红周刊 特约丨朱国庆

《红周刊》的读者朋友们，大家新年好！很高兴在此与大家相会。

笔者在证券投资行业工作了20多年，记得刚开始工作的时候就已经是《红周刊》的读者了，受益良多。后来工作中也多次接受《红周刊》的采访，把自己的一些心得体会通过《红周刊》传递给广大的读者朋友。《红周刊》既有对投资理念、投资框架的探讨，也有对贴近市场的投资机会的分析，相信读者朋友们也一定从中获益颇丰。

兔年个股业绩和市场表现都有望超预期

2022年市场跌幅很大，呈现估值和盈利双杀，尤其是部分外资卖出导致蓝筹股跌幅巨大。这种下跌，对主流机构伤害非常大，尤其是对于一些长期的价值投资者伤害更大。但反过来看，市场在绝望情况下形成的估值底其实是非常坚实的，兔年市场机会也因此变得十分丰富。

我们做投资，投资的是各个行业里面的优质公司，这些公司在经济疲弱的时候能够扛过去，在经济转好的时候有更好的增长。我们预期兔年的经济会出现较好的修复，上市公司业绩和股票市场在此背景下都可能出现超预期的表现。

在政策端，促进经济增长的政策连续出台，经济重回较快增长的趋势是很确定的。在这样一个大环境里，我们判断未来的市场流动性也会逐步改善，因为金融市场并不缺钱，只是风险偏好下降了，随着经济复苏，投资者信心恢复，股票市场流动性就会跟着改善。再叠加美国通胀今年也会见顶回落，美联储可能很快结束加息周期，全球流动性改善，新兴市场会充分受益。这样的情形和2022年的估值和盈利双杀刚好相反，也就是说，在2023年某个时点，A股市场会迎来估值和盈利的双击。

预期下半年股市表现会更好成长股机会占优

当然，经济的修复和投资者信心的恢复不会是一蹴而就的，大体上会有一个“事实验证-信心升温-基本面和市场超预期表现-投资者信心全面回归”的过程。我们判断，兔年上半年经济和公司基本面会逐步复苏，下半年随着市场信心的修复股票市场会有更好的表现。

我们相信兔年个股机会是非常多的，但重点是怎么找到优质的能跑赢市场的个股。以我们的研究，简单来说，如果一家公司能长期跑赢行业，保持良好的成长性，通常股价也会有不错的表现。

同时，我们也关注市场行情结构和节奏的变化，兔年上半年可能是强预期、弱现实，股票市场主要依靠政策和预期推动蓝筹行情演绎；下半年经济修复的同时风险偏好回升，成长股的机会可能会更多一些。整体上我们认为，兔年的市场机会非常有层次，除了要能选出优质个股之外，也要把握市场风格转变的节奏，尽量挖掘更多更好的投资机会。

我们对兔年股票投资的收益率还是非常有信心的。我们相信并期待市场翻过虎年暗淡的篇章，在兔年重拾信心，风雨之后见彩虹。

2023年兔年是充满希望和充满机会的一年，祝愿朋友们兔年投资大展鸿图（兔），前（钱）途（兔）无量。

（注：朱国庆系鹏扬基金股票首席投资官）