撰文 / 郑浩钧

编辑 / 孙春芳

提升毛利率的道路没有那么好走。

最近，小鹏汽车首款起售价30万元以上的车型——小鹏G9发布即遭吐槽，不少消费者称其“高价低配”，新车发布会后，小鹏股价也连连下挫。

G9为小鹏汽车最贵车型，最初也曾被小鹏汽车寄予提升毛利率的厚望。此前，在造车新势力三强中，小鹏汽车一直带有全栈自研的“技术派”标签，但在这背后，也隐含着难解的高成本、低毛利问题。

充电5分钟续航200公里，用户买不买账？

不同于以往车企新车发布一步到位的一贯操作，小鹏汽车在G9发布之前，特意为其自研的超快充技术举行了一场“2022小鹏超级补能发布会”。

发布会上，小鹏汽车创始人、董事长何小鹏亲自上台演讲，并展示了其480kW的S4超快充桩和国内首个800V高压SiC平台技术。

按照小鹏汽车的规划，搭载这款800V高压SiC平台的小鹏G9分为4C、3C两种车型。其中，4C车型峰值充电功率可达430kW，可以做到充电5分钟，续航增加200+公里。3C车型充电速度稍慢，峰值充电功率可达300kW左右，可以做到充电5分钟，续航增加130+公里。

据《财经天下》周刊了解，目前行业内采用超快充技术的品牌并不多。其中，官方售价89.8万起的保时捷Taycan同样搭载了800V充电平台，峰值充电功率为270kW；特斯拉V3超级充电桩采用的是400V大电流平台，峰值功率为250kW，充电5分钟续航增加150公里左右。

相较于市面上绝大多数量产车的400V电压平台，采用800V平台的特别之处在于其不仅可以提升电池充电速度，还可以提高车辆运行效率，在同等电量下延长续驶里程。

一位充电桩行业人士向《财经天下》周刊表示，在输出功率相同的情况下，提高电流产生的发热和损耗会比提升电压更多（发热量=电流的平方*电阻=电流*电压），对散热要求高。这也是目前大部分厂商采用高电压快充方案的原因。

800V高压快充方案优点很多，但其也有一个不容忽视的问题——成本高。被称为“成本杀手”的特斯拉最初就考虑到成本问题，选择了性价比更高的大电流快充方案，并通过加强散热、优化算法来解决热量问题。

“现在一般的800V平台大概比400V平台要贵四五万块钱。”汽车分析师、黄河科技学院客座教授张翔表示，“平台电压增高至800V后，整车的电机、电控、空调等元器件系统都要按照高电压的标准来设计，各方面的测试标准、对供应商的要求都更高，开发的流程会拉长，开发的成本也会增加。”

800V平台带来的成本上升，一定程度上拉低了小鹏G9的性价比。

此外，即便是增加成本达成了高压快充技术，消费者们在当前这个时间点上，想要享受官方宣传的充电功率，仍旧要依赖配套的充电装置——小鹏S4超充桩。

根据小鹏汽车官方的规划，到2022年年底，全国核心城市将会有超过50座S4超快充站投入运营。2023年计划新增500座以上S4超快充站，在全国重点城市和核心高速沿线完成S4站超充网络覆盖。到2025年，除了当前的1000个快充站外，有望再建设2000个小鹏超快充站，超过10000根超充桩。

但这个数字，与我国目前的充电桩保有量对比，仍显得十分“渺小”。据中国充电联盟数据，截至2022年8月，联盟内成员单位总计上报公共充电桩162.3万台。

在2021年国家电网第一次充电桩招标中，80kW充电桩占比55.92%，160kW占比39.51%，而240kW与480kW总计不到5%。也就是说，第三方充电桩绝大部分都满足不了小鹏G9的快充要求。虽然在低功率充电桩上，小鹏G9充电速度也比400V平台车型更快，但提升幅度并不显著。

图源：安信证券

“在高功率充电桩尚未普及的今天，小鹏的快充技术能提供多大的便利、消费者能否买账，仍需要时间来验证。”张翔表示，“如果只是盲目地堆砌新技术，却不考虑用户的需求和技术的实用性，那么为了新技术而增加的成本与售价，或将成为车企发展路上的阻碍。”

被指高价低配

如今的小鹏汽车，似乎已经被各种新技术拖入了低毛利率的“陷阱”。

据财报数据显示，2022年第二季度，小鹏汽车的汽车毛利率仅为9.1%，而同为造车新势力的理想汽车为21.2%，蔚来为16.7%，远高于小鹏汽车。

为了提升毛利率，上探品牌价位空间、提升溢价是小鹏汽车亟需走出的一步，于是起售价30万元以上的小鹏G9应运而生。

今年8月份的财报业绩会上，何小鹏直言G9对于毛利率提升的关键作用，“我非常有信心通过我们推进的整车系统平台化以及一体化压铸技术等多项制造工艺的提高，预计G9和明年新车型的毛利率会在现有车型的基础上显著提高。”

