（原标题：【IPO观察】乖宝宠物关键时节被告，多家经销商留下疑点）

作者：宋清辉 赵曼曼

如今，在朋友圈晒“毛孩子”已经成为年轻人的一种生活方式，私下交流养“毛孩子”的经验更成为了一种新型交友方式。俨然养宠物已经形成了兼具消费与社交功能的圈子。随着宠物经济的走俏，围绕着宠物相关的食品、医疗、美容、寄养等系列服务市场被开拓，在国内形成了一条日臻完善的宠物产业链。

这也让资本看到了这个极具潜力的市场空间，想在此领域分得一杯羹。宠物消费领域相关企业尝到甜头，身价随之水涨船高，进而走上资本化的道路。目前，A股迎来了多家定位在宠物消费市场企业的青睐，乖宝宠物食品集团股份有限公司（下称“乖宝宠物”）就是其中一员。

境外商业纠纷未决，又被国内同行告上法庭

乖宝宠物成立于2006年6月，主要从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品。2019年至2021年，乖宝宠物主营业务收入中来自境内市场和境外市场的占比几乎平分秋色。

随着海外市场的拓展，乖宝宠物在2021年收购了美国宠物食品品牌“Waggin'Train”。不过，乖宝宠物在海外市场的布局中也面临着诉讼困扰，与美国德克萨斯州Natural Polymer International Corp（下称“NPIC公司”）关于侵占商业秘密的纠纷尚未尘埃落定。

NPIC公司设立以来主要从事宠物天然洁牙骨产品的研发和生产，2018年5月起诉乖宝宠物在美的子公司聘任NPIC公司前员工，侵占其商业秘密，所涉产品是乖宝宠物旗下在售的植物类仿皮咬胶洁齿产品。2020年下半年，乖宝宠物出售了在美子公司的固定资产。2021年2月，乖宝宠物通过收购雀巢集团下属宠物食品品牌“Waggin'Train”开展自有品牌销售业务。

然而一波未平一波又起，正在创业板冲刺IPO的乖宝宠物在今年4月又被国内同行诉至法院。

据企查查，今年4月19日，济南中级人民法院开庭受理了烟台爱丽思中宠食品有限公司（下称“烟台爱丽思”）与乖宝宠物、山东鸿发进出口贸易有限公司（下称“山东鸿发”）之间的侵害外观设计专利权纠纷。

原告烟台爱丽思是乖宝宠物竞争对手中宠股份的全资子公司。中宠股份主要从事犬用及猫用宠物食品的研发、生产和销售，营收主要源于境外市场。

山东鸿发是乖宝宠物的全资子公司，成立于2012年9月20日，主要是向境外客户销售宠物食品。

关于两家竞争对手的这次侵权纠纷，我们也保持关注。

赔本扶持新手经销商，合作时间竟早于对方成立

乖宝宠物成立十六载，已经在多年发展中形成自身的销售模式。按照业务板块来看，乖宝宠物可以分为自有品牌业务、OEM/ODM业务和国外品牌代理业务三类。自有品牌业务包括两部分，主要以“麦富迪”品牌在境内销售为主、少量收购自有品牌“Waggin'Train”在境外销售。境内品牌按照直接销售对象是否为终端消费者可分为直销和经销模式。在主营业务收入中，来自自有品牌的收入在2019年至2021年期间约占五成左右。同时，乖宝宠物的另一大收入来源是为境外客户提供OEM/ODM服务，三年内的占比均在四到五成左右，伴随少量面向国内品牌的OEM/ODM服务。

2019年至2021年，乖宝宠物境内经销商数量分别为1,065家、1,050家和961家。面对众多的经销商，乖宝宠物在管理上似乎分身乏术，一些大经销商的资质或存在疑问。

