火爆全网的ChatGPT近期又各行业掀起AI变革的讨论。
在投资界，人类与机器人的战斗长期存在。自 1969年，美国爱德华.索普（Edward Thorp）成立了世界上第一个量化投资基金起。 50年来，量化投资模型不断地更新迭代，用高频交易寻找投资者主观交易的错漏，捕捉套利机会。
量化投资已经成为一场交易速度和模型算法的内卷战争。ChatGPT带动的新一轮AI热潮，将给量化基金带来新一轮进化。
在这个技术投资的战场上，我们统计了最近四年主动量化基金的表现， 挖掘市场优质的量化投资团队。
这四年正好经历牛市-震荡市-熊市一个完整周期。潮水退去之后，才知道谁真正实现了“智能量化”。
卡玛值代表投资的风险收益比，可以有效评估基金投资能力。 以卡玛值作为衡量指标， 统计出近4年量化投资实力最优秀的十个基金团队。
中庸其至矣乎：招商基金王平
这里面实力最好的量化投手，是招商基金王平。
他旗下一只单独管理的量化基金，2023年2月7日刷新历史新高，年内涨幅飙到12.4%。
光这么说可能没啥感觉，与几位业内名将对比，差距就明显了。
下图汇集了公募量化圈，新老两代的代表人物及其代表作：
老一代的代表人物，主要是来自巴克莱全球投资（BGI）的“量化三杰”——
华泰柏瑞田汉卿、景顺长城黎海威、富国基金李笑薇
三位都是在09年后，带着华尔街的最新量化技术回国，目前分别担任各家量化团队负责人的前辈。
新一派的代表人物， 则是最接地气理工男，西部利得盛丰衍。
5只量化基金相对比，老一辈的量化三杰的产品定位似乎更倾向于“指数增强”，尤其是田汉卿与黎海威的产品，哪怕在基金合同上并没有限定跟踪误差，基金名字也没写上“XX指数增强”，但实际上跟中证500的偏离度比较小，更像是工具的定位。
新一代的盛丰衍，产品更多体现的是自己的“个性”，哪怕业绩基准对标中证500，也能跑出显著的超额收益。
而招商王平，好像夹在两者中间，风格中庸，并不凸显。
然而对于基民而言，无论是主动量化还是被动增量策略，大多数人并不理解。投资成败取决于绝对收益。 能稳定赚钱，就是基民的最大期待。
而要实现中长期的绝对收益，就需要压低波动，做好分散。
这也是王平跟盛丰衍最大的区别。
对比王平与盛丰衍的风格归因，盛丰衍是明显偏向成长风格：持仓要么大盘成长，要么小盘成长，绝大多数时候都是成长风格。
而王平则更平衡，大多数时候在价值与成长两种风格间灵活调整，组合更具有平衡性。
而这种平衡的结果，就是压低了波动。
在双方总回报相似的情况下，王平的波动比盛丰衍少了将近50%。当盛丰衍仍需涨20%才新高的时候，王平已经新高。
不过新高也是有代价的，就是蜂拥而至的新增资金，还有捉襟见肘的规模容量。
去年四季度，招商量化合并规模11.19亿，不过从今年开始，招商量化已经两次发布限购公告。
虽然限购上限依然没法阻挡大户，但历史再往前翻，去年也已经有限购的动作。
急忙的限购公告，需要警惕量化策略背后的容量，还有规模撑大之后，业绩的持续性问题。
不务天时则财不生：国泰基金梁杏
看完红榜再看黑榜， 在倒数前十的量化基金基金经理里头，竟然有国泰基金量化部总监梁杏。
如果经常看基金直播的朋友，估计梁杏不陌生，梁老师的直播是真的勤奋，一年下来直播十几场，而且话题广泛，医药、养殖、港股科技，都能聊。
作为量化部总监，而且旗下管理多只行业ETF基金，对各个行业有涉猎，多做直播分享科普，那也确实无坏。
但尴尬的是，国泰量化收益是梁杏管理的唯一一只主动量化型基金，仅有这一只不是跟踪指数的ETF产品， 然而这只唯一的产品却实在有点拿不出手。
业绩差强人意，从结果来说无可厚非，但这还不是最要命的。
最要命的是，仓位择时犯了大错。
国泰量化是一只灵活配置型产品，现实操作中，基金的仓位也确实很灵活，股票仓位最低23%，最高93%。
在19年-21年的主升浪中，基金的仓位主要在50%以下，本来业绩基准也是股债六四的，保持跟中枢一致也没毛病。
然而，在21年四季度，基金仓位居然一下子从46%升到93%，是梁杏管理以来的最高仓位， 国泰量化收益就这样高仓位地，硬着头皮扛过22年大跌。
对于仓位升高的原因，梁杏虽然也在季报中解释道，主要是由于资金赎回，导致仓位被动增加。
但是在后续震荡下行的行情中，国泰量化收益也依旧保持超高仓位运作，梁杏也在三季报中总结，“赢在风格，输在仓位”。
三季度是，赢在风格，输在仓位， 那四季度看来连风格也都输了。
业绩基准已经开始反弹，产品净值却继续跳水创新低。
更有点打脸的是，这只产品的招募说明书上写着，用自家开发的量化模型，来决定资产占比。
自家开发的模型，加上自家量化总监，最后等于，基金涨的时候赚点小钱，跌的时候亏个大的。
客观说，业绩不好，中间有资金赎回的客观原因。但是在后期的主动管理中，梁杏的发挥也不算稳定。
数据来源：Wind，数据截止2023年2月7日
