（原标题：机构簇拥难挡股价下跌 “宁王”供应链公司帕瓦股份上市首日破发）

尽管IPO前受到多家机构追捧，但受市场波动等因素影响，国内三元前驱体生产商帕瓦股份（688184.SH）依旧难以摆脱破发命运。9月19日，帕瓦股份在科创板上市，发行价为51.88元/股，但上市首日开盘便以40.80元/股的价格破发。截至当日收盘，帕瓦股份报40.59元/股，跌幅达21.76%，成交额6.03亿元，换手率52.85%，振幅11.03%，总市值54.54亿元。

帕瓦股份主要从事锂离子电池三元正极材料前驱体的研发、生产和销售，是国内先进的三元前驱体生产商。公司主要产品用于镍钴锰三元正极材料的制造，并继而作为锂离子电池关键原料用于锂离子电池的生产，最终应用于新能源汽车动力电池、消费电子、电动工具等领域。

招股书显示，帕瓦股份成立于2014年7月15日，截至IPO申报前一年，帕瓦股份共获得20家机构（主要私募基金）投资。

其中，2017年4月，浙商产投成为帕瓦股份较早的外部投资者。

紧随其后的是金研学而、浙农科众、嘉兴平融、诸暨富华、恒晋融汇、临海永强，这些机构均于2018年1月以20.00元/股的价格增资入股帕瓦股份；2018年12月，上海劲邦、深圳惠友以20.26元/股的价格增资入股帕瓦股份；2021年3月，深圳慧悦又以20.40元/股的价格增资入股帕瓦股份；2021年6月份厦门建发、宜宾晨道、绍兴越芯、汇毅芯源壹号、汇毅芯源贰号、汇毅芯源叁号、智汇润鑫、诸暨高层次人才以24.81元/股的价格入股帕瓦股份；2021年9月天津融创、杭州智汇、前海农科、丹阳盛宇以29.77元/股的价格入股帕瓦股份，该次系帕瓦股份本次IPO前最后一次股权转让，整体估值达30亿元。

注：根据招股书股权变动不完全统计，机构持股数量。

按照计划，帕瓦股份拟通过IPO募集资金15.09亿元，分别用于“年产4万吨三元前驱体项目”“补充流动资金”。

招股书显示，2019年至2021年，帕瓦股份营业收入分别为53749.41万元、57901.36万元和85790.38万元，经营规模呈现稳定发展状态，净利润分别为2026.80万元、4098.38万元和8341.53万元。2022年1月至3月，帕瓦股份营业收入为41424.52万元，较上年同期增长109.65%。

不过，公司存在客户集中度较高风险。报告期内，公司前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为88.93%、96.39%和89.89%。其中，公司来源于杉杉能源和厦钨新能的销售收入占营业收入各期的比例为75.99%、74.35%和76.09%，主要客户集中度高。若未来杉杉能源、厦钨新能因下游客户需求变更出现技术路线变更、产品结构调整、新增或更换供应商等情况，降低对公司的采购需求，将可能对公司的经营业绩产生不利影响。2021年末，公司已成功进入宁德时代供应链，已向宁德时代控股公司湖南邦普和广东邦普供应单晶型NCM5系三元前驱体产品。

另外，报告期内，公司专注于NCM三元前驱体，尤其是单晶型中高镍三元前驱体的研发、生产和销售。公司目前产品结构较为单一，对下游技术路线变更、市场容量变化等不确定因素所引起的风险承受能力较弱。一旦未来单晶型NCM三元前驱体的市场需求不及预期，公司的生产经营将受到不利影响。