斑马消费 任建新

10月6日晚间，金山软件（03888.HK）发布公告称，受金山云股价低迷及财务表现影响，公司正在评估对其投资的可回收金额，计划计提减值拨备净额50-59亿元。

这将导致金山软件的巨额亏损。于是，10月7日，公司股价暴跌15.93%，最新市值254亿港元，单日蒸发超过48亿港元。

金山软件2011年进入云计算领域，次年独立子公司金山云成立，为旗下四大业务板块之一，2020年5月在纳斯达克上市。

金山云的应用场景包括游戏、视频、医疗、政务等，曾跻身中国公有云市场三甲，小米集团、字节跳动等都曾是它的大客户。

2022年上半年，金山云收入40.81亿元，表现平平，净利润-13.65亿元，亏损额大幅增加。

市场份额下降、业务疲软、亏损加重，再加上互联网监管和中概股危机，金山云的市值从2021年初的182亿美元，一路下跌至如今的5.13亿美元，一年半时间蒸发了97%。

今年上半年以来，金山云一直在谋求港交所双重主要上市，试图解决后顾之忧。但直到现在，仍未能成行。

金山云是金山软件的控股子公司，未并表，只是以投资的形式存在于报表中。所以，此前金山云的持续亏损并未直接影响金山软件的业绩——直到现在，一次性计提投资损失。

实际上，在此次计提减持之前，金山软件的业绩，已经敲响了警钟。

2021年，金山软件收入63.71亿元，同比增长14%，公司拥有人应占盈利3.95亿元，同比下降96%；今年上半年，收入同比增长21.32%至36.87亿元，转盈为亏，净利润-4002.6万元。

业绩下降至亏损的原因为，金山软件并表的两大业务中，金山办公盈利能力下降，而西山居业务持续疲软，拖累了母公司。

2019年11月，金山软件分拆旗下办公软件业务在上交所科创板上市，金山办公旗下产品包括WPS Office、金山文档、金山词霸等。

但是，这个天花板明显且竞争对手持续强势的行业，又遭遇设备新增速度下降，公司持续推出新业务，逐步从工具升级为服务平台，仍未能阻挡盈利能力的下滑。

2022年上半年，金山办公营业收入17.92亿元，同比增长14.47%，归母净利润5.20亿元，同比下降5.30%，扣非净利润更是下降超过10%。

金山旗下的西山居工作室，曾是中国网游行业崛起史中绕不过去的一面旗帜。《剑侠情缘》早年的火爆程度，完全可以和网易的《大话西游》、巨人网络的《征途》相提并论。

然而，20多年过去了，西山居原地踏步，仍然只能吃老本。去年，公司推出手游《剑网1：归来》，最终，一片情怀空自许，难令侠客换酒钱，拖累了母公司的业绩。

金山软件业绩暴雷，还直接影响了另一位大佬，雷军。计提减值公告次日，小米集团-W（01810.HK）股价也下跌了3.30%。

雷军在武汉大学计算机系求学期间便开始创业，先后写过加密软件、杀毒软件、财务软件、CAD软件、中文系统等，但这些项目都谈不上成功，直到1992年他加入金山。

1989年，“中国第一程序员”求伯君发布了WPS1.0，初创企业金山在中国接入互联网之前便站稳了脚跟。随后，《剑侠情缘》、《金山词霸》、《金山毒霸》接连上线，让公司走出了一条多元化崛起之路。

雷军在金山从一名程序员，短短6年时间便晋升为首席执行官。此后，公司迎来黄金发展期，2007年在港交所上市。金山虽然是求伯君创立的，但雷军才是它最更关键的精神领袖。

上市之后，金山软件逐渐形成四大业务板块，并孵化出3家上市公司，A股的金山办公、美股的金山云和猎豹移动。这一拖三的格局，便构成了“金山系”。

金山软件上市之后，雷军淡出管理层，2010年创立小米。这背后的原因并不复杂：金山的业务已经进入平稳期，而他发现了智能手机这个更大的蓝海。

不过，雷军一直是金山系的实际控制人。目前，他担任母公司金山软件的执行董事，金山办公的董事、名誉董事长，金山云董事长，还曾担任猎豹移动的董事长。

雷军对金山系的战略方向也颇为重视。此次计提减值的金山云，正是他笃定的战略方向之一。2013年，雷军曾对外表示：“集团层面赌未来十年的，就是金山云”。

而且，兄弟公司金山和小米的关系，一直非常紧密。金山系旗下多家公司在北京的办公地点，就是租用的小米在北京西二旗的小米科技园。

金山软件代表了雷军的过去，是【里子】，小米系则是【面子】，承载了他的现在和未来。

当转折期的小米为了未来的发展空间而踌躇时，金山系本来应该以其数亿用户、稳定的业务、丰厚的盈利，成为雷军坚实的后盾。没想到，这个看起来岁月静好的后院，也起火了。