（原标题：中国中免成港股年内迄今最大IPO 短期业绩承压不改长期向好预期）
港股上市首个交易日，国内免税巨头中国旅游集团中免股份有限公司（简称中国中免，A股代码：601888.SH，港股代码：1880.HK）一度未能保住发行价。
8月24日，中国中免公告称，公司已完成港股市场的全球首发，未行使超额配股权的情况下，此次发行完成全球发售H股总数102761900股，其中中国香港公开发售5138200股，约占全球发售总数5%，国际发售97623700股，约占全球发售总数的95%。
根据中国中免H股158港元/股发售价计算，经扣除发售承销佣金及其他估计费用后，并假设超额配股权未获行使情况下，公司将收到全球发售款净额约158.92亿港元，一举超越天齐锂业(09696.HK)130.62亿港元的融资净额，刷新2022年港股融资净额纪录。
8月25日，中国中免H股在港交所主板市场挂牌交易，但二级市场上，公司股价并没有强劲表现，公司开盘未能保住发行价，截至当日尾盘，公司港股才恢复到发行价，每股报收158港元。
上市首日H股盘中破发
公开资料显示，作为中国免税行业的领军者，中国中免自1984年成立以来，持续引领中国免税行业的发展，公司已连续5年位列中国免税运营商行业第一，占据了中国市场份额的86%。
从全球市场来看，中国中免截至2021年占据了全球旅游零售行业24.6%的市场份额，按销售收入计算，中国中免全球排名在2020年及2021年连续两年位列全球第一。目前，中国中免是全球最大的旅游零售运营商。
根据此前融资历史，中国中免早在2009年10月就登陆上交所主板市场。2021年，中国中免再度开启资本化进程，首次向港交所提交上市申请，并于当年11月22日顺利通过港交所聆讯，但是因为受新冠疫情等因素影响，全球经济受到较大冲击，资本市场持续低迷，公司决定暂缓H股发行上市。
2022年6月30日，中国中免再次向港交所提交上市申请，由中金公司和瑞银集团两大巨头联席保荐，仅用一个月时间顺利完成H股发行，成为又一家“A+H”股两地上市的行业龙头公司。
据了解，中国中免欲借此次港股上市，募集资金用于巩固国内渠道，投资主要机场的约8间免税店、约20间其他口岸免税店、有税旅游零售项目和离岛店及市内免税店等项目，同时布局拓展海外渠道，选择性收购海外旅游零售运营商，升级信息技术系统。
券商界分析人士点评称，公司有望借此逆势增加资本实力，未来有望立足港股平台，加速产业链纵深和海外扩张，全面夯实全球免税第一地位。
值得注意的是，中国中免此次港股发行价确定为158港元，相较于目前公司A股每股191元的股价，折让度高达七折，但是公司H股上市首日依然未赢得港股投资者的追捧，公司8月25日下午开盘(受台风影响，港股当日延迟到下午开盘)，公司股价以120港元/股低开，相较发行价低开24.05%。此后中国中免港股股价一直低于发行价交易，截至当日收盘，公司股价报收158港元/股，港股市值3247亿港元，当日平均交易价格报收157.06港元/股。
但在A股市场上，受益于公司完成港股上市发行，中国中免8月25日下午开市交易，股价开始高开高走，截至收盘公司A股股价报收192.82元/股，A股市值达到3759.99亿元，再次拉大与港股市场的估值价差。
“中国中免选择折价发行，首日仍然出现破发，主要原因还是疫情影响下的业绩承压影响。”北京某头部券商分析人士向21世纪经济报道记者指出，当前全球旅游行业上下游市场均处于整体低迷行情，同时伴随地缘政治、经济形势加剧震荡，全球资本市场投资者仍未恢复信心，造成中国中免港股市场股价承压。
业绩短跌不改长期预期
据中国中免港股招股书显示，2019年至2021年报告期内，公司的营业收入和净利润并未因为疫情表现出下滑趋势。报告期各期，中国中免实现营收分别为480.12亿元、525.98亿元、676.76亿元，对应各期的净利润分别为54.71亿元、71.09亿元和124.41亿元，2021年，公司净利润首次突破百亿大关。
但是今年上半年，中国中免出现短期业绩承压，根据中国中免上半年业绩快报，2022年上半年，公司实现营业收入276.5亿元，同比减少22.2%，归母净利润为39.4亿元，同比减少26.5%，实现扣非后归母净利润为39.3亿元，同比减少25.4%。
中国中免认为，影响经营业绩的主要因素还是报告期内国内疫情多点散发、多地频发，多地店面客流大幅下降，门店和物流运营出现中断，公司在3月至5月份的经营受到了较大冲击。
尤其是海南机场离岛人数在3月至5月期间单月的同比降幅分别达56%、79%和66%，上半年离岛人数累计下降了37%，导致公司免税门店客流尤其是海南地区同比大幅下滑。
“受上述因素影响，报告期内公司业务受到较大影响，营业利润、利润总额较上年同期有较大降幅。”中国中免在最新的业绩报告中指出，面对挑战，公司采取优化商品供给、提升供应链效率、强化营销推广、改善客户服务等一系列举措，正最大限度地降低疫情对公司经营的影响。
中国中免透露称，从5月下旬开始，随着国内疫情缓解，特别是上海地区复工复产、海南等多地消费券发放等一系列刺激消费和稳增长政策的密集出台，国内跨省旅游的恢复，公司门店销售正得到明显回升。2022年上半年，公司的主营业务毛利率较去年下半年已环比提高5.5个百分点，并持续保持稳定。
“虽海南近期疫情反复有所扰动，但未来存量复苏和公司新项目扩容仍有期待。”国信证券分析师曾光等研究员分析称，暂时下调中国中免2022年至2024年的盈利预测，但展望未来6个月，伴随疫情企稳，公司新项目开业，中国中免未来成长仍有催化动力，且后续不排除政策利好预期。
据21世纪经济报道记者统计，进入8月份以来，已先后有华泰金控、华泰证券、申万宏源等10余家券商的分析研究团队给出中国中免研究评级，多家券商机构一直看好公司此次港股发行。
“港股上市有望进一步提升中国中免的国际影响力，助力公司的全球化扩张和产业链整合。”华泰证券梅昕研究团队在最新的研究报告中指出，中国中免此次融资用途包括投资国内主要机场免税店，扩建海口、三亚市内免税店，投资和开设海外市内免税店和机场店，升级供应链体系，收购或投资上游品牌，升级IT系统和完善会员体系，同时此次交易引入国有企业混合所有制改革基金、国有企业结构调整基金、海南自贸港建设投资基金等9名基石投资人，深度绑定国资背景基金、海南地方、上下游头部企业和实力雄厚的海外基金，将夯实中国中免的龙头地位。
