文|《财经天下》周刊 张可心
编辑|杨洁
白酒企业正在为过去两年的疯狂增长“买单”。
8月17日盘后,舍得酒业(600702.SH)发布了2022年半年报。报告期内,公司实现营业收入30亿元,同比增长26.5%;归属于上市公司股东净利润8.4亿元,同比增长14%。
营收、净利实现同比双位数增长,舍得酒业2022年上半年业绩看上去表现不错。但资本市场上的反应却大相径庭,8月18日开盘,舍得酒业股价大跌6%,截至当日收盘舍得酒业股价报154.61元,跌幅5.77%,总市值为513.4亿元。
有投资者发现,舍得酒业今年上半年的业绩虽整体向上,但主要依靠一季度亮眼表现,第二季度的营收、净利均较录得同比负增长,分别同比下滑了16%和30%。投资者们自然也纷纷“用脚投票”。
实际上,早在今年5月,已有多位业内人士向《财经天下》周刊表示,“今年白酒整体行情表现不容乐观,半年报业绩公布在即,已听说不少企业可能出现业绩暴雷,相比之前的快速增长,可能会出现停滞或明显下跌。”而在已出具财报的三家白酒企业中,水井坊也“增收不增利”;而贵州茅台的第二季度业绩增速也有所放缓。
多主力区域增速放缓,营销也换不来增长?
今年上半年,上海、北京等多地疫情反弹,对白酒消费造成一定影响,如线下宴席、聚会等白酒高比例消费场景因此受限。不少白酒企业也曾在今年一季度业绩会议中坦言,“压力确实不小”。
舍得酒业也表示,公司在四川、华东、华北等地的核心市场,渠道销售等遭受了较大影响。
分产品来看,近年来白酒企业集体迈入高端化,舍得酒业也多次在公开场合强调公司“坚定执行老酒和双品牌战略”。但公司近两年酒类产品增长却一度是低档酒增速高于中高档酒。如2021年公司低档酒和中高档酒增速分别为219%和82%;至2022年上半年公司低档酒和中高档酒增速均急速放缓,分别仅增长31%和28%。
其中,公司低档酒主要代表品牌为沱牌大曲,产品售价在50-150元左右;中高档酒主要代表品牌为舍得和沱牌天曲,产品售价在200元以上,其中核心战略大单品“吞之乎”电商平台标价近2000元。可见,舍得酒业的高端化战略还有待继续发力。
虽然营收增速放缓,但公司同期在营销方面的投入却不少。2022年上半年为拓展市场,舍得酒业的销售费用从去年同期的3.5亿元增长至5.3亿元,同比增长51%。这也直接导致了同期公司经营活动产生的现金流量净额同比下滑53%,仅有4亿元左右。
对此,酒业分析师蔡学飞分析表示,“这可能说明舍得酒全国市场的增长预期在降低,销售依然面临着较大压力,需要大量的资源投入来维持企业增长。”
一年股价跌逾40%,复星光环还剩几何?
比舍得酒业更着急的,还有郭广昌的复星系。
2020年12月31日,复星集团子公司豫园股份斥资45.3亿元获得沱牌舍得集团70%的股权,间接持有舍得酒业29.95%股权。这也意味着,复星集团的掌门人郭广昌成为了舍得酒业的实际控制人。
复星系加持下的舍得酒业,也成为2021年成长型白酒“小巨头”之一。从A股首支“百元ST”到股价年内最高涨幅378%,舍得酒业去年在资本市场的表现可谓风光无限。
巅峰时期,舍得酒业股价曾一路摸高至265.76元高位,总市值达到883亿元。若以复星系通过沱牌舍得集团间接持有舍得酒业29.95%股权计算,郭广昌手里持有的股票价值总计264亿元,相比其入局时45亿元成本而言增长了近6倍,增值超过200亿元。
之后,舍得酒业也与复星生态进行了深度融合。复星全球合伙人、四川沱牌舍得集团董事长吴毅飞也曾公开表示,不更换舍得酒业的经营团队;除在复星整个供应商和渠道体系内关联销售酒之外,未来还将联合舍得酒业打造共创产品,从而形成在某一个细分赛道独特的产品线。
然而,近一年时间内,舍得酒业股价几经起伏,自今年7月初跌破200元后,一路下滑至截至8月18日的154.61元,市值也较巅峰时期跌去40%。
有业内人士向《财经天下》周刊表示,“国内白酒市场实际自2021年下半年已经出现动销放缓、库存增长的问题,只是压力从终端传导到酒企有一定滞后性”,而随着近年来白酒产、销量持续下滑,中国酒行业的品牌集中度进一步提高,舍得酒业还能再现“复星光环”吗?