中国基金报记者 张燕北

高考第一天，语文作文题目刷了屏，“红楼梦大观园”、“本手、妙手、俗手”成为热议话题。公募基金圈也坐不住了，纷纷提笔写起了作文。当然，作为资产管理机构的基金公司对于这些作文主题有着自己独到的理解。不少公司主要围绕 “投资”做文章，分享投资中的所感所想，同时给投资者有益建议。

睿远基金：不妨保持多一些“本手”

今年全国新高考Ⅰ卷“本手、妙手、俗手”的作文题在社交网络引发热议。对于这三个围棋术语，睿远基金有着自己的解读。

在高考作文题公布后，6月7日下午1点多，睿远基金便在其官方微信公众号上发表一篇题为《解读投资中的“本手、妙手、俗手”》的文章。

文章开篇，睿远基金解释道，本手是合乎棋理的正规下法；妙手是出人意料的精妙下法；俗手是貌似合理，而从全局看通常会受损的下法。围棋中也有十诫一说：不得贪胜、入界宜缓、攻彼顾我、弃子争先、舍小取大、逢危须弃、慎勿轻速、动须相应、彼强自保、势孤取和。

睿远基金的文章正文分为三部分。第一部分以“保持冷静，管理风险”为题，将围棋中的“不得贪胜”、“求不败”类比为投资中的“减少失误”、“不亏钱”，阐明坚守信仰的重要性。同时文章强调交易所依循的应该是投资规则和理论，把握好投资过程，“因上努力，果上随缘”。

第二部分援引围棋大师李昌镐在自传《不得贪胜》里提到的“不求妙手，但求积胜”,强调积累的重要性。胜率是决定长期超额收益的重要因素，身边似乎总有一夜暴富的“妙手”，但我们应该为“积胜”而感到踏实。通过长期高于50%的胜率，积累超额收益。

在第三部分，睿远基金建议，“不得贪胜，投对本金”。在投资当中应该避免“倒金字塔式”的投入本金。投资中，不妨保持多一些“本手”，去追寻更稳固的基础和更长久的胜利。慢，即是快。

富国基金：“三手”的应用都可能引致胜局

围绕“本手、妙手、俗手”的作文题，富国基金也写了一篇1000字小作文，同样谈了谈对投资者场景中“本手、妙手、俗手”即“三手”的理解。

整体来看，富国基金的小作文对“本手、妙手、俗手”三个术语对应到投资中的理念和操作一一进行介绍，并得出结论称，“本手、妙手和俗手的应用都可能引致胜局，三者孰好孰坏的结论也不尽然。”

对于本手，富国基金认为其代表扎实的基本面研究。扎实的基本功永远是追求胜局的核心，在棋局上是本手的熟练运用，在投资上是对基本面的深入研究。

对于股票投资人及基金投资者而言，只有琢磨清楚股票收益的根本源头、基金经理的操作风格等最真实、最基本、最切实际的东西，才能可构建强大的认知能力圈，收获认知的红利。

而妙手则是投资理念/方法论的形成。棋局中的妙手总在赛场上，被后来者津津乐道；正如一些投资大师、基金经理的“高光时刻”，被拿来反复琢磨和借鉴。

富国基金认为，投资中的妙手，往往是在承担一定的风险的情况下实现的，优秀的投资经理提高一定风险下“妙手”的胜率亦是依靠自己成熟的理念和极强的自律。妙手的形成，必须经过对市场高强度的跟踪研究、经年累月的反复验证，再结合投资者自身的风格，才可形成有效的投资方法论，，切不可急于求成。

至于俗手，则是按部就班的投资技巧。俗手为按部就班、中规中矩的行棋方法，方法四平八稳，在高手层面会导致直接失败，但对于新手来说，使用俗手是可能必经之路。

在特定的市场趋势下，投资的一些“小规律”、“小技巧”，在短期可能确实奏效，但如果对基本面一知半解，这类方法往往站不住脚，而且不利于自身水平的提升。

富国基金总结称，无论是期待毕其功于一役的妙手，还是期待“无招胜有招”的俗手，最终还是要回归到对本手的深刻理解上。三种方法的有机应用，一定是为了追求最终的胜局，而不是执着于细节和巧劲，这是棋手和投资者应有的大格局，也是棋局和投资相通的魅力。