在乖宝宠物首轮问询回复材料中，公司详细列举了最近三个会计年度进入前五大经销商名单的企业销售收入及毛利占比变动情况。从表格中可以看出，上海浦皖贸易有限公司（下称“浦皖贸易”）给乖宝宠物贡献的销售收入及毛利明显排在下游。2019年和2020年，浦皖贸易的毛利率为负数，分别是-0.07%、-0.13%。这意味着乖宝宠物针对浦皖贸易的产品销售是赔本赚吆喝。

乖宝宠物为什么要赔本扶持这家经销商呢？首轮问询回复材料中提及，浦皖贸易是以线上分销模式与乖宝宠物合作的经销商，专营乖宝宠物的产品，双方在2019年底建立合作关系。2019年至2021年，浦皖贸易对乖宝宠物的采购总金额达5,249.00万元，占浦皖贸易销售收入的90%左右。

另外，乖宝宠物给予浦皖贸易的采购单价也明显异于其他大经销商。

2019年至2021年，乖宝宠物的平均采购单价为7.19元/千克、7.77元/千克、9.88元/千克，价格明显偏低。乖宝宠物解释，浦皖贸易采购价格偏低是由于其以贸易商的角色服务于长三角附近的中小型电商，为确保下游中小型电商出售价格与竞品价格的竞争性、并保证乖宝宠物产品在上海及周边市场持续拓展，浦皖贸易的采购价格比较低廉，乖宝宠物为贸易商预留了部分利润空间。

对于另一经销商北京浩洋基业科技发展有限公司部分年度平均采购单价比浦皖贸易低，则是由于向乖宝宠物采购的产品以低价格产品为主。

浦皖贸易成立于2015年8月17日，是一家自然人独资企业，实控人是陈才辉。浦皖贸易成立后多次变更经营范围，前期主要从事食品销售、食用农产品（不含生猪产品）销售、日用百货、五金交电等批发销售。2019年9月19日，浦皖贸易经营范围发生一次变更，新增宠物用品的批发零售等内容。而这样一家没有宠物食品销售经验及客户资源的经销商却担起了开拓长三角地区市场的担子，并且采购单价低于江苏、上海等地的其他经销商。

另外一位经销商江苏纽天大数据科技有限公司（下称“江苏纽天”）的经营资质也存在疑点。

2020年乖宝宠物经销模式下的前五大经销商中，江苏纽天位列第五。乖宝宠物来自江苏纽天的销售收入合并了旗下子公司南京纽天宠物用品有限公司（下称“纽天宠物用品”）和南京爱染网络科技有限公司（下称“爱染网络”）的销售额。2020年，乖宝宠物向爱染网络销售产品1,272.77万元，向纽天宠物用品销售产品835.55万元。

爱染网络成立于2014年9月24日，成立后的主要经营范围是软件和信息服务、网络技术等。2021年1月，爱染网络的实控人由自然人股东变更为法人股东江苏纽天。同年5月，爱染网络的经营范围增添上“宠物食品及用品零售、宠物食品及用品批发、宠物服务”等内容。也就是说，2020年爱染网络的经营范围并没有覆盖到与宠物食品相关的业务，可是却成为乖宝宠物的大经销商。

一个经销商无经验却亏本扶持、一个经销商经营范围不合要求却展开合作，这让我们不得不怀疑乖宝宠物在经销商的选择上或存在“放水”。

此外，乖宝宠物还把新瑞鹏宠物医疗集团有限公司（下称“新瑞鹏”）旗下的多家子（孙）公司纳为合作的经销商。

济南世昌源宠物服务有限公司成立于2017年5月4日，但是首轮问询回复材料披露乖宝宠物从2015年就开始与其展开合作，这明显早于企业的成立时间，令人不解。而新瑞鹏旗下的南京极宠家智能科技有限公司、杭州爱比乐宠物用品有限公司等与乖宝宠物建立合作关系的时间是晚于企业成立时间的。

5月13日，深交所已经对乖宝宠物发出了第二轮审核问询函。宠物股温州源飞宠物玩具制品股份有限公司已于5月12日顺利过会，乖宝宠物会不会成为下个幸运儿呢？我们也将拭目以待。

（ 本文仅为个人研究论述，不代表本网观点。）