文 | 博望财经，作者 | 恒心

条条道路通罗马。在新能源汽车赛道中，发展氢燃料电池汽车已是大势所趋。

在中国汽车工程学会编制的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》中明确提及，“十四五”期间氢燃料电池汽车增幅约达15倍，2030年至2035年燃料电池汽车保有量将达到100万辆。

这是个什么概念？简单来说，就是未来十余年内氢燃料电池汽车市场将拥有百倍增长空间，氢电车将驶入快车道。

说起氢能源车赛道，就不得不提到海马汽车（000572.SZ），凭借超前的嗅觉敏锐，在首座制氢加氢一体化站项目建成投运、与海汽集团共建海南绿色智慧出行体系的加持下，或有可能最先受益。

不容忽视的是，尽管风口将至，但海马汽车仍处于初始阶段，尚未形成规模效益。

12月6日，海马汽车发布11月份产销数据显示，尽管11月单月产销均实现两位数增长，但前11月累计产销分别为21680台、2591台，同比下降19.29%、18.37%。

除了销量不理想，海马汽车今年前三季度仍处于亏损状态，归属于上市公司股东的净利润为-1.95亿元，其中第三季度净亏损0.97亿元。

对此，海马汽车解释称，“受动力电池原材料价格上涨、燃油价格上调、芯片供应短缺等因素影响，公司汽车产销并未按照预期的持续增长态势发展，三季度的业绩仍处于亏损的状态。”并进一步表示，“全年的业绩情况能否有所改善仍存在一定的不确定性。”

截至发稿日，海马汽车股价报收5.22元/股，市值86亿元。

值得深思的是，海马汽车能熬到风口来临之时吗？

全面转型新能源汽车，但交付结果不理想

不少读者可能认为，近年来由于疫情等诸多方面因素的综合影响，汽车行业遭遇了严重的缺芯问题，加之受国际铁矿石价格上涨影响，国内钢材出厂价大幅上涨，汽车行业的成本进一步加大，这都将会导致整个汽车行业的不景气。

事实上真的是这样吗？

根据中国汽车工业协会统计数据显示，2022年9月，尽管国内多地疫情发酵导致局部静态管理，对终端销售带来一定影响，但在国家购置税减半政策和地方促消费政策的持续发力下，乘用车市场活力依旧，延续6-8月快速增长势头，同比继续保持较高增速。

中国汽车工业协会数据显示，2022年1~11月我国新能源汽车产销分别完成625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍，市场占有率达到25%；其中11月单月新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%，市场占有率达到33.8%，产销再创新高。

与此同时，今年前十个月我国新能源汽车的市场渗透率攀升至24%，较去年13.4%增加了快一倍。此外，今年前十个月我国新能源汽车出口量同比增长96.7%至49.9万辆，出口延续高增长态势。

4月3日，比亚迪宣布自今年3月起停止燃油汽车的整车生产，未来在汽车版块将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务。随着比亚迪打响停产燃油车的“第一枪”，各家车企纷纷效仿，其中也包括了海马汽车。

据公开资料显示，海马汽车成立于1993年1月，旗下拥有海马汽车有限公司、海马新能源汽车有限公司、海南海马汽车有限公司等，已形成集研发、生产、销售、服务、物流、金融等为一体的现代化汽车集团。

2001年至今，海马汽车已连续17年位列中国民营企业500强、中国制造企业500强，同时已实现埃及、智利、菲律宾、越南等20多个国家和地区的整车出口，在“一带一路”沿线建设KD(散件组装)工厂，海外销量不断突破。

如今的海马汽车，将全面转型新能源汽车。

据“证券日报”报道，海马汽车副董事长卢国纲在海马汽车7X-E上市时表示，“海马汽车将坚定向新能源及智能汽车全面转型，向绿色制造和智能制造升级。努力克服供应链不稳定等各种困难，做好国际国内两个市场，系统重建海南新能源汽车零部件体系，计划在‘十四五’末重回100亿元产值规模。”

至于交付方面，海马汽车表示，“首款电动车现在还处于准备交付状态，因为电池受制于相关供应商，所以交付方面可能有所延迟。最快在今年年底有可能实现量产”。

从11月销量数据来看，当月海马汽车SUV销量达2170辆，同比增长44.19%；MPV销量421辆，同比下滑24.96%；基本型乘用车和其他处于停产停销状态，车型产销均为0。

