A股“期中考”丨券商业绩普遍欠佳 全面注册制蓄势待发或迎转机

热点资讯2022-08-22 08:44:56未知

A股“期中考”丨券商业绩普遍欠佳 全面注册制蓄势待发或迎转机

21世纪经济报道记者王媛媛 上海报道

本周末,首批上市券商的半年报业绩陆续发布。8月20日,国海证券(000750.SZ)、东吴证券(601555.SH)、国盛证券(上市公司主体国盛金控,002670.SZ)均发布了2022年上半年业绩报告。

从公告结果来看,不出意料,上述券商今年上半年业绩表现均不佳。


预料之中的不佳

具体来说,国海证券今年上半年实现营业收入16.84亿元,较去年同期下降36.15%;实现归母净利润2.41亿元,较去年同期下降47.49%。

分业务来看,公司的“企业金融服务业务”和“投资管理业务”营收下降最多,分别同比下降67.16%、24.59%,成为两大拖累因素。从公司详细披露情况来看,前述两项业务分别具体对应投行和自营。

投行业务方面,国海证券今年上半年在股权业务上“0业绩”,没有可计入财务报表的IPO、增发、配股等项目,主要是做了一些债券业务,因此整体上投行业务表现较去年同期下滑较多。

不过,国海证券称,公司上半年新增申报辅导备案的IPO项目有3家,且有1家可转债项目过会,整个IPO辅导备案排在行业第27位。

国海证券的投资管理业务包括资产管理、公募基金、私募股权基金等业务,受上半年整体市场环境的影响,公司投资管理业务表现并不乐观。

另一披露了上半年经营数据的是东吴证券。

东吴证券2022年上半年实现营业收入43.01亿元,较去年同期微增5.64%;不过,公司的归母净利润表现依然不佳,2022年上半年公司实现归母净利润8.18亿元,同比下降38.82%。

从具体业务而言,东吴证券上半年的财富管理、投资银行、投资交易等业务营收都实现了同比正增长。但是,其资产管理业务、国际业务营收下滑较大,尤其是国际业务,上半年营收同比下降95.31%。

根据公开信息,东吴证券的境外业务包括东吴香港业务和东吴新加坡业务。香港业务方面,公司称,受到上半年新一轮疫情影响,以及国际环境急剧变化等一些超预期因素影响,公司香港业务上半年的发展面临了更加复杂严峻的内外部环境,但各项业务依旧在稳健开展。

新加坡业务方面,由于新加坡旗下牌照公司的发展时间较短,各方面仍然处在发展前期,不过,公司在自营、资管、投行等具体业务上均有发力。

国盛金控亦在本周末披露了上半年财报,其中包含国盛证券的经营数据。

2022年上半年,国盛证券实现营业收入7.80亿元,较去年同期下降6.11%;实现净利润1.25亿元,较去年同期下降28.60%。上市公司称,主要是由于市场行情影响,国盛证券本期公允价值变动收益减少和计提信用减值损失增加。

从各项业务的收入情况来看,国盛证券除证券经纪业务较去年同期上涨外,自营、信用交易、资管、投行等业务的收入均较去年同期有所下滑,而收入下滑最多的是资管业务,较去年下降60.62%。

实际上,截至8月21日,已经有20家券商或券商母公司披露了上半年财报或业绩预报,从净利润方面来说,有18家券商或券商母公司上半年同比出现下降,亦有12家公司归母净利润降幅超过50%。

尽管今年上半年市场行情不好,券商业绩不佳已经是“板上钉钉”的事情,但从已经发布半年报的几家券商的具体情况来看,导致券商业绩缩水的原因与一季度还是存在差别。

由于今年开年之后,A股市场便开启了下跌模式,因此整个一季度,券商们在业绩上也纷纷严重受伤。不过,一季度,对券商业绩带来较大下拉作用的主要是自营业务。

但随着4月底市场强势反弹,从目前已披露半年报的几家券商来看,自营业务对券商的冲击或有缓和,上半年对券商们业绩冲击最大的或是资管业务。例如从前述的东吴证券、国海证券表现来看,资管业务均是其收入下滑较为严重的一项主营业务。


下半年或迎转机

不过,随着8月以来证券板块出现过几次全线大涨的行情,市场参与的资金或已用行动显示,对券商的悲观情绪已触底。

分析人士称,一方面,相关刺激政策出台、宏观经济改善的预期,美联储加息周期结束、市场资金流动宽松的预期,为整个A股走势带来正向预期,在券商中报业绩整体承压之后,下半年改善的大环境,或会带动整个券业在投行、财富管理、大资管等多个主要板块的业务走好。另一方面,目前,已经有分析师在预测全面注册制的落地时间,这或将成为证券板块在政策方面的大利好。

华创证券研报称,8月2日证监会主席易会满在《求是》表示全面实行股票发行注册制的条件已基本具备。下一步将以“绣花”功夫做好规则、业务和技术等各项准备,确保这项重大改革平稳落地。资本市场深化改革持续,政策层面向好。具备投行业务优势的券商涨幅居前。

华创证券在分析点评中,则有对全面注册制年内落地的预期。

华创证券称,估值上,(券商板块)总体仍处低估区间,配置胜率较高。截至2022年8月17日,券商板块PB估值为1.43倍,位居2019年以来券商板块10%的估值分位点。流动性预期宽松,政策面改善,当前券商板块进一步上行的概率仍然较高。(1)近日板块上涨的核心驱动是流动性的预期宽松。财富管理业务与市场环境的关联度较高,财富管理大趋势加上市场环境边际改善,财富管理特色券商拥有更具确定性的配置价值;(2)资本市场深化改革持续,政策层面向好。全面注册制年内落地,投行资本化协同或将更为畅通、风控与价值发现能力更强的头部券商有望受益更多。

值得注意的是,在今年年初券商陆续发布2021年年度报告时,不少券商管理层在业绩发布会上都提到了全面注册制的话题。

例如中信证券董事长张佑君在3月份举办的业绩说明会上称:“当前资本市场平稳健康发展,推行全面注册制的时机已经成熟。从科创板、创业板的注册制实行情况看,中国也已经有非常好的经验。”

“券商高层的讲话值得关注,如果不是有较为明确的预期,在公开场合高管们不会对未出台的政策做过多点评。”有机构人士称。


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