系解释，但事实上这未必能站得住脚。

虽然判断未来很难，但做投资实质就是在对一个个企业的未来做出判断。我们希望在做判断时更多回归常识或者事物的基础概率，例如，这家企业提供的产品或服务未来是否被客户持续需要且增长？外来者模仿这家企业的业务是否足够困难（不论是通过品牌、技术、网络效应等各种方式）？生意模式能否产生充足的自由现金流（不依赖外部资本就能持续增长）？是否具有良好的企业治理并对股东友好（良好的成本费用管控、低估时积极回购、高标准的再投资等）？对于科技企业，是否有足够的资源和机制吸引并留住全球最顶尖的人才？我们认为，过去几十年美国市场持续跑赢欧洲、日韩等发达市场的重要原因之一就是美国企业整体上在这些方面做的比欧洲、日韩企业更好。

我们认为，上述这些因素一方面对企业的发展前景十分重要，另一方面在5-10年内发生变化的可能性较小（但并非为0，因此需要时常做评估）。与之对应，一部分市场因素（例如短期经济波动、行业短期供求失衡等）对于短期市场的影响十分显著，但在长周期内并不重要，当这些因素不利时，就为长期投资者买入优秀公司提供了更好的赔率。

编辑：小茉

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