本文来源：时代财经 作者：周艺

9月13日晚，中金公司披露了一份不超过270亿元的配股发行预案，届时将按照每10股配售不超过3股的比例向全体A/H股东配售。此次配股也得到了其控股股东中央汇金投资有限责任公司(持股40.11%)的全力支持，其承诺将以现金全额认购可配售股份。

根据此前各大券商公布的配股增资计划，中金公司此次计划的配股规模仅次于中信证券2021年公布的280亿计划配股规模，为证券业史上第二大规模的配股计划。

中金公司的配股预案显示，其将投入不超过240亿元支持业务发展的资本金需求，详细来看，中金下一步业务发展将聚焦于五个方向：资本服务与产品业务、投资银行业务、财富管理业务、私募股权业务以及资产管理业务。

对于证券行业而言，资本实力与其业务竞争力息息相关。9月14日，华泰证券、中信建投、国泰君安、瑞银证券等多家券商对中金公司此次配股进行点评时均认为此举将大幅提升中金公司的资产规模，各项业务也将显著受益。

核心业务发展迅速

充实资本是中金公司接下来一切业务布局的基础，破除资本瓶颈后，其核心业务都将得到进一步发展。

此次中金公司披露的募资用途规划清晰，大致分为5个方向。

首先是资本服务与产品业务，也就是业内所称的资本中介业务。其中包括经纪业务、信用业务、衍生品交易以及跨境交易等，这也是中金公司近年来重要的业务增长点。

近年来，中金凭借独特的国际化基因和较早的国际化布局，将跨境业务打造成其特色业务，保持市场领先地位。2017年，中金便收购了美国金瑞基金，该基金主打中国互联网市场ETF；2021年，中金(新加坡)交易台正式展业；中金(美国)在当地市场进一步 确立中资机构领导地位；中金(英国)则成为广大欧洲机构客户的主要中资券商合作伙伴。

中金公司表示，未来将继续推进跨境产品设计和客户服务平台建设，加强国际化客户覆盖和交易服务能力 。但跨境业务的资本消耗较高，对券商的资本实力是一个考验，要想保持目前的领先地位，丰厚的资本是领路基石。

此外，在中金公司“区域化、国际化、数字化、中金一家”的“三化一家”战略中，数字化占据重要的一席之地。

2020年，中金公司与腾讯成立合资金融科技公司“金腾科技”，开创中国证券业先河。2021年，公司还启动了全面数字化转型，着力打造中金2.0版本。根据中国证券业协会披露的数据，中金公司2021年的信息技术投入达到18.56亿元，排名行业第二。

有业内人士认为，大型券商由于其丰厚的资本实力，在发展金融科技方面具备先天优势。配股完成后，中金公司得以夯实资本金，预计在数字化浪潮中，将更加得心应手。

中金公司披露的第二个资金投向是中金公司核心业务之首的投行业务。从2022年上半年的情况来看，IPO项目数量减少，但大额融资项目增多，多发生于科创板，而科创板的保荐跟投对资本金均有较大的需求。上半年，中金公司在全行业业绩普遍承压的情况下，投资银行业务的净收入与去年同期相比，仅下调0.48%。

事实上，目前国内投行业务已呈现出明显的“马太效应”：强者愈强，弱者愈弱，以充裕的资本实力保持行业领先地位至关重要。

另外，在债券承销方面，中金公司在行业中也处于领先地位。2022 年上半年，中金公司境内债券承销规模排名行业第四、利率债承销规模排名行业第三；境外方面，中金公司中资企业境外债承销规模排名中资券商第一。在配股募资预案中，中金公司表示，在债务与结构化融资业务方面，公司将持续提升一级发行承销规模，巩固基础设施公募 REITs业务领先地位，积极布局多品种跨境产品，以创新产品为抓手，争取市场先机。

财富管理、私募股权两大重点业务布局

财富管理业务是近年来各大券商的“兵家必争之地”，一定程度上来讲，谁先博得财富管理转型的先手，谁就能在竞争愈发白热化的证券行业中获取更大的机会。

为了加快财富管理转型升级，中金公司在2021年将境内财富管理业务转移给中金财富，这一举动进一步实现了双方的业务整合。

财富管理业务的发展需要依靠创新优质的产品和完善的投顾服务，并借助金融科技的数字化手段来推进业务的转型升级。2022年上半年，中金公司的财富管理业务稳步增长，所实行的“全渠道、多场景、数字化”获客模式初见成效 ，同时其也在持续吸纳财富管理的投顾人才，为下一步发展做准备。

值得一提的是，中金公司对于资产管理业务的下一步发展将围绕建设行业领先的资产管理平台，其在预案中表示，正在筹备设立全资资产管理子公司，并将在设立后由其承继公司证券资产管理业务。

最后一个投资方向是私募股权业务，这也是中金的“当家业务”，由中金资本管理部主要负责。根据中国证券投资基金业协会数据，中金资本管理部月均实缴规模稳居券商私募子公司之首，从全私募股权市场来看，中金资本管理部在管认缴规模处于行业领先地位。

下一步，中金公司将增加自有资金投入设立新基金，推动重点区域下沉布局。公司表示，“将完善多元产品线布局，扩大成长期投资基金、母基金等领域优势，加速推进美元基金、并购基金、创业投资基金等重点业务发展；推动业务流程线上化、规范化，增强数字化服务能力。 ”

大势所趋

中金公司在此次的配股可行性分析报告中提到，“随着公司持续发展并拓展新业务、新产品，境内外资产负债表业务规模不断扩大，资本杠杆率等主要监管指标的压力日益增加，对净资本和净资产规模提出较高需求。 ”

证监会此前也要求各证券机构要确保资本实力与业务规模相适应，总体风险状况能与承受能力相匹配。这也是此次中金公司进行配股的一大必要性。

华泰证券在相关研报中表示，“中金公司是高效使用资产负债表和引领创新的行业代表，但当前公司资本实力在行业排名相对靠后，各项业务发展对资本金需求强。”

根据中国证券业协会披露的数据，2019年底，中金公司的核心净资本为271.95亿元，行业排名第13位。经过两年发展，2021年底，中金公司的核心净资本达到453.24亿元。但依然只排在行业第12位。

中信建投相关研报表示，“2019-2022H1，公司剔除客户资金后的杠杆倍数分别约为6.1x、6.3x、6.6x、6.3x，截至上半年公司归母净资产约907.7亿元，杠杆水平已接近监管划定的风险指标上限，公司各项业务发展均需要资金投入，能否继续扩表已成为中金业务发展中的关键要素。”

此外，从行业趋势来看，扩充资本实力已是大势所趋。据wind数据统计，今年以来，实施配股方案的有中信证券、东方证券、财通证券、兴业证券4家券商。而2021年-2022年，计划或已经实施配股、增发手段进行再融资的券商则共有19家。

大部分券商的资金投向与中金公司类似，都集中在资本中介业务、财富管理业务以及投行业务，并加大了信息系统的建设和投入。

中信证券在其配股预案中表示，将投入不超过190亿来发展资本中介业务，其次将使用不超过30亿元来加强信息系统建设；

东方证券在配股预案中，表示将投入不超过60亿元用于财富管理与证券金融业务，包括但不限于财富管理、融资融券、金融科技等，进一步推动公司财富管理业务转型。同时其也将投入60亿元用来发展投行业务，实现全业务链布局；

不久前刚刚实施定增的长城证券，也表示将使用59%的资金用于发展资本中介业务。