冬天来了，昔日两倍牛股牧高笛的股价似乎也迎来了"寒冬"。

今日(10月19日)，牧高笛股价再度下挫，目前已连续两日跌停，近四个交易日股价已累计下跌超20%。

值得一提的是，牧高笛的股价曾在今年二季度猛涨。从4月1日每股34元，最高上涨至每股112.94元，涨幅超200%，可谓是不折不扣的大牛股。那么从备受追捧到被冷落，牧高笛究竟发生了什么？

露营经济"降温"

牧高笛之所以能成为一只大牛股，主要还是涉及了热门的露营概念。

据悉，牧高笛是国内专业的露营装备龙头，主营露营帐篷及装备、服装及鞋子。据2021年财报显示，户外用品收入占其总营收99.81%。

公司成立于2003年，经过多年的经营与品牌文化建设，目前已经在全国户外用品市场取得广泛的认可，且影响力随着户外运动方式的生活化而不断夯实和扩大。

表 1 . 牧高笛品牌矩阵

资料来源：东方证券研究所，公司官网

自其2017年上市以来，由于既无业绩加持，又无概念可以炒作，公司股价表现一直不温不火，整体呈下行趋势，甚至一度跌破16.37元(前复权)的发行价。

而近年来，随着居民生活水平的提高和疫情后户外需求的释放，露营经济热度持续上升，成为短途旅游的最佳替代方案之一。据小红书数据显示，2020—2022年五一期间，"露营"这个词的搜索量分别同比增长290%、230%、746%。

得益于"露营经济"的火爆，公司的股价和业绩均得到了显著的提升。财报显示，2019年至2021年，公司的营收从5.29亿元增至9.23亿元。今年上半年，公司还实现8.67亿元的营收，实现归母净利润1.13亿元，已远超去年全年。

而近期随着天气逐渐转凉，露营需求减少。这点公司也在近期公告中提到，称其主营业务具有显著的季节性特征，第三、第四季度逐步进入淡季，净利润占全年比重相对较低，且业绩具有一定波动性。

"露营经济"的热潮逐渐褪去，牧高笛的股价才出现了明显的下挫。

大股东、高管精准减持

牧高笛股价下挫还跟大股东、高管的不断减持有关。

在此前公司股价持续走低期间，公司大股东和董监高进行了增持，并承诺从2021年2月6日的12个月内，不减持公司股份。

可承诺期满后、股价即将上涨之前，公司的大股东又精准踩点，于4月30日集体公告减持。

根据公司公告显示，在5月26日—9月7日期间，两位高管徐静、杜素珍，分别减持52000股、11700股，套现502.73万元、115.07万元。

5月26日-9月6日，公司生产总监马其刚，以95.03－98.30元/股，减持2.85万股，套现275.58万元。

除此之外，公司的第一大股东的宁波大牧也对其进行了减持。于7月6日-9月5日，累计减持1.50%股份，合计套现近9700万元。

在这一波行情中，牧高笛的大股东和董监高的眼光可谓是相当"精准"，狠狠收割了一波"露营热"的红利。

对投资者来说，大股东减持是一个不好的信号，这很大程度上意味着这些对企业情况最熟悉的人，都不看好企业未来发展，因此有投资者视减持如"洪水猛兽"，用脚来投票。

内忧外患不断

更需要指出的是，身处千亿赛道的牧高笛，还存在更多不确定性。

牧高笛最新公告称，预计2022年前三季度实现归属净利润1.3亿元左右，同比增长约81%。

按此估算，第三季度预计实现归属净利润1684万元，同比下降6.5%，环比下降约77.9%。

对此，有券商机构分析称，短期影响利润端的因素包括品牌业务加大推广及促销力度、第三季度运费增加、公司远期套保产生浮亏等。

而这背后却反映了露营经济的不确定性。若疫情退去，跨省游逐渐恢复，假期生活方式可供选择的多样性增加。那时人们对户外露营的热情会不会持续，还要打个问号。

另一方面，由于"露营文化"，火爆，引不少上市公司入局。由于行业壁垒较低，当前赛道入局者众多，包括三夫户外、探路者等上市公司。

赛道竞争相当激烈。数据显示，截止9月末，"露营"相关企业的数量已超7.5玩家，其中有3万家企业是在一年内成立的。牧高笛能否在竞争者胜出还尚未可知。

总得来说，牧高笛此番股价暴涨更多的是对"露营经济"的追捧，是由情绪引导的，后续市场目光将更多聚焦在上市公司本身的主营业务上。而按照历史经验来看，那些没有基本面支撑的"妖股"，在遭遇爆炒之后，终究是一地鸡毛。