作者：汉中

随着2022年落下帷幕，广宇发展（000537.SZ）也交出了全年的市场表现答卷。

数据显示，自2022年1月4日至2023年1月20日收盘，广宇发展共计下跌43.94%，同期深成指数跌幅为19.36%，申万电力行业的跌幅则为15.45%，相对大盘和行业而言，公司整体跑输市场。

对此市场人士分析指出，纵观全年的股价来看，广宇发展的市场表现一定程度上受到上年度大幅上涨后的回调影响。在2022年资产置换完成后，公司置入鲁能新能源，核心业务转为以风电、光伏投资与运营的新能源领域，2022年度公司完成了业绩的大幅扭亏。后续来看，随着估值回稳以及公司绿电行业的持续向好，广宇发展或正处在向上攀升的拐点。

初期下跌主要来自大幅增长后的估值回调

后续稳步回升显现市场对公司新能源业务态度

从全年走势来看，广宇发展的行情可以5月上旬为切割点分为前后两个阶段。其中，在年初至5月9日的上半段，广宇发展共计下跌58.74%，这是公司全年股价下跌的主要阶段。

从当时的形势来看，该阶段公司遭遇杀估值的主要原因来自两个方面。其一，在2022年3至4月期间，俄乌冲突、美联储加息、新冠疫情等多方面的不利因素一定程度上造成了市场的恐慌，期间沪深两大指数的最大跌幅均超过20%。整个市场泥沙俱下，广宇发展身处其中自然无从幸免。

其二，广宇发展自2021年9月公告开展资产重组以来，其市值至2021年年底最大涨幅已超过500%，股价最高升至29.15元/股。从中能够看出广宇发展向新能源转型受到了市场和投资者的高度认可，而对于超过500%的暴涨而言，后续50%的向下调整应属于正常的市场表现，而事实也证明该阶段后市场中未再出现对公司股价的过度恐慌情绪。

经历了市场的杀估值和大幅增长的回调后，广宇发展从2022年5月中旬至年末开启了一段在震荡中稳步上行的行情。

数据显示，自2022年5月10日至2023年1月20日收盘，广宇发展的股价共计上涨28.91%，公司股价涨幅明显高于所属电力行业6.34%的涨幅。

笔者认为，该阶段广宇股价的快速增长主要受益于两个方面。一方面，股价回升来自于行业、市场在恐慌和非理性下跌后的修复，同时就绿电行业政策端而言，5月中央下发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，财政部印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》，而后6月，国家发改委、国家能源局等9部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，后续一系列政策也相继出台，这也很大程度上为广宇发展以及整个光伏、风电行业带来了利好。而另一方面，切换至新能源赛道后，公司的业绩及新业务布局及扩张亦呈现出良好表现，这也成为了公司股价显现出优于行业成长性的关键所在，并代表着公司发展的未来。

新能源业务成长性凸显

企业未来发展受机构等多方看好

从价值投资的观念来看，公司的股价及市场的表现最终将回归于业务成长性与公司“基本面”。

以业务端来看，在置入鲁能新能源100%股权后，广宇发展的主营业务目前已变更为新能源投资建设运营，其业务布局已遍及全国12个省，涵盖海风、陆风、光伏、光热发电、储能等多种业态。

公告显示，据初步统计，2022年广宇发展累计完成发电量81.71亿千瓦时，同比增长8.23%。其中，风电完成发电量69.27亿千瓦时，同比增长6.36%；光伏完成发电量11.29亿千瓦时，同比增长19.98%。业务规模的增长率显现出公司在成长属性上的优势。而根据公司发布的“十四五”发展规划纲要来看，到“十四五”末，公司建设运营装机容量将达到3000万千瓦。与规划制订初期公司403万千瓦装机相比，公司未来4年新增装机容量超过现有的6倍。如目标能够顺利完成，广宇发展的业务体量也将迎来翻倍式的增长。

此外，从业绩表现来看，根据公司最新发布的业绩预告显示，2022年全年，广宇发展的归母净利润约为6.02亿元-6.64亿元，较上年同期增长291.09%-310.68%，资产置换后公司业绩同期已实现大幅扭亏，整体盈利情况良好。据东财choice数据显示，目前广宇发展的动态市盈率为30倍左右，在其所属的申万电力行业中处于中等水平。同期公司市净率为1.52倍，其市净率明显低于行业平均估值。结合公司的业务增速与规划目标，广宇发展的估值成长应远未到达瓶颈。

需要说明的，2022年实现归母净利润6.02亿元-6.64亿元，并不代表广宇发展未完成此前的重组盈利承诺。此前资产重组时，广宇发展与鲁能集团、都城伟业签订《盈利预测补偿协议》，就27家标的资产承诺2022年度净利润之和不低于7.68亿元。此次披露的归母净利润6.02亿元-6.64亿元为广宇发展的盈利数据，而非此前承诺的27家标的，二者非同一主体。

根据公司在机构调研中的回复来看，截至2022年12月底，广宇发展已获取核准文件或备案文件的项目合计150万千瓦。其中包括青海25万千瓦光伏发电项目、新疆阜康100万千瓦多能互补项目、“鲁能宜君三期10万千瓦林光互补项目及通辽市科左后旗工业园区绿色供电项目（15万千瓦）。与此同时，公司还拥有在建项目约260多万千瓦。在国家构建以新能源为主体的新型电力系统战略背景下，广宇发展正顺应电力行业低碳化转型趋势，以大型风电光伏基地和海上风电基地项目为主线，正不断扩充装机容量，而这也让公司未来的发展前景受到越来越多机构和投资者的看好。

某券商机构新能源领域研究员对《红周刊》表示，2023年是风光储大基地建设以及风光储BIPV装机的大年，电网也在进行智能化转型升级，在双碳战略和国家利好政策不断的背景下，光伏板块增量可期。而广宇发展背靠间接控股股东中国绿发，这也为公司新能源产业打造了广阔发展平台。从当下来看，公司业务与中国绿发的低碳城市、幸福产业及战略性新兴产业投资形成融合并产生协同效应，同时集团将发挥产业链上优势资源配套的作用助力公司获取多元化、低成本的融资渠道及合作机会，这也将有望在未来推动企业整体盈利水平达到一个新的高度。

据统计，截至2022年末，广宇发展已相继获得了多家券商机构的“买入”评级。根据相关券商机构给出的预测来看，广宇发展2023年PB估值为2.4倍，目标价为20.86元。而截至2023年1月20日收盘，广宇发展的股价为13.41元，对比来看具有较大的提升空间。未来，伴随绿电行业的加速发展以及的公司“十四五”发展规划的践行，公司的成长潜能亦将有望得到进一步释放，而这也有望为其后续市场表现提供更大的助推以及想象空间。

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