雷达财经鸿途出品 文|吴艳蕊 编|深海

去年末，都市丽人创始人郑耀南再次接手公司，但其回归大半年，都市丽人营收数据的表现并不亮眼。近日，都市丽人公布了2022年中报，上半年公司营收16.18亿元，同比减少11.43%；归母净利润为1012.3万元，同比减少33.02%。

而在郑耀南去年末回归前，都市丽人的业绩更糟糕。财务数据显示，都市丽人2019年至2021年，亏损分别为12.98亿元、1.18亿元和4.94亿元。

由于业绩不佳，都市丽人股价大幅走低，最新股价为0.26港元，已沦为“仙股”，最新市值仅5.85亿港元，较巅峰期市值缩水96.94%。

营收净利双双下滑

8月31日，都市丽人公布了2022年中报。

2022年上半年，公司营收16.18亿元，同比减少11.43%；归母净利润为1012.3万元，同比减少33.02%。公司毛利率从2021上半年的48.7%，下降到2022年同期的46.6%。

在收入构成中，报告期内，零售7.59亿元，占比46.90%；向加盟商销售4.73亿元，占比29.26%；电子商务3.33亿元；占比20.56%。此外，以物流仓储服务收入和原材料销售收入为主的其他收入5324.9万元。

对于收入下降的原因，都市丽人在财报中解释称，主要受到国内2019年冠状病毒病疫情再度爆发和房地产市场下滑，及国际贸易纠纷的负面影响，国内消费力普遍下降。国内的生产总值在2022年上半年同比增长为2.5%（2022年第二季度同比增长只有0.4%），而国内服装类商品零售类值则在2022年上半年同比下跌6.5%。

疫情和国内部分地区的延长封锁状态继续对全球供应链有重大打击，使到原材料价格继续上升，例如贴身衣物行业中常用的棉花之价格于2022年上半年同比上升约35%。

此外国内贴身衣物市场高度分散。近年来，消费者更加注重贴身衣物的舒适性和健康程度，而新兴品牌（特别是电商品牌）的出现，使竞争更激烈。

同时，原材料价格大幅上涨也导致了公司毛利率的下跌。

近年来，都市丽人的收入构成一直在变化。向加盟商销售的收入占比呈下降趋势，零售和电子商务占比开始不断增加。

都市丽人在2018年财报中提及，集团透过遍布全国逾330个地级市的庞大门店网路及网上销售平台向消费者销售产品。通过销售渠道的收入明细和备注可知，彼时向加盟商销售即为公司通过都市丽人加盟商门店获得的收入，零售为公司线下自营店录得的收入。

截至2019年12月31日，都市丽人的分销网路包括5970间门店（2018年：7305间），其中1269间（2018年：1406间）为自营门店，而4701间（2018年：5899间）为加盟门店。

2019年，都市丽人大规模关闭门店，公司当年营收也同比下降了19.91%。此后，年报中便不在公布门店数据。从收入占比来看，都市丽人的营收主要以线下销售为主。

近年来，线下门店中，加盟商门店的营收比重从2018年的54.96%下降至2022年上半年的29.26%。

发力下沉市场寻找新增长点

为了挖掘新增长点，都市丽人发力下沉市场。

7月3日下午，在都市丽人与中国纺织品商业协会内衣委员会、京东服饰、前瞻产业研究院在重庆联合发布《中国女性内衣白皮书》的发布会上，郑耀南透露都市丽人在一、二线城市主打门店品牌传播，不断在三四线城市下沉。截至2022年4月，都市丽人拥有近4000家线下门店。

郑耀南称，都市丽人在不断下沉的策略下，在营收上，规避了疫情带来的影响。目前都市丽人线上线下业务分为两个团队独立运作。未来将融合两条业务线，统一线上线下售卖价格体系，减少低价竞争。

从各电商平台的表现来看，公司在拼多多旗舰店的爆款销量要多于天猫。

截至2022年9月1日，都市丽人官方旗舰店在天猫平台的粉丝数为437万，店铺工商信息为天津都市俪人电子商务有限公司（下称“天津都市俪人”）。在天猫店铺中，销量最高的商品付款人数超9000。

同期，都市丽人内衣旗舰店在拼多多平台的关注量为25.3万人，店铺工商信息为东莞市丽人甄选电子商务有限公司（下称“东莞市丽人甄选”）。在拼多多店铺中，销量最高的商品已拼5.9万件，超过天猫最大爆款销量。此外，该店铺还有商品销量达2.7万和1.1万。

天眼查资料显示，天津都市俪人成立于2014年3月，实缴资本1000万人民币，经营范围为互联网销售（除销售需要许可的商品）；服装制造；服饰制造；信息咨询服务。公司登记机关为天津市武清区市场监督管理局。公司法定代表人为都市丽人创始人郑耀南。

东莞市丽人甄选成立于2022年6月，注册资本1000万，经营范围为互联网销售（除销售需要许可的商品）；服装服饰批发；服装服饰零售；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；信息技术咨询服务；企业管理咨询；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；市场营销策划；市场调查（不含涉外调查）；专业设计服务；货物进出口；技术进出口。公司登记机关为东莞市市场监督管理局。

东莞市丽人甄选和天津都市俪人均为广东都市丽人实业有限公司全资子公司。

都市丽人在2019年年报中提及首次公开发售所得款项用途时称，截至2019年年末约人民币1.20亿元（相当于约1.36亿港元）分别用于建造及营运天津及东莞区域物流中心。

文胸赛道竞争激烈

提到都市丽人大众可能最先想到的是女性内衣中的文胸，文胸在都市丽人的产品体系中占据重要地位。

上市前夕的都市丽人，2011年、2012年、2013年文胸产品营收占比分别为40.3%、42.8%、47.5%。2019年和2020年文胸产品占总营收的45.9%和49.0%，剩下的二分之一为内裤、睡衣及家居服、保暖衣、打底裤及紧身裤、背心、袜子及配饰。

在艾媒咨询发布的2022年上半年中国女士内衣品牌十强榜单中，都市丽人为第二名。其他上榜品牌分别为Ubras、红豆、歌瑞尔、曼妮芬、爱慕、古今、恒源祥、黛安芬、蕉内。除德国的黛安芬外，其余9个上榜品牌均为国内品牌。

上述品牌中，红豆、恒源祥为保暖内衣中的老品牌，爱慕的产品构成与市场定位更是与都市丽人几乎一致。

目前，文胸赛道竞争激烈，有Ubras、蕉内等新型电商品牌。其他内衣市场，都市丽人的竞争对手也包括新兴的汉服品牌和JK店。有95后网友对雷达财经表示，其以前穿的睡衣全部是都市丽人，自从入了汉服坑后，睡衣也换成汉服品牌十三余的了。以前的睡衣全部为母亲为其购买，都市丽人好多时候买两件可以打折。但从设计来说，都市丽人的睡衣也是比不过十三余。

有市场人士认为，文胸行业并没有太高的技术门槛，如果都市丽人不能迅速扭转现状，对其至关重要的文胸赛道，将不可避免受到侵蚀，并拖累都市丽人整体业绩。