融通基金：投资通盘无“妙手”

6月7日晚间，融通基金官方公众号也发布了一篇小作文，标题为《定投：通盘无妙手》。文章以“善弈者通盘无妙手”开端，通过对围棋、打仗、投资三个场景中“通盘无妙手”的分析，层层递进，进行了一堂生动的基金定投投教课。

在围棋通盘无妙手部分，融通基金引用了李昌镐曾说过的：“我从不追求妙手，也没想过要一举击溃对手”。“妙手”虽然“看起来很美”，但存在不稳定和不持续性，一旦“灵感”枯竭，难免手足无措。因此围棋高手也不会追求妙手，而是只追求51%的胜率，胜在点滴积累。

在打仗通盘无妙手部分，融通基金援引中国古话“善战者无赫赫之功”，并引用太平军败于曾国藩所帅湘军的历史典故，说明了打仗中“结硬寨，打呆仗”的重要性。守着阵地不动，不主动攻击，而是一点点挖战壕、筑高墙，把进攻变成防守，先让自己处于不败之地，再慢慢积累细小优势，才是湘军取胜之道。

融通基金评价，曾国藩是一个爱用“笨”方法的人，他不喜欢取巧的东西，也不相信什么四两拨千斤的事情，因为胜利果实从来不是强攻出来的。也即，“打仗通盘无妙手”。

作为文章重点部分，“投资的通盘无妙手”是融通基金对于投资的深切感悟。融通基金称，投资大师霍华德·马克斯曾经在他的投资备忘录里，讲过这样一只基金：这只美国的大型退休基金，在所有退休基金中排名从来没高于27%，也从来没低于47%， 连续14年都是如此。

这14年综合起来，这只基金排在前4%以内，是美国业绩最好的基金之一。原因正是在于这只基金没有一年是糟糕的，每一年的业绩都稳定地保持良好。霍华德·马克斯得出结论，这就是投资成功很重要的秘诀。

对应到投资中，作为普通投资者的我们没有获取超一手信息的渠道，也没有一线投研资源，能做的只是找准自己的定位，运用合适的投资方式。

紧接着，在文章结尾，融通基金引出了全文的中心论点，即普通投资者不会预测市场，不会研究企业，没有信息优势，没有太多时间精力投入到股市中，也无法很好地控制自己的投资情绪……而这些弱点，可以被定投很好地规避。无论市场涨跌，每月按时扣款买入，长期下来获得一个平均成本，等待市场行情到来，看似平淡无奇，没有“妙手”，但胜在“按部就班”，不断积累。

金信基金：投资先学“本手”，才能“妙手”

“本手、妙手、俗手”这一作文话题也引起了金信基金的注意，吸引其加入写作文队伍中。比较特别的是，金信基金站在了基金投资者的角度，从三个术语对应的资本市场现象出发，为投资者提出了一些建议。

金信基金开头便开宗明义地展示了文章论点，相较于出人意料的“妙手”，“本手”更多的是追求长期维度的盈利，虽然短期收益不一定会很有爆发性，但是长期来看往往决定基金投资组合长期的贝塔收益。

如何提高自己的“本手”呢？金信基金指出，关键在于“悟”出一套适合自身的投资方式。而“悟”的核心则是不断总结自己的投资实践经验并结合正确的理论知识。

单笔投资的成功并不意味着将来可以随意效仿，也不要因为短期的波动而否定你长期有效的投资策略与方法。比如，前段时间市场系统性大幅调整的时候，如果你的“本手”是采用定投的方式来应对下跌，只要坚持住，你的收益往往会比梭哈在下跌途中的投资者要乐观。

金信基金认为，“妙手”往往是突破常规的一种操作。基金投资领域的“妙手”是在分歧发生时，你看到了别人没看到的机会，或者是别人没意识到的风险，因此要求颇高。“俗手”是指貌似合理，但从全局看通常会受损的下法。最典型的“俗手”就是盲目“追涨杀跌”。

