歌尔会是下一个欧菲光吗？
撰文 | 刘星志
编辑 | 赵晋杰
来源 | 盒饭财经（ID：daxiongfan）
一则传闻让国内两大“果链”行业龙头呈现出截然不同的股价走势。11月9日早盘，歌尔股份开盘一字跌停，报20.72元/股；立讯精密则开盘大涨4.62%。
事情起于11月8日晚7时左右股吧社区流传的一则消息。根据网传截图，该传闻核心有两点：第一，歌尔股份AirPods不良率造假三年；第二，立讯精密会拿到80%苹果订单。该传闻还称“歌尔突发利空，说是晚上发公告”。
传闻在股吧社区疯转的同时，在抖音、快手等短视频平台上，歌尔潍坊工厂裁员相关短视频也开始流传。一条视频显示，11月7日开始，歌尔潍坊工厂大批员工陆续提着行李离开工厂。发布视频的账号认证信息为“青岛金三迎劳务服务有限公司”，视频录制者称11月8日一个下午，在工厂门口已经发出去2000多张招工传单。
该公司人士向盒饭财经表示，歌尔潍坊工厂已经停止招聘。“那边都已经停工了还去干嘛？”据澎湃新闻报道，歌尔股份近期已不再招聘临时工，但正式工仍在招聘，不过月薪有所下调。
另一家劳务公司负责人向盒饭财经透露，歌尔潍坊工厂离职2-4万人。“浙江嘉善立讯电子还在招人，可以从潍坊免费发车接人。”
传闻发酵两个小时后，11月8日晚间，歌尔股份发布风险提示性公告称，该公司近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。
歌尔股份预计，本次业务变动影响2022年度营业收入不超过33亿元，约占该公司2021年度经审计营业收入的4.2%。“该事项对公司经营业绩的影响仍在评估中。公司将尽快推动相关评估工作，并按照相关法律法规的要求履行信息披露义务。”歌尔股份对外解释说。
11月9日凌晨，知名苹果分析师郭明錤在推特发文称，根据其调查这款产品可能是苹果的AirPods Pro 2，歌尔股份暂停生产较可能是因为生产问题，而非需求问题。
郭还表示，为填补生产缺口，第一供应商立讯精密已扩产并取得所有AirPods Pro 2订单，成为AirPods Pro 2独家组装厂商，估计2022年四季度AirPods Pro 2出货量2000万左右。
此外，还有传闻称歌尔股份将被踢出“果链”，并面临罚款，歌尔股份相关负责人在回应《证券时报》时表示，“‘踢出果链’明显是谣传，公司只是应需求暂停客户一款产品，其余的项目都在正常合作。包括罚款多少亿的传闻，都是不实信息，公司还在评估具体损失，会及时公告。”
歌尔股份已经不是年内第一家传出被踢出“果链”的厂商。早在今年5月份，韩国媒体The Elec就曾报道，京东方因改变OLED面板的设计标准，导致良品率达不到苹果要求，而被苹果暂停供货。
国内“果链”厂商为何频频遭遇苹果砍单事件？在产业观察家、丁科技创始人丁少将看来，症结恰恰出在代工厂利润太过薄弱上。消费电子代工厂处于整个电子信息产业链微笑曲线的谷底，“为了提升利润，（代工厂）在品控方面往往会出现一些问题。”
国内的“果链”企业中，歌尔股份是绝对的元老。2009年苹果正式进入国内市场，仅仅一年后的2010 年，作为当时全球声学零部件龙头的歌尔股份就进入了苹果供应链，为苹果供应声学组件、有线耳机等。
但彼时这部分业务还只是边缘业务，歌尔股份真正走进大众视野，还要等到2018年。2017年7月，歌尔的竞争对手立讯精密拿到苹果AirPods代工资格，并凭借接近100%的良品率获得苹果青睐，最终占据60%的代工份额。歌尔股份2018年进入AirPods供应链，成为仅次于立讯精密的苹果第二大代工厂，占据AirPods代工30%份额。
虽然两者份额差了一倍，但AirPods带来的红利依旧让歌尔股份的业绩迎来爆发式增长。2019年开始，歌尔股份的营收开始成倍增长，从2018年的237.51亿元，增长至782.21亿元。
上月底，歌尔股份披露了2022年三季度财报，数据显示，今年前三季度，歌尔股份营收约741.53亿元，同比增长40.47%，为2019年三季报以来最低增速；净利润约为38.4亿元，同比增长15.23%。其中今年前三季度，智能声学整机收入同比增长3.6%至约198.92亿元。
如今超30亿元大单被砍，无疑会使其短期业绩持续承压。“这件事一方面会对歌尔的营收和业绩造成负面影响，但更重要的是品牌层面受到的冲击，进而连累资本市场对其价值的评估。”丁少将表示。
近年来，凭借苹果订单带来的利润和品牌效应，歌尔股份也一直在布局VR等产品线，意图摆脱“苹果依赖症”。
