10月以来，令人鼓舞的通胀消息推动美股反弹。但瑞银(UBS)一位知名分析师说，经济衰退即将到来，全球经济将继续下滑，美股在触底之前还会再下跌超过20%。

以首席经济学家阿伦·卡普廷(Arend 卡普廷)为首的瑞银集团分析师团队在上周发布的一份客户报告中表示，疲弱的企业业绩和美联储持续加息，将在今年剩余时间继续打击美股。至少到2023年年初，市场才会触底反弹，标准普尔500指数将跌至3200点。报告称，到那时，如果美联储公开市场委员会转向降息，美股将会改善，但改善幅度不会太大——届时美国经济将陷入衰退。

卡普廷写道，即便如此，投资者仍需要保持耐心。关于标准普尔500指数，该分析师表示：“我们预计，在2025年底之前，它不会重新回到2022年1月4796点的高点。”

根据卡普廷的分析，距离市场触底反弹还有几个月的时间。到那时，或许投资者可以逢低买入。卡普廷写道：“疲弱的经济增长和企业获利拖累市场走低，随后利率下降将在23年第二季度推动标普500指数在3,200点触底，并在23年年底前升至3,900点。”

截至11月23日，标准普尔500指数今年迄今累计下跌逾15%。如果再跌至3,200点，该指数将较11月23日收盘的4,027.26点下跌超过20%。

一旦美联储停止为对抗通胀而加息，并开始降息以应对预期中的经济疲弱，股市就会触底反弹。不过，卡普廷预计届时美国经济增长将持平或陷入衰退，这将损及企业获利，极有可能阻碍美股上涨。

政策制定者认为，美联储可能会在2023年上半年的某个时候停止加息。到那时，市场可能已经有所反应。

瑞银报告的撰写团队预测，明年全球GDP将仅增长2.31%，这将是过去30年来第三低的增速。报告称：“我们的预测接近于‘全球衰退’。就美国而言，我们现在预计，在2023年和2024年，美国经济都将接近零增长，2023年将开始衰退。”

这将促使美联储从目前3.75%的水平上降息，分析师预计此举将推动标普500指数在明年年底前升至3,900点。“加上通货膨胀迅速下降，美联储将在2024年年初将联邦基金利率下调至1.25%。明年，这种转向的速度将驱动所有资产类别。”

今年以来，美联储迅速将美国的关键利率从去年春季接近于零的水平上调至4%的最高区间，以抑制高通胀。加息往往会减缓经济增长速度，抑制商品和劳动力需求，从而降低通货膨胀。

不过，美联储的一些经济学家和高级官员也担心，如果利率过高，美联储可能会引发经济衰退，或一段时间的长期疲弱。一些官员表示，美联储的行动“超出所需”的风险越来越大。

值得注意的是，在最近的讲话中，部分美联储官员暗示，到明年年初可能有理由“暂停”加息，以观察加息对经济的影响，通胀压力的迅速缓解可能会增强他们的理由。

摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师安德鲁·希茨(Andrew Sheets)表示，美联储最后一次加息最早可能在明年1月，但2023年之前美股仍将因低迷的企业业绩而承压。他说，我们的立场是，美联储将提前暂停加息，我们认为美联储最后一次加息是在1月份。

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