中国基金报记者 张燕北

近期，此前颇为强势的小盘风格有所“熄火”，关于市场风格切换的讨论不绝于耳。而从资金层面看，中小盘股方面获利了结态势较为明显。8月以来，中证1000ETF份额持续缩减，超300亿资金流出相关ETF产品。

在基金公司看来，8月以来A股市场价值风格阶段走强的特征仍在延续，但短期内风格难言切换，真正的风格切换可能需要更强的政策预期。

中证1000ETF遭遇净赎回

中证1000股指期货的推出和中证1000ETF的发行，不久前将小盘股行情推上一个新高潮。然而，8月以来，中证1000ETF份额持续缩水，资金获利了结趋势明显。

Wind统计显示，截至9月16日，市场上的7只中证1000ETF份额较7月末均有不同程度减少。整体来看，这几只ETF基金份额在一个半月内合计减少246.35亿元。

按照区间成交均价估算，期间约有319.59亿元的资金净流出。其中，南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF分别遭遇近百亿资金净赎回，其它几只中证1000ETF产品同样“失血”严重。

回顾8月初，随着几只新发的中证1000ETF陆续上市，场内中证1000ETF的产品数量扩容至7只，场内整体规模也顺势突破400亿大关，达到近450亿元。无论是新上市的还是存量的中证1000ETF交易活跃度更是位居市场前列。

然而，这种“火爆”局面并未维持多久。从份额变动情况来看，近一个多月以来中证1000ETF连续多周遭到净赎回，规模也连续走低。截至9月16日，7只中证1000ETF的资产净值规模合计下滑至300亿左右。

对此华南一位公募人士表示，数据统计显示，自7月22日中证1000股指期货和期权挂牌上市起，截至8月19日，中证1000指数一度创出反弹新高，累计涨幅达2.25%，跑赢同期上证50指数、沪深300指数、中证500指数等主流指数。

“从历史上看，往往在ETF上涨时，资金倾向于流出，下跌时，资金倾向于流入。因此，资金对中证1000ETF获利了结的态势比较明显。”他说道，事实上，八月以来，A股市场整体表现较为震荡，风格层面也出现了一定的切换特征。在4月底市场反弹过程中呈现出高弹性收益的中小盘、成长风格出现了调整，而价值风格表现却不时成为盘面亮点。

市场风格短期难言切换

作为中小盘股代表指数，中证1000指数、国证2000指数自8月19日达到4月27日反弹以来新高之后，便双双进入震荡调整。近期伴随着A股持续波动，市场上关于风格切换的讨论声也越来越多。

光大保德信基金表示，从市场风格来看，8月以来A股市场价值风格阶段走强的特征仍在延续，但短期内风格难言切换，真正的风格切换可能需要更强的政策预期。

对此，兴业基金认为，在前期市场关注和持仓都聚焦于新能源及小盘股之时，风格切换一直是部分资金关注的问题。展望后市，兴业基金认为，当前市场越来越接近长周期的市场底部，政策变化和经济预期的好转会是明确的信号，建议投资者仍应保持长线耐心，逢低布局。

格林基金权益投资部基金经理张洋表示，4月27日以来，在市场反弹过程中，高景气赛道、成长板块的估值再次处于高位，而价值股的估值、交易拥挤度等均处在低位。

“因此，近期市场风格的切换是由于短期市场投资的性价比发生了变化，市场在寻找避险、保值的投资标的，而不是成长风格板块的基本面、景气度发生了变化。在这个逻辑下，近期市场风格的切换不具有长期性，最多是一个季度级别的风格切换。”张洋说道。

华夏基金分析称，从本轮系统性风格切换的触发条件来看，尚未达到大规模风格切换的火候，中小盘成长行情有望继续演绎。

需要明确的是，中小盘行情的延续并非是对优质大盘股反弹的压制，二者并非对立关系，成长性和爆发性是优秀的品质，业绩和股价的相对稳定性亦是优秀的品质，资金对于大盘和小盘风格的倾向，核心还是在于 “已经胜出的大市值行业龙头”vs“颇具潜力的‘小而美’公司”之间的性价比抉择，进而出现“轮动”的特征。

编辑：舰长

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