VR行业仍未等来产品爆发时刻，叠加大客户苹果砍单，试图将鸡蛋分到不同篮子里的歌尔股份，正在经历最难的一个冬天。
对于“果链”企业来说，“苹果依赖症”已经是一个老生常谈的话题。
仅从TWS耳机（真无线耳机）这块细分市场来看，在苹果AirPods发布后，各家手机厂商以及第三方品牌都跟进推出了自己的产品，但据Canalys数据，今年一季度全球TWS耳机出货量6820万台，苹果出货量为2170万台，占据市场份额31.8%，排名第一。加上品牌溢价，苹果在TWS耳机市场牢牢占据统治地位。
Air Pods Pro
此外，同一产品多厂商代工也是苹果的惯用套路，代工厂之间相互竞争，也给了苹果充分的议价空间。
这种情况带来的直接后果就是，“果链”企业赚钱越来越难了。2016年到2021年，歌尔股份的毛利率从22.39%下降到14.13%，同期，立讯精密毛利率也从21.5%下降至12.28%。
对于歌尔股份、立讯精密这样与苹果强绑定的企业来说，目前面临一个两难困境：一方面，电子产品市场持续萎靡，供应链不时受到疫情影响，人工和原材料价格不断上涨，再加上苹果为了自身利润不断压价，为苹果代工的辛苦钱越来越难赚；但另一方面，苹果是大客户，自身短时间内无法摆脱其影响。
最典型的案例莫过于欧菲光，2020年9月有媒体报道苹果将欧菲光移出iPad供应链名单；12月韩媒报道欧菲光被苹果移出相机模块供应链。2021年1月欧菲光公告出售旗下4家子公司；3月中旬欧菲光公告终止了与苹果的合作。
虽然近年来欧菲光也积极拓展新能源车等方面的业务，但被踢出“果链”依旧影响了其超过两成的业务，公司股价从2020年7月14日的23.33元跌到2022年11月8日的5.59元，下跌超七成。
而歌尔股份对苹果的依赖程度比欧菲光更高，2021年年报显示，歌尔股份对最大客户的销售额占营收的42.49%。
为了尽可能提升利润率，代工厂往往会在品控上出现一些问题。“不能说良品率不佳是代工厂的普遍现象，只能说代工厂存在着在品控和利润之间找好平衡的需求。”丁少将解释道。
这种平衡一旦把握不好，就会造成品控和良品率的下降。苹果对供应链标准极为严苛，据澎湃新闻报道，歌尔股份此次丢单主要原因就是良率不佳。
为了摆脱“苹果依赖症”，歌尔股份从2012年就已经开始布局VR为代表的智能硬件业务，2016年歌尔股份成为索尼PSVR的独家代理商。
截至目前，歌尔股份是Meta和PICO等厂商VR产品的核心代工商，VR代工市场份额高达70%以上，这部分营收占总营收的比重也在不断上涨。
2020年年底，歌尔股份审议通过了控股子公司歌尔微电子分拆上市事项。歌尔微电子主营精密零组件业务，这部分业务营收占比在歌尔股份全部营收中不断走低，而智能硬件业务占比则快速提升。分拆上市，既能给歌尔股份提供新的融资渠道，也为后续专注于VR爆发可能带来的业务发展做好准备。
然而，虽然傍上了Meta、PICO等行业巨头，但想象中的戴着VR躺赚的日子却并没到来。
三年时间，烧光上百亿美金补贴用户、教育市场的Meta，在主营广告业务收入降低之际，也放慢了VR部门的扩张速度，开始过冬。
Meta Quest
今年8月起，其VR产品Quest 2将从原来的299美元-399美元涨价至399.99美元-499.99美元。Quest2是目前市场上的销售主力，涨价使其三季度销量同比锐减52%，受此影响，今年三季度全球VR头显出货量为138万台，较去年同比下滑42%。
与苹果相比，一涨价就哑火的VR，短期内显然无法支撑歌尔股份的增长诉求。当下，苹果订单对于歌尔股份仍旧不可替代。
对于歌尔股份来说，本次丢单事件对其营收和品牌已经造成冲击，当务之急自然是不让影响进一步扩大，郭明錤在推特上表示，歌尔股份何时恢复生产AirPods Pro 2，以及此事件影响是否会扩及明年苹果的订单，目前并不清楚。
从短期来看，歌尔股份仍需投入更多技术和资源，改善其良品率，尽快符合苹果标准，防止事态进一步扩大。但从更长期来看，“把鸡蛋放在同一个篮子，或是某几个篮子里，经营风险都是比较大的，”丁少将表示，“所以从这件事也可以看出，对于歌尔来说，客户和核心业务的多元化，仍旧是十分紧迫。”
参考资料：
《越南没有晶圆厂》品玩
《苹果踢走京东方了么》字母榜
《33亿苹果耳机订单易手！歌尔开盘跌停，郭明錤称立讯全面接手》澎湃新闻
《“摆脱”苹果单飞？歌尔股份的“心酸”与“无奈”》博望财经
《歌尔的救赎：字节加持的Pico》海豚投研
