文｜胡文柳

编｜阳一

10月3日一早，百德医疗发布了配售结果公告。如无意外，两天之后，百德医疗就会在港股上市。

可是，就在当日晚间，百德医疗突然再发一则公告表示，决定延迟全球发售，不会按原定10月5日上市时间表进行，同时还向3476名投资者退回申请股款。关于暂停上市的原因，百德医疗官方回应是，“鉴于监管机构作出查询，公司需要更多时间回应监管机构的查询”。

“可能发行人存在发行条件、上市条件或者信息披露方面的重大事项有待进一步核实，无法形成审议意见；或者还有事情没说清楚或者没解决，不能直接给通过或否决意见，需要发行人说清或解决后再来。”海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东向《财经天下》周刊进一步解释道。

百德医疗是一家医疗器械公司，主要生产、制造的产品有微波消融治疗仪和微波消融针。微波消融是一种微创治疗手术，用于治疗各类肿瘤疾病，即在治疗仪上安装消融针，将探针插入肿瘤中，而后产生微波能量，极高的热量接触肿瘤细胞时，会破坏其蛋白质的性质，抑制肿瘤细胞生长，从而达到消灭肿瘤的目的。

（微波消融仪，图/百德医疗官网）

此次暂缓上市，对百德医疗来说，不是一个轻松的决定。两年前，百德医疗曾为了能在港股上市，成立了百德医疗控股（香港）有限公司，并递交过两次招股书。而且为保证IPO能顺利进行，百德医疗聘请中银国际、中泰国际作为联席保荐人。值得一提的是，中银国际投资还是百德医疗的十大股东之一。

同时，百德医疗还邀请艾德金融担任联席账簿管理人及联席牵头经办人，为公司的上市进程保驾护航；近期，为了进一步助力投资者打新，还启动10倍融资打新通道、现金打新0认购费通道。然而，即便做好了多方面准备，百德医疗在公开招股过程中还是遭遇了部分专业投资者的冷遇。

百德医疗在9月22日至9月27日期间进行招股，拟全球发售2.48亿股，其中，10%为公开发售，90%为国际配售。可是，根据公司公告，在已发行的股份中，公开配售股份占比高达18.18%，相反国际配售占比只有81.82%，这意味着，百德医疗国际配售不足额。

艾德金融研究部联席董事陈刚曾认为，公开发售投资者以中小投资者、散户为主；国际配售主要以专业投资者为主，认购实力强，认购时间充足，同时，他们对公司有更清醒的认知。

2021年，啤酒巨头百威亚太计划7月份赴港IPO，公开发售也获得非常大的超购幅度，但是国际配售不足额，最后公司推迟了上市日期。

因此，也有业内人士认为，除监管机构的查询之外，招股遇冷或许也是公司考虑暂缓上市的原因之一。

此外，本次IPO百德医疗并没有引入基石投资人，百德医疗创始人、执行董事吴海梅是最大股东，持股50.65%。

另一方面，公开资料显示，截至10月3日收盘，百德医疗刚刚经历了暗盘大幅破发，在辉立、耀才及富途的暗盘中，分别下跌了40.17%、41.43%、37.14%。

暗盘指的是没有通过港交所交易系统的撮合，直接在某些大型券商内部系统实现报价撮合的交易，是香港股票市场独有的一项操作。一般来说，准时上市公司的暗盘交易价格升，体现了该新股的受追捧程度高，大多数人看好上市首日表现；暗盘交易价格跌则意味着大多数人不看好该股未来表现。

但是，也有人认为，由于暗盘是利用券商各自的交易系统，实际就是券商撮合自己的客户之间的交易，从中获得佣金等收入，没有明面上的统一报价的，不同的券商参考的成交价很多都是不一样的。因此，暗盘价并不能全面反映市场需求。

根据公司招股书，百德医疗2019-2021年的营收分别为8503万元、1.18亿元和1.89亿元；毛利分别为7599万元、1.02亿元、1.57亿元；净利润分别为-4966万元、4669万元、7486万元。在2020年，公司的净利润才刚刚扭亏为盈。

实际上，百德医疗也一直因产品线过于单一被质疑，从2019年至2021年，微波消融医疗器械销售额分别占公司总收入的91.4%、83.6%、83.3%。面对变化多端的市场，依赖单一产品导致未来盈利的不确定性增大。

从2019年至2022年前五个月，百德医疗的毛利率分别为89.4%、86.1%、83.1%及84.8%，呈不断走低的趋势。

此外，百德医疗也在招股书中明确表示，未来可能会面临降低产品价格、以便将产品纳入医疗保险报销清单的情况，而此类行为不一定会导致公司的销售额增加，且公司的经营业绩可能会受到不利影响。

对于未来再次上市打算，百德医疗公开表示，公司及联席全球协调人正在审慎评估有关全球发售及上市的更新时间表。同时，该公司认为，延迟上市的决定并无影响目前业务，且公司致力发展及扩充业务。