记者 | 马越
编辑 | 牙韩翔

“面包第一股”桃李面包赚钱变得更难。

2023年1月11日，桃李面包披露的2022年度业绩快报显示，报告期内，公司实现营业收入66.86亿元，同比增长5.54%；实现归属于上市公司股东净利润6.48亿元，同比下降15.11%。

从前三季度业绩来看，归母净利润出现持续下滑的情况。一季度，公司营收14.51亿元，同比增长9.43%；归母净利润1.58亿元，同比下降2.8%。二季度，公司营收17.54亿元，同比上升8.75%；单季度归母净利润2.0亿元，同比下降2.98%。三季度营业收入18.22亿元，同比增长5.67%；归母净利润1.32亿元，同比下降33.88%。

事实上，桃李面包已经陷入持续增收不增利的境况。

桃李面包2021年年度报告显示，报告期内实现营收63.35亿元，同比增长6.24%；归属于上市公司股东的净利润7.63亿元，同比下降13.54%。

原材料价格上涨等造成的成本增加，成为桃李面包反复提及影响盈利水平的重要因素。

桃李面包在2022年业绩快报中称，受疫情及部分地区夏季持续高温限电影响，报告期内终端配送服务等成本费用均有所增长，加之部分原材料价格上涨导致本期毛利率同比有所下降；本期汇兑收益、理财收益减少，利息支出增加；本期购买商品期货合约产生投资损失。

以“短保面包”作为核心业务的桃李面包，其原本的竞争优势就在于有足够的性价比。“中央工厂+批发”商业模式下的规模经济优势，高效运转的供应链体系，以及在全国覆盖范围广且稳定的销售网络，支撑起桃李面包过往多年几乎两位数的业绩增长。

图片来源：微博@桃李面包

但自从2020年以来，桃李面包的业绩就开始增长乏力。

2020年的营收虽然实现了5.66%的增长，净利润增长则高达29.19%，但实际上这多少出自一些偶然因素——比如疫情期间社保费用阶段性减免政策，降低了营业成本和销售费用合计8491.47万元；新的固定资产折旧年限的执行，让折旧费用大幅减少。

而2021年的净利润下滑，更是公司自2012年以来的首次净利润下滑。

困扰桃李面包的一个长期问题，则是区域发展出现了严重不平衡——业绩“北强南弱”的局面已经持续很长时间。

在辽宁起家的桃李面包，东北地区的营收占比接近一半。2022年前三季度，东北地区实现22.28亿元的营收，占总营收的比例为44.32%。华北与华东地区的营收分别为11.23亿元和14.42亿元。

而华东地区之所以营收增速达到52%，则是因为2022年上半年疫情的影响，桃李面包成为上海的“保供品”。而华中、西南、西北与华南地区的营收规模仍然偏低，分别为1.48亿元、5.89亿元、3.3亿元和3.93亿元。

虽然桃李面包在全国大范围开设子公司和建设工厂，但有相当一部分仍处于亏损状态。

2022年中报显示，桃李面包37家子公司中有11家亏损，累计亏损4368.94万元。其中大部分亏损的公司位于南方地区，而亏损最多的3家子公司为合肥桃李、浙江桃李和海南桃李。2021年桃李面包的子公司则有13家亏损，其中大部分也是南方公司。

桃李面包在南方地区的“水土不服”，一方面是由于部分工厂落成投产时间并不长，持续性的投入要见到收益还需要一定的成熟期；而另一方面，则是由于以短保面包为主力产品的桃李面包在这些地区可能面临更为激烈的竞争，譬如同类型的曼可顿在华东布局多年，以及全家、罗森、711等便利店自有品牌在南方市场更为常见，另外遍地开花的现烤烘焙产品，也在给消费者提供更多样化的选择。

不过桃李面包仍未放弃南下的野心，还在进一步投资建厂扩大产能。

2022年12月，根据南方财经的报道，佛山桃李面包公司以4580万元竞拍了6万平方米的地块，作为计划总投资20亿的华南烘焙食品中心的一部分，用于建设糕点、面包制作和速冻食品制造项目。