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业绩拉胯，高管却拿着高薪。

近日，主营“水井坊”系列高档白酒的水井坊，正遭遇投资者连环拷问。失去了往日光辉的水井坊，如今面临着不少的市场质疑。

“贵公司股票连续下跌，领跌酒类板块指数，公司高管薪酬却位居行业榜首，管理层是否只顾自身利益，不顾投资者利益。”一位投资者如此表示。

截至2022年10月12日，水井坊最新收盘价为59.32元/股。据统计，今年以来，水井坊的股价已经腰斩过半，跌幅超过50%。

成绩垫底，薪酬第一

2022年，随着股民不再“喝酒吃药”，白酒行业进入了深度调整阶段。这期间，水井坊的股价调整幅度最为惊人。

年初以来，在20只白酒股中，仅古井贡酒和金种子酒股价取得了正增长。而水井坊股价跌幅位居榜首，区间跌幅超过50%。

最大的跌幅，背后是垫底的业绩。

2022年上半年，水井坊实现营业收入20.74亿元，同比增长12.89%；归母净利润3.70亿元，同比下降2%。相对去年末，水井坊实现营收利润增速分别达54.10%和63.96%，水井坊的业绩颓势不言而喻。

相对20只白酒股，水井坊的这份成绩单也十分尴尬。2022年上半年，水井坊营收利润增速分别位居倒数第七和倒数第三，成为20只白酒股中净利润下滑3家企业之一。

虽然业绩干不过大部分酒企，但水井坊高管的工资却能甩同行几条街。

2022年上半年，水井坊人均薪酬为20.68万元，居白酒行业第一。其中，董事长范祥福薪酬为523.7万元，总经理朱镇豪薪酬为851.3万元，二人薪酬均排在白酒板块第一位。

因此，引发了投资者的强烈不满及质疑。

早在8月17日，就有投资者在上证e互动发出拷问：“同样带个井，三四年前，古井贡酒和水井坊市值差距不大，而现在，水井坊不及古井贡酒的零头。此外，古井贡总经理的薪酬不及水井坊总经理的四分之一，如果对比同期的白酒企业，水井坊的成绩垫底，公司领导层有什么强有力的提振业绩举措吗？”

随后不久，又有投资者在上证e互动表示：“8万水井坊投资者应该都有个困惑，那就是为何水井坊不行了？如果是因为疫情，为何偏偏水井坊在白酒里倒数第一？是管理层不上进吗？”

外资不懂中国酒？

谈起水井坊，其文化底蕴其实并不输贵州茅台、五粮液，元末明初的“水井街酒坊遗址”是公司独有的重要生产资源和品牌基础。

1998年8月，我国考古学者在四川省成都市锦江河畔发现了大型古代酒坊遗址，因其坐落于成都市水井街故而取名为“水井坊”。

而该遗址已有600年的酿酒历史，上起元末明初，历经明清，延续五、六百年从未间断生产，是我国发现的古代酿酒作坊和酒肆的唯一实例，被誉为“中国白酒第一坊”。

1996年，当水井坊登陆资本市场时，彼时贵州茅台、五粮液甚至还没上市。

但令人不解的是，时至今日，水井坊的营收和利润却连贵州茅台、五粮液一个零头都不到，也不知因何？

失去往日光辉的水井坊，甚至已不属于国人控股的酒企。

2006年，水井坊曾被全球知名跨国酒业集团帝亚吉欧相中，帝亚吉欧出资5.7亿元拿下当时第一大股东全兴集团43%的股权，从而持有水井坊股权。

此后，帝亚吉欧又陆续增持水井坊，并于2010年3月彻底将水井坊收入囊中，成为水井坊的实际控制人，至此，水井坊摇身一变成为一家外资控股的白酒上市公司。截至2021年末，帝亚吉欧持有水井坊股权高达63.16%。

但外资似乎并不太懂中国白酒的经营。

在外资掌舵水井坊期间，水井坊仅在10年内就换了五任总经理。在外籍管理者当掌门人时，2013年、2014年水井坊甚至陷入了亏损漩涡，逼近退市边缘。

虽然后来帝亚吉欧开始启用中国人管理中国酒企的措施，2015年10月，时年58岁的范祥福临危受命，出任水井坊董事长兼总经理，并在随后将水井坊带回了盈利轨道上。

但是，彼时的时代早已不再是当年的时代。

由于频繁换将，水井坊已经失去了太多太多的机会。从规模来看，水井坊目前已经很难站上第一梯队，只能常年排在“茅五泸洋”之后。曾经的“中国白酒第一坊”，在外资控制期间，已然谈不上风光依旧，反而日渐消沉。

内部管理混乱风声四起

一手好牌，被外资打得稀巴烂，外界对水井坊内部管控的评价，也令人大跌眼镜。

智联招聘上，有匿名用户发文称：“公司环境还不错，但如果不会讨好上司，想有个好的发展，还是不要选择了，内部各种勾心斗角，一不小心就会变成牺牲品。而其最大的优点就是工作环境和工资福利待遇好，其他没啥喜欢的。”

另有匿名用户指出，“企业工作环境比较好，外资企业在行内给的工资算高的了，但管理在不断提升，关键岗位人员空降偏多，做酿造技术的话，不建议来，毕竟硬件不充分，不太容易出成果。生产、财务、采购、销售等岗位则不错。”

还有用户发表了不好看的言语，称“企业内部战略非常不清晰，无大全国性单品，资源都砸在没有效用的地方，个人不看好其发展前景。”

另有匿名用户直言：“企业全靠砸广告，没有品牌深度。部门沟通困难，管理混乱。公司对试用期员工极不负责，随便让试用期员工辞职。”

此前，也曾有市场传闻，前内部员工内部爆料，企业内耗严重，管理团队完全不懂白酒，任人唯亲，管理混乱，离职率超乎想象，市场投入费用超高且回报甚微。

回顾历史经营可以发现，2017-2021年，水井坊销售费用合计为45.37亿元，而同期的归母净利润合计仅有36.7亿元。

水井坊高管的酬薪涨幅更为惊人。

2021年，董事长范祥福薪酬为523.70万元，较上期薪酬增加252.68万元；总经理朱镇豪薪酬为851.30万元，较上期薪酬增加766.44万元；财务总监蒋磊峰薪酬为314.20万元，较上期薪酬增加250.70万元等。

2022年，水井坊的经营目标为主营业务收入增长15%左右，净利润增长15%左右。然而，以2022年上半年的成绩单来看，若想实现这一目标，难度似乎并不小。