风口将至，海马提前入场

虽然转型新能源汽车，但不同于比亚迪、东风汽车驶入纯电动车或混动车赛道，海马汽车走了第三条路，那就是做氢燃料电池汽车。

据海汽集团官微12月12日消息，12月11日上午海汽集团与海马汽车新能源汽车产销对接交流暨战略合作签约仪式在海口举行。这是海南最大的道路运输企业与最大的系能源汽车制造企业“首次联姻”，共建海南绿色智慧出行体系。双方资源优势互补，将在以下方面展开合作：

一是在新能源汽车产品研发、制造、销售、运营推广方面深度合作，根据海南应用场景，打造定制化纯电动汽车和氢能汽车产品，构建海南自贸港特色的新能源汽车产品体系；

二是在出行领域深度合作，共同服务于政府公务租赁、会务会展用车、旅游定制客运用车、共享出行用车等，构建包括城际交通、公务租赁、旅游租赁、网约出行等在内的绿色出行体系；

三是在服务领域深度合作，共同制定服务标准，开展服务培训，建设覆盖全岛的服务网点，实现全岛异地还取车、24小时救援等全天候服务，构建全岛贴心、便捷、高效、经济的绿色服务体系。

此前11月24日，海马汽车曾表示，“目前，公司于海南的首座制氢加氢一体化站及配套分布式光伏项目已建设完成并投入运营，至‘十四五’期末，公司规划利用自有资金和社会资本，牵头在海南省建设五座大型加氢站，并规划与海南省政府规划建设的环岛旅游公路相连，在服务公司自有氢燃料电池汽车运营的同时，积极践行海南省绿色低碳交通体系建设”。

值得一提的是，海马汽车第四代氢燃料电池汽车目前正在研发中，将采用更好的电堆、电驱系统、储氢技术、催化剂提升车辆整体性能和可靠性，海马7X-H氢燃料电池汽车计划于2023年开展模拟示范运营。

要问为何海马汽车瞄准了氢燃料电池汽车赛道，这与行业发展提速不无关系。

从政策上来看，2006年以来我国发布国家层面氢能相关政策80余项，目前全国已有30个省（市、自治区）均把氢能写入“十四五”发展规划中。其中，最具里程碑意义的政策莫过于今年3月由国家发改委、国家能源局联合印发的《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，明确指出氢能源是未来国家能源体系的组成部分及重点发展方向，同时也是首次站在国家层面明确了氢能源的能源属性。

有了顶层设计，就有了明确方向，氢燃料电池汽车领域也成了资本必争之地。据业内预测，到2025年，我国氢能产业产值将达到1万亿元，氢能在我国终端能源体系中占比超过10%，产业链年产值达到12万亿元。

另据国际能源署预测，2021年至2030年氢燃料电池汽车保有量年均复合增长率将达到80%以上，到2030年全球氢燃料电池汽车保有量将达1000多万辆。

氢燃料电池汽车迈出实质性一步，但市场规模较小

但有一个问题必须明确，即使有了政策，氢燃料电池汽车能否落地还有待进一步观察。

据“探客深科技”报道，汽车产业人士王银海表示，“政策导向明确固然很重要，只是目前发展氢燃料电池汽车主要还是依赖政府财政补贴，发展可持续性难以保证，而且也意味着产业无法实现正向循环和落地。”

好在氢燃料电池重卡实现销量，也标志着氢燃料电池汽车迈出实质性一步。

据第一商用车网数据显示，9月氢燃料电池重卡销量同比暴增11倍至219辆，1-9月氢燃料电池重卡累计销量同比增长160%至1056辆。

得益于零碳排放、效率高、补能时间短、续航里程长、极寒环境下可正常运行等特质，氢燃料电池重卡备受重视，2022年下半年以来大额订单随之而来。

对此，王银海表示，“参考新能源汽车的发展路径，氢燃料电池汽车优先撬动重卡、客车等商用车领域，而后进入乘用车领域的逻辑是行得通的。氢燃料电池重卡频获大额订单，意味着其商业化进程得以进一步加速，并有望在未来5-10年内实现商业化落地”。

再来看海马汽车，中博智联库特聘专家张翔表示，“做氢能源汽车的厂商很多，从目前来看这个技术并不是非常成熟，而且难度较大，不少汽车厂商更多的只是一种技术尝试，在当下并不会进行过多的投入。从同行来看，海马汽车做氢能源汽车仍处于初始阶段。”

步入新能源汽车另一赛道的海马汽车，风口下能讲出自己的故事吗？