对于普通投资者和新入场的投资者而言，“本手”才是根本，而“妙手”为锦上添花。只有做长期角度来看正确的事，才能有机会出“妙手”。

财通资管：一口气写了五篇高考作文

财通证券资管可谓“爱基民心切”，一口气写了五篇高考作文。将五个高考作文话题对应到投资当中，总结了不少投资心得，读来受益匪浅。

围绕全国甲卷《红楼梦》众人题名匾额片段，财通基金撰文《抄作业的三重境界》，介绍了投资股票、基金过程中从引进吸收到推陈出新必经的三个“炒作业”阶段。

“抄作业”的第一重境界：照搬照抄，直接引用。这就好比《红楼梦》中主张从欧阳修《醉翁亭记》“有亭翼然”一句中“翼然”二字给亭子题名。这多见于小白投资者。

而第二种境界则是融会贯通、借鉴化用，即类似于“泻玉”一词，既借鉴了“泻出于两峰之间”中的“泻”字，但又有所创新。

而作为成熟投资者，“抄作业”的境界需要更上一层——独创。他们不仅要了解市场、了解投资标的，更要认清自己，即根据资金属性、投资目标、风险收益特征等因素，提出一套与之相匹配的资产配置解决方案。

围绕全国乙卷“跨越，再跨越”的作文主题，财通资解释了投资者所好奇的“为什么国力强大了，股市还在3000点附近踏步”问题。文章指出，用更能反映A股全貌的指数万得全A来看，两次奥运期间该指数涨幅超过167%，折合年化涨幅10.33%，实际上完成了跨越。而推动下一次跨越的力量是产业之兴、科技之魂和财富之聚。

针对“北京卷题1：学习今说”， 财通资管指出，投资是高强度的长期赛事，不管何种风格的投资，都是对时代经济发展与产业变迁认知的变现，背后的内核其实是保持与时俱进、不断迭代的学习能力。

至于“北京卷题2：在线”，财通资管表示，身处一个随时随地都能在线的时代，投资者要避免受各种信息干扰，而是要让思维去指导操作，保持思维时刻“在线”，而不是操作“在线”。

最后，围绕天津卷“寻常烟火，就是最美的风景线”这一作文主题，财通资管感慨，“历经烟火，方得繁华”。对应到投资中，人们往往容易陷入“接飞刀”、“赚快钱”的异想天开，其实学会冷静地放弃超出能力范围的事，理智地看待每一次起落，才是最重要的事。

融通基金：定投——通盘无妙手

善弈者通盘无妙手。

很会下棋的人，

往往一整盘棋都没有神奇的一招，

或者力挽狂澜的一手。

这有点违反我们的直觉，

为什么是这样呢？

一、围棋的通盘无妙手

韩国有一位围棋选手叫李昌镐，

是围棋界的世界级顶尖高手，

下围棋的人都知道他。

李昌镐16岁就夺得了世界冠军，

被认为是当代仅次于吴清源的棋手，

巅峰时期横扫中日韩三国棋手，

号称“石佛”，是围棋界一等一高手。

李昌镐下棋最大的特点，

也是最让对手头疼的手法，

就是从不追求“妙手”。

而是每手棋，只求51%的胜率，

俗称“半目胜”。

通常，一局棋下来，

总共也就200-300手，

即使每手棋只有一半多一点的胜率，

最多只要一百多手，就能稳操胜券。

也就是说，只要每一步比对手好一点点，就足够赢了。

李昌镐曾对记者说：

我从不追求妙手，也没想过要一举击溃对手。

世界排名第一的棋手，

居然只追求51%的胜率，

让很多记者和业内人士都觉得不可思议。

这恰恰是高手的战略，

所谓的“妙手”，

虽然看起来很酷，赢的很漂亮，

但存在一个问题——给对方致命一击的同时，往往也会暴露自己的缺陷，正所谓

大胜之后，必有大败；大明之后，必有大暗。

而且，“妙手”存在不稳定和不可持续性，

无法通过刻意练习来形成技能上的积累，

一旦“灵感”枯竭，难免手足无措。

正如守卫一座城池，

只靠“奇兵”是不行的，

终归要有深沟、高垒的防护。

而与之相比，

“通盘无妙手”看似平淡无奇，

但是积胜势于点滴、化危机于无形，

最终取得胜利是稳稳当当的，

体现的是不同于“妙手”的另一种智慧。

二、打仗的“通盘无妙手”

