本文来源：时代财经 作者：高文珣

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“这是要开整了啊，我先干了，你们随意啊！”一位投资者在中国石化（600028.SH）的股吧里戏言，他所谓的“开整了”就是中国石化的巨额回购股票方案。

9月19日晚，中国石化披露公告称，公司拟使用不低于12.5亿元，不超过25亿元的自有资金通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A股）股票，回购价格不高于董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，本次回购股份的期限自董事会批准方案之日起不超过3个月，回购的股份将全部注销并减少注册资本。

某券商基础化工研究员告诉时代财经，中国石化的回购方案在8月29日就已经披露，“现在披露的信息主要是告诉大家，中石化的股份回购专用账户已经设立好了，意味着回购可以随时开始。”

在近期股市调整之际，产业资本纷纷“抄底”A股上市公司。

Wind数据显示，今年9月以来，包括海康威视（002415.SZ）、热景生物（688068.SH）、高德红外（002414.SZ）在内的16家A股上市公司披露了回购股票方案，其中海康威视的拟回购金额最大，“不低于20亿元，不超过25亿元”。

中石化价值或被低估

受到回购利好消息刺激，9月20日早盘，中国石化以4.23元跳空高开，但是午盘回落，最终以上涨0.96%报收4.22元。

但是，在中国石化的股吧里，投资者对于回购方案议论纷纷。

有人认为“回购大多在尾盘的集合竞价环节，好戏在后头”，但是也有股民认为，“很可能昨天庄家就知道要回购。今天在高位横盘出货了”，还有股民担忧，“大家都喊涨，觉得倒是不踏实了”……

对于此次回购的目的，中国石化在公告中表示，“因公司股票收盘价格低于公司最近一期每股净资产，为维护公司价值和股东权益，增强投资者信心，综合考虑公司财务状况、未来发展及合理估值水平等因素，拟使用自有资金进行股份回购，以推进公司股票市场价格与内在价值相匹配。”

Wind数据显示，过去三年及今年上半年，中国石化的资产负债率分别为50.04%、49.02%、51.51%和54.77%；每股净资产分别为6.11元、6.13元、6.40元和6.50元。

但是，中国石化目前的每股股价仅为4.22元，确实远低于6.50元的每股净资产。

关于回购计划和股价表现等相关情况，9月20日，中国石化证券部一位工作人员对时代财经表示，“我们不方便接受媒体采访，信息以公告为准。”

从业绩表现来看，中国石化今年上半年实现营业收入16121.3亿元，同比增长27.9%；归母净利润435.3亿元，同比增长10.4%。

光大证券研报认为，中国石化是国内石化化工龙头，资本开支持续增加，逐渐增加新能源布局，成长前景广阔，预计公司2022-2024年归母净利润分别为734/754/778亿元。

“中石化的价值确实略有低估，9月19日刚刚实施完半年报的分红，现在又进行股票回购，总体来看，公司还是想做事情的。”上述券商基础化工研究员告诉时代财经，按照中国石化每股分红0.16元计算，股息收益率能达到8%，“这就很具备投资价值了。”

回购刺激股价各不相同

股票回购最早起源于美国资本市场，经过多年发展后目前已经成为资本市场一种常用的手段，被广泛运用于优化资本结构、提升公司价值，或者是在公司股价被低估时传递积极信号。

方正证券研报认为，不论是从理论上来看，还是从美股或者A股的历史经验来看，股票回购在一定程度上的确能够对股价形成支撑甚至推动股价上涨。这意味着在相同的盈利状况下，股票回购会对上市公司的股价产生利好。

今年9月以来，A股市场持续调整，部分上市公司开始先后披露了回购股票方案，但是市场反应各不相同。

例如，九洲药业（603456.SH）率先在9月1日披露了“关于以集中竞价交易方式回购公司股份的公告”，公司拟回购股份资金总额“不低于0.5亿元，不高于1亿元”，回购价格不超过60元/股。

但是，九洲药业的股价在9月1日上午仅仅上冲了不到30分钟就开始下降，最终以单日上涨0.80%报收41.38元，截至9月20日收盘，该股已跌至37.09元。

Wind数据显示，广汇能源（600256.SH）、凯莱英（002821.SZ）、高德红外、热景生物、海康威视等十余家上市公司也陆续披露了股票回购方案，其中海康威视的拟回购资金最高，“不低于20亿元，不超过25亿元”；广汇能源的拟回购资金，“不低于8亿元，不超过10亿元”；凯莱英的拟回购资金，“不低于4亿元，不超过8亿元”……

数据来源于wind，时代财经制表

从市场表现来看，广汇能源9月3日披露股票回购方案之后，股价曾一度创出15.20元高价，但近日又跌回至12.85元；凯莱英自9月6日披露回购方案之后，股价创出139.01元低价；海康威视9月16日披露股票回购方案之后，股价略涨至30.23元……

但是，9月19日晚川仪股份（603100.SH）也披露了股票回购方案，拟以“不低于0.62亿元，不超过1.24亿元”的金额回购股票，该股9月20日早盘迅速拉至涨停，以上涨9.99%报收23.68元。

“每个股票的流通盘、业绩、预期都不一样，不能一看到股票回购方案，就以为是利好。”江苏某私募基金人士告诉时代财经，上市公司回购股票的目的大部分都是为了给市场传递积极信号，但是用途基本上就两个。

“一个是回购后直接注销，这是好事情，因为股票总量少了，而净利润暂时不会变动，所以每股收益增加了，例如中石化就是回购之后直接注销；另一个就是用于股权激励或员工持股计划，这种操作方法并不会让股票的总数减少，股票只是从二级市场的股东们手里转到了公司高管和员工们的手里，而他们在完成业绩目标后，可以选择卖出这些股票来变现。所以，我个人认为，上市公司股票回购做股权激励并不能算什么大的利好。”

在他看来，相比用于股权激励，中国石化“本次回购的股份拟用于注销并减少注册资本”的利好力度更大。