房地产

今年以来，政策面持续回暖的确定性行业，应该是房地产行业了。从金融支持16条到房地产再融资松绑，再到房地产是国民经济支柱产业的表态，房地产行业的政策环境发生了显著性的改善。

作为政策敏感性的行业板块，今年以来房地产板块的整体走势明显跑赢同期市场指数的表现。从10月底以来，房地产板块出现了单边快速上涨的行情，不少房企股票的短期涨幅超过了50%。在熊市调整环境下，可以实现短期50%以上的阶段涨幅，已经是非常强势的表现，房企股票集体大涨，大概离不开两个原因，一个是刚才说到的政策环境显著回暖，另一个是超跌后的技术性反弹需求。

实际上，在这一轮单边上涨行情之前，房地产板块已经出现了长达数年时间的调整走势。从近年来的跌幅分析，港股内房股的跌幅明显大于A股房企股票的跌幅，而A股中小市值房企的跌幅又大于大市值房企的跌幅。由此一来，在这一轮房地产板块的上涨行情中，前期跌幅最大的房企股，反而是涨幅最大的股票，政策与情绪反转成为了股票价格大幅上涨的导火索。

从涨停潮到跌停潮，其背后原因，其实还是来自于市场资金的情绪变化。前期股价快速上涨，受益于政策与情绪面的反转。如今，在政策面继续吹暖风的背景下，房地产板块却掀起了跌停潮，更可能与资金获利了结的因素有关，从本质上分析，即前期涨幅太大，短期存在资金获利回吐的压力，近期涨得多的，回吐的压力越大。

今年是房地产板块政策显著改善的关键年份，在经济数据还没有得到实质性改善的背景下，房地产行业的政策环境不会轻易收紧。从政策环境变化的角度出发，未来更应该关注经济数据的变化，经济数据会否出现实质性回暖的情况，将会影响到未来房地产政策环境的松紧状况。

作为一个政策敏感型的行业，房地产行业的兴衰会深刻受到政策环境的变化影响。但是，站在当前的市场环境分析，除了政策环境的影响因素外，影响未来房地产行业走向的因素，还应该看市场的实际需求。接下来，在政策环境频吹暖风的影响下，观察房企上市公司的负债率与财务结构会否得到实质性的改善，这个现象更容易反映出房地产行业板块的投资价值。

当前A股、港股市场的投资环境比较复杂，除了内外部政策环境的冷暖外，更可能影响市场走向的因素，则需要看市场流动性的变化表现了。

从A股市场的情况来看，存在一个隐忧的地方，即股市的单日成交量萎缩太快，从前一两周的日均万亿，缩水至目前沪深市场不足6500亿的单日成交，持续萎缩的市场成交量约束了市场的进一步反弹，市场行情也逐渐从多头行情变成了空头行情了。

只有保持活跃的流动性状态，才可以更好发挥出市场的价格发现功能。流动性强弱对市场的影响，自然不可小觑。相对于A股市场，港股市场的走势强弱，更取决于市场流动性的变化。当市场资金迅速降温，流动性重新回落至前期的低迷水平，那么近期被炒高的股票价格也会重新回归合理的价格，股票价格最终还是回归市场的真实价值水平。