9月21日，小鹏汽车举行了小鹏G9发布会，并开启大定，G9有三个续航版本共六款车型，售价30.99万-46.99万元。

但小鹏G9的产品配置却引起了部分用户的质疑。

新车发布当天，小鹏汽车发布微博称“G9是新时代的标杆”。然而，评论区中“我只看到了价格是标杆”“吹上天的配置全是要加钱！媒体试驾车全是顶配”的言论，一定程度表明了消费者对于价格过高的不满。

一位小鹏P7车主向《财经天下》周刊表示，本来身边很多老车主都有意向置换新款G9，在新车发布之前非常期待，但是发布会之后，有车主直言“失望”。4C超快充电池包，只有价格较高的性能版才能选配，售价30.99万元的570G车型甚至连ACC自适应巡航都没有。

此外，即将发布的理想L8、L7，特斯拉Model Y交付时间缩短、有望大幅降价的消息，也在当时给小鹏G9的销售带来了一定程度的冲击。据车Fans数据，发布会后小鹏G9大定比例较低且出现了不少退订单。

市场反应平淡、预订数据低迷使得小鹏汽车不得不作出调整，连夜修改SKU（Stock Keeping Unit 库存单位），并在9月23日发布车型调整公告。

调整后，30.99万元的最低配版增配了小鹏XPILOT辅助驾驶系统、环绕视觉CMOS的感知和单颗Orin芯片。同时，除了最低配版，其他版本都标配了了5D音乐座舱，并且加量不加价。与原有的选装包价格相比，调整后大部分版本的车型相当于变相降价2万-3万元。

在张翔看来，其实小鹏G9一开始的定价策略也可以理解，“小鹏主要的目的是还是希望利用800V平台作为一个技术亮点来搞市场营销，来推动销量、提升毛利率。”

然而，G9加量不加价之后，用户可能满意了，但这也意味着小鹏汽车想凭借G9车型提升毛利率的计划或许受到了影响。

与此同时，资本市场也并未传来好消息。新车发布以来，小鹏汽车的股价连连下挫。小鹏G9发布当天（9月21日），美股小鹏汽车下跌11.55%；9月22日，港股小鹏汽车下跌11.57%。9月27日，花旗银行宣布减持56.37万股小鹏汽车港股，持股比率降至5%以内。在投资者看来，这或是一种告别，因为机构一旦减持到5%以内，再减持即使是清仓也不用提前公告。

G9发布会后至10月10日港股收盘，美股小鹏汽车累跌37.92%，港股小鹏汽车累跌38.15%，报37.7港元/股，较年内最高点199.5港元已大跌81%，总市值仅剩650亿港元，较年内最高点缩水约2800亿港元。

当然，股价的低迷并不与G9发布会存在强关联性，但是在业内人士看来，这却一定程度上显示出小鹏汽车对市场的判断偏差、产品力不被市场认可等问题。

此外，从销量数据上看，小鹏汽车原有车型的销量也在9月出现了下跌。2022年9月，小鹏汽车交付了8468辆汽车，同比下降18.67%，环比下降11.59%，其中包括4634辆P7、2417辆P5、1233辆G3i以及184辆G9。月交付8000余辆的成绩，位居造车新势力排行榜第6位，这也是小鹏汽车连续第二个月交付量未过万。

今年国庆节，美团创始人、理想汽车第二大股东王兴在朋友圈评论称：“过去二三十年，中国premium高端车市场的领导者一直是德系的BBA，接下来两三年就要看‘理蔚华’（理想、蔚来、华为）了，不管哪家赢，中国都会赢。”

在王兴的评论中，小鹏汽车已然缺席。

在业内人士看来，从当初的“蔚小理”到如今的“理蔚华”，小鹏汽车的掉队原因有很多，但从这次小鹏G9的发布来看，小鹏汽车的产品规划能力或是其中之一。在“蔚小理”的创始人中，创办过汽车媒体的李想、李斌，或许对汽车用户的心理、需求更加了解。

在2019年蔚来汽车陷入严重危机时，李斌仍然坚持每周去一个城市跟当地的蔚来车友聚会，倾听他们的声音。而成功打造过UC浏览器的理工男何小鹏，此前一直是专心搞技术。虽然近段时间何小鹏也会陪着用户参观厂房，但他距离用户的距离，还需要更近。