摘要：一天蒸发28亿元市值（欢迎关注闺蜜财经）

撰文|蜜妹儿&编辑|凯

按：这是闺蜜财经第1208篇原创稿件

年关难过，消费行业似乎也不例外。

2022年惨淡之后，又到临近交卷的时刻，最近已经陆续有上市公司发布业绩预告。万万没想到的是，年度业绩还没出，一些传言就已让鸭界大佬周黑鸭股价大跌，1月11日这一天蒸发28亿元市值，“逼得”周黑鸭发公告出来澄清。

公告称：

多篇网络文章中提及本公司已就截至2023年12月31日止年度的利润预测（约人民币150百万元至人民币200百万元）提供指引；预测范围远低于多个研究分析师最近发布的预测值。

本公司业务运营一切正常，高管团队稳定，且近期本公司控股股东未有任何处置本公司股票的计划。

此外，公司继续面临来自可能对其盈利能力产生不利影响的各种因素的挑战，尽管如此，公司将努力实现人民币2亿元或以上的2023年年度利润，这是一个目标而非预测。

但澄清公告似乎收效有限，2023年1月12日，周黑鸭股价仍然走跌，截至当日收盘跌幅约5.78%。

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市场对周黑鸭的年度业绩如此敏感，并非毫无缘由。

时间回溯到近半年前，2022年8月末，这位鸭界大佬交出了一份较为难看的中期业绩报告。

2022年中期，周黑鸭的核心财务指标悉数下滑，尤其净利润斩到脚踝。具体来看营收11.8亿元同比下降18.7%；归母净利润1837.7万元同比大降92%，基本每股收益0.01元。

从这份中期报告里蜜妹还看到，门店总数来看周黑鸭同比实际是增长的，2022年中期为3160家，2021年同期仅2270家，多了890家，增幅约39.2%。

但新增了门店，似乎并没有带来销量增长，反而却下降了。2021年中期周黑鸭的总销量还是17762吨，但2022年中期仅为13794吨，降幅约22.3%。

另外每张采购订单的平均消费也有小幅下滑：从2021年中期的60.9降到2022年中期的59.13%。

不过2022年消费行业整体惨，下滑在所难免。但相比同行，周黑鸭的这个下滑幅度实在让人担忧。

以另一鸭界巨头绝味鸭脖为例，其体量是周黑鸭的几倍，但2022上半年营收仍保持增长，净利润下滑80.36%，虽然也很高但比周黑鸭低了10来个百分点。

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实际上，周黑鸭业绩增长的困境，并非这两年的事。

纵向来看，企业预警通显示，从2014年有数据记录开始，到2020年，周黑鸭的营收、净利润同比增速及一直在往下坡路上走。

图片来源|企业预警通（特此感谢！）

如上图，2014-2021这8年，周黑鸭的营收同比增长高峰在2014年，到了2018、2019年已经开始为负值——那会还没有黑天鹅。

净利润亦然，如果不算2021年（2020年黑天鹅基数太低），同比增长高峰也是2014年的58.08%，到了2018、2019年连续负增长。

2019年，周黑鸭营收、净利润连续下降两年后，就有诸多声音开始质疑其运营模式，商业前景等。彼时还有做空机构艾默生发布报告称周黑鸭销售数据造假，并分析得出周黑鸭2018年净利润将比其预测数据还要低52.2%，后面周黑鸭与艾默生的多轮“交战”也曾引发舆论关注。

如今3年过去，周黑鸭面临的困境似乎只增不减。这3年虽然黑天鹅不断冲击，但卤味市场的玩家并未减少，竞争也越来越激烈。

一些坚果巨头也开始分蛋糕了：良品铺子、三只松鼠、百草味等都推出了卤味产品；另外熟食巨头也开始布局，比如龙大美食、双汇发展；还有些新势力网红品牌更是不胜枚举。

据统计，2021年有21家卤味企业发生25起融资事件，投资方包括红杉中国、经纬创投、挑战者资本、腾讯投资等；2022年尽管行业困难，在蜜妹印象里，也有几家卤味企业融资完成，如“我们的鸭脖”、麻爪爪、舞爪等。

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之于周黑鸭，在蜜妹看来，似乎已经错过时机。

和绝味鸭脖不同，周黑鸭一开始是走高端、直营路线，高端意味着开店成本高。优质地段拉高了租金成本，高铁+顺丰的B2C模式抬高了物流费用。

而绝味则不同，无论高逼格商场还是接地气的菜场，哪里都有它。另外绝味一直是开放加盟，这极大程度促进其开店量提升。

鸭货不像奢侈品，溢价空间毕竟有限，最终还是得靠走量。而周黑鸭是近两年才开放加盟，其目前和绝味的开店量已经不在一个数量级。

如今的卤货市场被更多分食，再加上经过三年的折腾，很多老百姓手里钱缩水，商场人流量降低，消费降级也屡被热议。对周黑鸭来说，可谓内外夹击。

周黑鸭曾经靠它富有创意的美味出圈。多数媒体报道的版本是：周黑鸭品牌创始人、董事长周富裕出身在重庆贫困山区，19岁时就跟着姐姐来到武汉，在菜市场里的酱鸭摊做小工。

作为小工的周富裕并不甘于现状。在20多平米的房间里，他白天煮鸭子，晚上研究配方。连续100多天、数百只鸭的反复试验后，终于找到最正宗的味道。

周黑鸭已经足够成功，但如何让这种成功更持久，成为摆在周富裕面前的另一个课题。

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