私募基金不像公募基金会有详细定期报告披露，市场主要依靠在上市公司定期报告前十大流通股东中的信息，来研究观察私募的持仓情况，虽然不完整且可能只是一小部分，但多家三方机构和私募都表示，对于研究私募的投资策略、风格，以及是否言行一致，不过由于时效性和背后投资逻辑的不同，一般不建议普通散户投资者满目抄作业。

持仓信息有助于研究和交叉验证

随着越来越多的上市公司披露中报，私募在其中的持仓信息也越来越多显现，也成为了市场较为关注的方面。好买基金研究中心研究员徐冬冬表示，私募持仓具有比较重要的参考意义。一方面，可以通过持仓情况，验证管理人过往的投资观点及业绩；另一方面，也会根据当前持仓截面信息，结合市场对持仓个股的分析，预判未来来一段时间，基金产品或管理人的业绩表现。

私募排排网财富管理合伙人曾衡伟，投资人可以结合对基金经理投资风格、操作思路的长期跟踪，更真切的感知基金净值的变动背后的归因。对基金经理的投资风格、策略体系，建立起更清晰的认知，更接近基金经理风格体系的客观实际真相。

弘尚资产表示，对于重点覆盖的行业和公司，会关注其中私募机构的持仓情况。私募行业经过这些年的发展，已经成长出了一批具备很强研究能力、着眼中长期的私募基金。关注他们重点持仓的变动，也会在一定程度验证或者挑战我们自己对于这些公司的研究结论，帮助在重点覆盖的行业的公司层面，有更深入的分析和思考。

上海某大型私募向记者表示，对龙头股的私募持仓情况以及部分头部私募的持股情况有所关注，通过梳理这些私募机构的持股行业特性，来推测未来机构投资者看好的领域。某百亿私募负责人也告诉记者，也会有所关注，但更多是了解信息的层面，通过一些公开的持仓情况可以推测出头部私募机构布局思路。

也有观点认为持仓并没有那么重要。招商证券(行情600999,诊股)金融产品研究首席、研究咨询部执行董事贾戎莉就表示，上市公司中报披露的股东信息对于上市公司而言意义更大，而对于私募的意义则受限于基金产品的规模、申赎及上市公司本身的市值和股东结构等因素，并没有想象中那么重要。贾戎莉认为，与上市公司披露的股东信息相比，私募管理人在产品层面披露的持仓信息和风格特征更值得关注。

格上财富金樟投资研究员邱钰然也表示，私募持仓的参考意义具有一定的局限性。虽然私募机构的重仓持股代表了其未来看好的方向，但是持股信息数据的披露有滞后性，对于换手率较高的管理人需要注意追高的风险。投资者在参考持股信息中也应该更多从企业基本面、企业经营周期、行业周期、经济周期等多重研究角度综合判断。

有私募大佬也表示关注不多。翼虎投资董事长、投资总监余定恒告诉记者，作为机构投资人本身，对于私募机构的持仓关注不多。私募、包括公募、险资等机构投资人的持仓一定程度上可以反应过去一段时间主力的资金流向，不乏有很多个人投资者想要从机构投资人的持仓中抄作业，但由于时间维度上的滞后性以及投资理念、资金性质和操作行为上的差异，可参考的意义有一定局限性。

也有三方机构和私募表示，定期报告中的持仓数据过于简单、时效性也比较滞后，因而较少专门关注。

关注持仓背后投资逻辑

不可盲目抄作业

多家三方和研究机构表示，会根据私募持仓了解背后的逻辑以及未来可能的动向，同时也有私募建议，由于时效性滞后和投资逻辑不同，投资者不可盲目抄私募持仓作业，需要独立思考。

曾衡伟表示，其一、我们可以通过私募披露的持仓来分析私募的投资风格，判断其是否做到了言行一致；其二、我们可以通过分析私募的持仓来了解私募的能力圈范围，以此来确定其投资策略的损益环境，这样可以增强基金持有信心；其三、通过私募基金的持仓披露数据，来解析管理人在不同市场、行业、板块的配置和变化情况，从而了解私募未来布局与投资方向。

徐冬冬表示，首先会重点关注重仓股和行业，针对这些个股和行业，询问基金经理的投资逻辑，从而判断未来可能采取的措施。一定连续时间的持仓，可以用来分析基金经理的行业偏好、持股集中度、换手率、买卖时点、市值和成长性偏好等信息。

邱钰然则从不同策略私募来看。邱钰然表示，研究私募机构的持仓动向要结合其投资策略。对于逆向策略的管理人来说，新进、增持的方向可能仍是市场现阶段不关注，向下有安全边际，等待出现拐点的标的。而成长型策略的管理人更倾向于布局以新能源、新科技为主的高景气赛道。不过当前高景气赛道内部分化加剧，短期要警惕交易过度拥挤的风险。未来市场的结构性机会将更加下沉到产业链上更细分的环节。因此要紧密跟踪新技术的演进方向，捕捉产业的关键变化至关重要。

贾戎莉表示，私募的投资风格贵在策略多样化和绝对收益目标。而管理能力的差异、风格的差异，使得全市场的总量信息价值非常有限。私募的投资动向和投资风格，更适合自下而上地，通过对于管理人绩效特征的分析、投资逻辑的考察和投资组合的交互验证来开展研究和跟踪，这是更为恰当和准确的方法。

对于很多普通投资者抄知名私募持仓作业。曾衡伟直言，目抄作业其实并不可取，一方面私募都是组合投资，持有标的数量比较多；另一方面私募的持仓信息公布相对比较滞后；还有就是私募的持仓成本和目前的持仓状态也是未知的。

东方马拉松投资经理王攀峰也认为优秀私募的持仓并不是买入理由。王攀峰表示，对优秀同行的持仓会关注，但是他们持有并不是买入的理由，研究有参考意义，会思考优秀同行持仓公司背后的行业规律，对于好的公司，也会投入一些研究力量。

多家头部私募表示，由于披露的持仓数据会有一定的滞延，在当前市场下投资方法进化速度也很快，所以对此要理性看待，结合市场变化做出自己的判断。这些私募机构披露的持股信息数据具有较大的局限性，且存在一定的滞后性，虽然具备参考意义，但由于目前不确定性因素较多，比如俄乌冲突是否升级、疫情是否反复、外围及地缘影响是否恶化，借鉴之前仍然需要根据当前市场情况仔细甄别。