中国基金报记者 南深
自5月20日披露招股说明书以来，拟在上交所IPO的中式连锁快餐品牌老乡鸡备受市场关注，其中议论最多的是员工社保缴纳问题，一度登上热搜。
5月31日，针对“老乡鸡近3年累计1.6万员工未缴社保”的质疑，老乡鸡董事长束从轩专门录制了一段视频回应，称截至2021年底，老乡鸡员工社保实际参保率达到93.75%，“3年累计1.6万未缴”的说法存在重复计算的问题。
从招股书披露的数据来看，束从轩的说法和部分网友的说法都没有失实，只是站的角度不同。老乡鸡在2019年和2020年员工社保的参保率确实比较低，分别只有37.44%和 60.16%，2021年才快速提升到90%以上，这可能与券商进场后开始规范有关。
中国基金报记者看来，市场更需要关注的是老乡鸡的公司治理、负债率快速攀升和疫情下重资产扩店等问题。目前束从轩家族持有公司股份90%以上，妻子、儿子、儿媳都在上市公司担任董事及总经理、副总经理等高级管理职务，董事会除3名独董外四分之三是家庭成员。
束从轩回应员工社保问题
“老乡鸡近3年累计1.6万员工未缴社保”的消息持续发酵，刚刚提交招股书的老乡鸡董事长束从轩坐不住了，亲自录制视频在微博进行回应。
束从轩表示，截止到2021年底，老乡鸡员工总计14503人(1033人为退休返聘)，实际购买社保的有12629人，老乡鸡员工的实际参保率达到了93.75%。
他表示，“虽然有餐饮从业人员的流动率高和部分员工对参保意愿不强等方面的因素。但作为老乡鸡的董事长，没能做到给老乡鸡全员所有人购买社保，我感到非常羞愧和自责。向我的所有员工和社会大众表示深深的歉意。”
从老乡鸡招股书披露的数据来看，老乡鸡在2021年年之前员工社保参保率确实非常低，公积金的缴纳比例就更低，2021年才突然飙升。2019年，老乡鸡员工人数12844人，参保人数仅4809人，参保率37.44%；2020年，老乡鸡员工数15400人，参保人数1874人，参保率60.16%。
另外，还有一点值得注意，截至2021年12月31日，老乡鸡有1350名劳务派遣人员，而在其截至2020年12月31日和2019年12月31日的数据统计中，均无劳务派遣人员。事实上，这1350名劳务派遣人员中，有978人就是公司前员工，如果把这部分人员“还原”为正式员工，将会拉低老乡鸡截至2021年末的参保比例。
目前，这些欠缴的社保和公积金在上市前会否被有关部门要求补缴值得关注，如果要一次性补缴，三年累计1.6万人次无疑是一笔不小的数目。不过，老乡鸡实控人就是束从轩家族已经承诺，如果需要补缴，“将无条件按政府主管部门核定的金额代发行人及其控股子公司、分支机构补缴相关款项”，这其实也是拟IPO企业通行的做法。
员工流失率高达47.87%
除了社保问题，老乡鸡的员工流失率也被市场关注到。
餐饮行业人员流失率高是行业普遍问题。有餐饮行业人士对中国基金报记者表示，一般来说20%到30%的流失率都算正常区间，低于15%算优秀，而即便做到极致也很难低于10%，“目前规模化餐饮企业低于10%的我了解就只有海底捞”。
老乡鸡的员工流失率是多少呢？差不多一半。
招股书数据显示，2019年老乡鸡员工流失率42.5%，2020年提升到47.47%，2021年进一步提升到47.87%，直营店长的流失率，也基本维持在5%左右。
天眼查 App的信息显示，老乡鸡近年涉及多则劳动争议纠纷、提供劳务者受害责任纠纷，还曾因劳动争议纠纷被强制执行。有媒体根据案由统计，其21.9%的涉案案由为劳动争议。
马云曾表示，员工离职原因无非两条，一是钱没给到位，二是心委屈了。
从老乡鸡招股书披露的员工薪酬情况来看，2021年高层员工平均年薪81.46万元，中层人员平均年薪35.15万元，基层员工平均年薪6.4万元。因为基层员工占到绝大多数，所以全公司员工年平均工资是6.4万元，比此前两年的5.24万和5.34万元有较大提升，其中占主体的门店员工2021年平均工资是5.86万元。
从公司给出的算法来看，这里的薪酬指的应是扣除社保公积金、个税之前的工资，这样的薪酬水平不知道算不算有竞争力。
公司治理问题值得关注
不过，从投资的角度来看，员工社保和流失率等可能只是表面问题，老乡鸡的公司治理问题、负债率问题、募投项目风险问题等可能更值得关注。
招股书显示，束从轩、张琼、束小龙、董雪、束文5名家族成员为老乡鸡的实际控制人。公司董事长束从轩系束小龙、束文的父亲，张琼系束从轩妻子，束小龙、束文的母亲。束从轩、张琼未持有公司股权。束小龙、董雪系夫妻，束小龙与束文系兄妹，该三人合计持有91.32%的股份。
简单来说，目前的情况就是束从轩和张琼夫妻，加上一儿一女束小龙与束文，以及儿媳妇董雪，一家五口在抱团冲刺IPO。
而一家五口除了女儿束文，也都是老乡鸡董事和高级管理人员：束从轩是董事长，妻子张琼是副总经理，儿子束小龙是副董事长，儿媳妇董雪是董事兼副总经理。7名董事会成员除去3名独立董事，有3名来自束从轩家族，另外1名董事束从德姓氏和名字看上去也很“近”，不过招股书没有披露其与束从轩家族有亲属关系。
盘根错节的家族生意难免存在关联交易，以关联出租为例，除了前述提及的家族人员外，涉及人员还包括束从轩的妹妹束从芝，束从芝的女儿也就是束从轩外甥女王琴琴；董事、总经理束从德的配偶邵林芹；公司副总经理朱先华的配偶高伟燕。
物业承租方多为“老乡鸡”，也有“湖北老乡鸡”，2019年到2021年这些关联人员租给老乡鸡的物业租金大都保持稳定，但也有的租金每年都在上涨且涨幅不小，至于定价是否公允，招股书披露没有细致到这一层。
此外，老乡鸡近三年负债率上升较快也是一大隐患，盈利能力止步不前，净资产收益率大幅下降，虽然老乡鸡将其归结于执行新的租赁会计政策。而疫情下，不少餐饮企业大幅收缩门店背景，老乡鸡16.2亿元的总投资却有一半用来新增餐饮门店，也是市场担心的问题之一。
编辑：舰长
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