花朵财经原创

房企产业链多雷。

自2020年以来，受国内房企不确定因素增多，已有多家房企产业链企业，对应收票据及应收账款进行大额的计提坏账准备。

随着时间来到A股的业绩密集披露期，作为国内建筑防水行业首家上市公司的东方雨虹，在多数房地产企业仍未脱险下，东方雨虹也凸显出了不少的问题。

不仅业绩增速出现大幅度回落，而且应收账款同时在不断走高。随着警报声越来越响，东方雨虹还陷入了“利益输送”的质疑漩涡。

费用激增，仍挡不住业绩下滑

成立于1995年的东方雨虹，二十余年来，以防水业务为核心，已成为优质的建筑建材系统服务商。

自2008年公司上市，到2021年公司营业收入突破319.34亿元，2008-2021年东方雨虹业绩增长高达44倍，并且上榜《财富》中国上市公司500强。

不过，依傍建筑行业起家的东方雨虹，如今随着地产行业进入寒冬，已有了截然不同的表现。

8月22日晚，东方雨虹发布2022年半年度报告，实现营业收入153.07亿元，同比仅增长7.57%；归母净利润9.66亿元，同比大跌37.13%。

财报显示，报告期内，公司营业成本上升较快，达111.88亿元，较上年同期增长14.97%；毛利率26.91%，较上年同期下降4.70%。公司表示，主要是受沥青等大宗材料价格上涨所致。

今年上半年，受国内新冠肺炎疫情反复、房地产需求低迷影响，对东方雨虹上半年收入造成了一定影响，而且尽管公司加大了销售费用也始终无济于事，营收增速远低于费用的开支。

报告期内，公司销售费用为12.50亿元，较上年同期增加17.14%，主要系人工及广告宣传费用等增加所致；管理费用为9.29亿元，较上年同期增长18.41%，主要系公司人工费用、业务招待费等费用增加所致。

由于经营表现不佳，东方雨虹的现金流也开始凸显出风险。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-69.80亿元，较上年同期减少99.98%。

受业绩下滑影响，8月23日东方雨虹开盘股价直奔跌停，最终收盘价报31.74元/股，当日跌幅达9.96%。

左手回购，右手减持

对于此次业绩下滑，其实市场早有预警，不过此前东方雨虹曾进行了极力澄清。但怎奈最终却又被啪啪打脸，公司甚至被质疑存在“利益输送”行为。

7月5日，东方雨虹股价急速暴跌，最后以闪崩跌停收场。股价闪崩迅速引起投资者注意，一则东方雨虹半年度业绩预减的传闻在资本市场传播开来。

彼时东方雨虹证券部工作人员回应称：“业绩不及预期的传闻不属实，业绩没有像市场传闻那样大的变化，不存在大幅调整，如果有的话我们肯定是要发公告的。”

然而有意思的是，在公司股价跌停前，公司高管似乎早已察觉风险，纷纷卖出各自所持有部分股权，实现精准“套现”。

2022年6月20日至7月8日，东方雨虹总裁张志萍、副总裁王文萍、副董事长许利民、董事张颖、董事向锦明、董事杨浩成通过大宗交易平台合计减持套现5.61亿元。

巧合的是，东方雨虹的回购也发生在这期间。

截至2022年7月31日，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份数量为1276.55万股，占公司总股本的0.51%，最高成交价为49.76元/股，最低成交价为37.24元/股，成交总金额为5.44亿元。

针对这一现状，有投资者在投资者互动上提出质疑：“请问贵公司，股东在减持，公司在增持，是否存在公司与股东利益输送？”

东方雨虹回应称：“公司严格按照相关法律法规的要求，不断健全公司治理机制、完善法人治理结构，强化内部和外部的管理和监督，持续规范运作，不存在公司与股东利益输送的情况。”

应收账款攀升，股权激励拉响警报

财报显示，东方雨虹的营业收入构成主要以防水材料为主，今年上半年，东方雨虹的防水材料销售金额占公司整体收入比重高达82.77%。然而，随着下游地产周期不景气，市场对东方雨虹后续业绩增长是较为担忧的。

2022年上半年，东方雨虹应收账款为129.54亿元，同比增长31.89%，远超同期营收增速水平。同期，公司应收账款占总资产比例又进一步上升至27.96%，相较上年末增加了10.34个百分点。

东方雨虹对外表示：“主要是上半年回款少于收入的增长，公司回款集中在下半年。”但在风险揭示中，东方雨虹同时指出，随着应收账款攀升，未来存在因应收账款发生坏账影响公司经营业绩的可能。

事实上，在目前各大房企纷纷发生债务危机期间，已有大量身处地产产业链的企业，对应收票据及应收账款进行大幅度的计提坏账准备。眼下，多数房企仍未脱险，而东方雨虹又尚有巨额的应收账款未收回，未知的风险无疑在加大。

值得注意的是，此前官宣违约的龙光集团和富力地产，东方雨虹与其曾存在合作迹象。东方雨虹曾获“2014年龙光地产优秀合作伙伴奖”，并且曾获评“2018年度富力集团优秀合作供应商”。

虽然以上的合作是否一直延续至今无法考证，但东方雨虹对应收账款激增现状已打起十二分的精神。根据公司此前发布的股权激励计划，四个行权期均有规定“应收账款增长率不高于营业收入增长率。”

在地产行业进入寒冬，并且自身业绩增长放缓期间，东方雨虹依然在继续加大产能扩张，同时可能增添东方雨虹后续的产能消化压力。2022年上半年，东方雨虹的在建工程合计为26.40亿元，同比增长105.55%。

现阶段，房企流动性风险凸显，东方雨虹应收账款又在陆续攀升，而且其业绩增速也开始大幅度放缓，接下来，东方雨虹该拿什么重回巅峰，或许需要打上一个大大的问号？