中国有句古话：

善战者无赫赫之功”。

意思是说：

善于打仗的人往往没有什么显赫的功绩。

清朝末年，太平天国起义，

太平军战斗力极强，

大清国20万八旗兵和60万绿营兵

在其面前都不堪一击，

可最终却毁在了曾国藩率领的湘军手里，

这是怎么回事呢？

不了解情况的一定以为曾国藩是

一个熟读兵法、足智多谋的战略家，

其实恰恰相反，在他带领湘军之前，

并没有多少带兵打仗的经验，

也不懂什么用兵之道。

之所以能赢，其实就六个字——结硬寨，打呆仗。

曾国藩从来不与敌军硬碰硬地短兵相接，

即使在胜算很大的情况下

也从不主动发动攻击，

而是每到一个地方就在城外扎营，

然后挖战壕、筑高墙，

把进攻变成防守，先让自己处于不败之地。

太平军是非常骁勇善战的，

总想跟湘军野战，

而湘军就是守着阵地不动，

就算太平军再能打，

碰到这种路数，也是毫无办法。

只要一有时间，

湘军就开始不停地挖沟，一道又一道，

直到让这个城市水泄不通、断草断粮，

等到城里弹尽粮绝之后，再轻松克之。

就这样，一座城接着一座城，

一点一点地挖沟，一步步地往前拱，

就把太平天国给拱没了。

所谓 “结硬寨，打呆仗”，

简而言之，就是先占据不败之地，然后慢慢获得细小优势。

曾国藩是一个爱用“笨”方法的人，

他不喜欢取巧的东西，

也不相信什么四两拨千斤的事情。

因为胜利果实从来不是强攻出来的，

而是它熟透了，自己掉下来的。

《孙子兵法》里说，

胜可知，而不可为。

三、投资的“通盘无妙手”

投资大师霍华德·马克斯曾经在他的投资备忘录里，讲过这样一只基金：

当时，我和一位客户刚一起吃过饭，这位客户管理着美国一个大型退休基金。

他告诉我，在所有退休基金中，他管理的基金排名从来没高于27%，也从来没低于47%，所以他的基金稳定地位于中间。

这个业绩，也就是我们所说的第二个四分位（前50%），不是第一个四分位（前25%），也不是后两个四分位（后50%）。

连续14年都是如此。

大家觉得，14年综合起来，他的基金业绩如何？

你可能会说在27%到47%之间，平均可能是37%。

实际是，这14年综合起来，他的基金排在前4%以内，是美国业绩最好的基金之一。

为什么？

既然他没有一年是非常成功的，最后怎么可能成为同行里最优秀的呢？

答案很简单，他没有一年是糟糕的。每一年的业绩都稳定地保持良好。

每一年都不错，有些年份很好、有些年份一般，从来没有一年糟糕的。

有时候出色、有时候很好、有时候一般，但从来不糟糕。

避免沦为输家，自然成为赢家。

霍华德·马克斯得出结论，这就是投资成功很重要的秘诀。

我们都是普通人，在股市中，无疑是弱势的一方。

没有投研团队，

没有海量数据，

没有第一手的资讯，

做不到经常性的公司调研，

也不能隔三差五和各个行业的大佬面对面交流

但股市的有趣之处在于，强者不一定赢，弱者也未必输，关键要找准自己的定位，运用合适的投资方式。

做定投的人，承认自己是一个普通人。

不会预测市场，不会研究企业，没有信息优势，没有太多时间精力投入到股市中，也无法很好地控制自己的投资情绪。

这些弱点，可以被定投很好地规避：

定投不需要预测市场，亏损时坚持，达到收益目标后适时止盈，把握住这两点就够了；

定投用不着研究个股、行业，指数基金简单又省心；

定投不需要你劳神费力天天盯着，到期按时扣款，其他时间该干嘛干嘛；

定投也不用你控制情绪，遵守定投纪律，别轻言放弃就行。

无论市场涨跌，每月按时扣款买入，长期下来获得一个平均成本，等待市场行情到来。

看似平淡无奇，没有“妙手”，

但胜在“按部就班”，不断积累。

日拱一卒，功不唐捐。

编辑：乔伊

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